中信非银证券行业中报前瞻及Q3投资展望

【中信非银】证券行业中报前瞻及Q3投资展望\n\n[礼物]板块观点：流动性叙事决定板块贝塔，功能性发挥契机来临。2026年下半年开始中美市场均进入IPO高峰期，美国市场SpaceX、OpenAI、Anthropic预计募资规模均在600亿美金以上，基本等同于2025年A+H市场总体募资规模；中国市场有望迎来以长鑫、 蓝箭 、宇树为代表的14家融资规模突破40亿的大型IPO项目。此环境使流动性竞争日趋激烈，5月跨境交易新规即为此方面关注的核心体现。在此环境下，券商板块以其牛市期高关注度，有望在吸引居民财富转移，稳定市场流动性层面发挥重要功能性。年中十五五期间第一次资本市场相关的政治局会议以及衍生品投行杠杆领域新规，均有望成为行情启动助推因素。7月，证券板块有望迎来密集业绩预增兑现期叠加国家队出清预期逐步明确，行业上半年利润增长45%左右，头部机构增长有望达60%以上。\n\n🌹个股观点：围绕集中度提升主线寻找行业长期阿尔法。1）大财富业务：此轮牛市集中度呈上升趋势，与过往牛市形成显著差异，核心在于头部机构有效开发量化与高净值客户两类核心增量资金，买方投顾作为两类资金结合点实现高速发展；2）大投行业务：2026TOP3券商承销规模集中度超60%，IPO复苏、一级投资、科创跟投共同助力头部机构利润提升；3）大机构业务：国际业务为行业长期增量，头部机构在此方面凭借资本和业务体系已形成绝对优势\n\n🧧标的推荐：享受行业集中趋势的头部券商+各省级机构着力打造的10明左右券商\n1）国泰海通：2季度有望百亿利润+国家队卖出完毕+科技金融收益持续性；2） 财通证券 ：转债诉求+科技金融弹性+并购潜力；3） 招商证券 ：长鑫跟投+管理层更新协同强化；4） 东兴证券 ：换股套利+中金买方投顾投行衍生品强基本面