【 申万宏源 通信】周观点更新（20260524）\n\n。本周光博会重视硅光/薄膜铌酸锂等材料/封装方向演进。\n市场部分担忧上中游扩产后竞争加剧，实际需求高增下各家积极扩产预计仍难填补缺口，且海外国内光模块需求共振，同时国内需求亦超预期（云厂加码capex支出）。\n看好上游材料
云南锗业 （InP衬底）等；及\n硅光/CPO等布局的光芯片光器件/垂直整合标的/大光，\n（4月金股涨幅120%+）、长光、 永鼎 、 源杰 （3月金股历史最高月涨幅）、 光库 、光模块领军、 华工 、 东山 、易 中天 等，\n同时扩散到陶瓷基板环节，关注
灿勤科技 。\n\n Infra蓬勃发展\n运营商推出Token套餐，类似早期话费/流量套餐，在国内迈出\"AI普惠\"的坚实一步。看好Token经济从概念走向产业兑现。\n在这一发展趋势下，IDC可能演化为AIDC+算租+Token工厂的新形态，需求韧性与商业闭环增强。\n
东阳光 、
润泽科技 、
大位科技 、
东方国信 ；以及
奥飞数据 、
科华数据 、
光环新网 、
数据港 、
宝信软件 等。\n\n\nSpaceX披露招股书，星链(1030w+用户)+发射(26Q1 6.19亿美金)+AI(单季capex77亿美金)。5.23星舰第12次试飞，V3系统验证成功。\n强催化+板块切换可能，板块标的股价较上轮高点尚有接近翻倍空间\n\n\n\n\n国产算力供应释放叠加CSP加码投资，超节点解耦方案明确抬升Scale-up/交换芯片需求；26年为国产超节点放量拐点，交换机/交换芯片市场空间快速扩张。\n；交换芯：盛科。\n\n\n市场主要担心无人机价格企稳，但未来几年海外乃至国内AI数通光纤需求中枢预计将持续上移，整体供需缺口仍将延续。\n；重点关注： 中天 、 烽火 等。\n\n欢迎联系 申万宏源 通信团队～（李国盛/刘菁菁/郝知雨/陈力扬等）