📊 高盛从联发科 Computex 前活动中得出的要点…

📊 高盛从 联发 科 Computex 前活动中得出的要点： 联发 科正试图 \"从边缘走向云端\"—— 利用其占据主导地位的设备业务，成为有意义的定制 ASIC 和 AI 基础设施参与者。\n💡 这并非新提法，但被一再、一再、一再确认！\n🔑 关键要点：\n 联发 科认为到 2027 年定制 ASIC 的 TAM 将达到 700 亿至 800 亿美元，并且目标占据 10-15% 的份额。\n已赢得多个大型 ASIC 项目，且后续有强大的项目储备。\n具备覆盖 SerDes、XPU、封装、内存、互连和 CPO 的全栈能力。\nNVLink Fusion 合作使 联发 科在英伟达生态系统中占据更深层位置。\n同时支持 CoWoS 和 EMIB 封装，使其成为少数几家广泛的平台供应商之一。\nChromebook CPU 份额预计在 2026 年超过 50%。\nAI 定义的汽车正成为重要的长期增长引擎。\n管理层认为 AI 眼镜将从目前约 1000 万部增长到 2030 年超过 1 亿部。\n💭 活动中最有趣的部分是 联发 科主张同一家公司可以同时参与 AI 数据中心、AI PC、AI 汽车和 AI 眼镜 —— 这实际上让投资者通过一个平台就能接触到多条 AI 采用曲线。\n📈 因此，归根结底，这意味着定制 ASIC 需求、NVLink 生态系统扩张、CPO 采用、AI PC、AI 眼镜和 AI 定义的汽车，都继续指向一个比仅靠 GPU 更广泛的 AI 硬件周期。\n📄 投资论点 - 联发 科： 联发 科是一家领先的全球 IC 设计公司，专注于智能手机应用处理器。我们对其持乐观态度，将其定位为从传统智能手机应用提供商向以 AI 为中心的供应商转型的企业，并扩展到 AI 智能手机和企业 ASICs。我们预计，从 2025 年开始，与英伟达合作的智能汽车解决方案将实现稳健的多年增长，在 2025-28E 期间，营收和盈利预计将分别以 40%/57% 的复合年增长率增长。这一增长将主要由以下因素推动：1) 市场份额的增长，尤其是在高端智能手机中；2) 在 AI ASIC 业务中的强劲表现；3) 新 TAM，特别是高端 5G 汽车 / 计算领域。