Momenta递交招股书，物理AI或迎新催化\n\n，自研世界模型形成统一技术底座\nMomenta 将物理 AI 作为长期核心技术路线，自研 R7 世界模型作为自动驾驶通用基座，采用预训练、仿真推演、强化学习三层架构，能够理解道路环境物理规则，实现无高精地图泛化行驶。整套模型可兼容乘用车、无人出租车、无人物流车、无人卡车等多种载体，不用为不同场景单独搭建算法体系。公司依靠量产车辆积累海量真实行驶数据，持续迭代优化世界模型，也是业内较早把世界模型落地装车的第三方智驾方案商。\n\n，海量车型装机构筑稳定现金流基本盘\n截至 2026 年 2 月，累计拿到 180 款车型定点，整体量产装车总量超 73.3 万套，最新全平台装车规模突破 90 万台；第三方城市 NOA 领域市占率 64.5%-65%，稳居全球独立方案商第一，源源不断产生稳定现金流与真实行车数据。\n\n，授权模式带来收入持续性和毛利迅速扩张，2025年剔除优先股公允价值影响后亏损大幅缩减\n2023–2025 年营收分别为 7.43 亿元、13.25 亿元、24.13 亿元，25年收入增速82%。高毛利的单车许可收入占比逐年抬升，带动整体盈利结构持续优化。2023 年毛利率 17.5%，2025 年攀升至 71.6%，体现出量产辅助驾驶业务在方案规模化放量后的商业化优势。\n\n，2000亿美金市场打开公司远期成长空间\nRobo业务涵盖Robotaxi无人出租车、Robovan 无人物流车，远期布局 Robotruck 无人卡车，全线复用 Momenta 同一套物理 AI 底层模型，减少重复研发投入。国内在上海、苏州等地开展商业化试点运营，海外联合奔驰、Uber 等企业在欧洲、中东推进落地。根据灼识咨询预测：到 2030 年，全球及中国 Robotaxi 市场规模将分别增长至约 818 亿美元和 381 亿美元，中国渗透率预计达到 11.9%，高于全球 5.7% 的水平；Robovan 全球与中国市场规模将分别达到约 850 亿美元和 535 亿美元；Robotruck 全球与中国市场规模将分别达到约330亿美元和165亿美元。\n\nMomenta上市临近，建议关注物理AI及自动驾驶相关公司：\n\n——物理AI：
索辰科技 、 五一视界 、
智微智能 、 卓越睿新 、 群核科技 、商汤等；\n——自动驾驶：
运达科技 、地平线机器人、小马智行、
德赛西威 、小鹏等；\n\n风险提示：新品落地不及预期，行业竞争与技术迭代风险，业绩估值波动，合作不及预期风险。