📋 总结 本次 浙商证券 农业团队电话会议的核心观点是： 坚定看好2026年农业板块，种植与养殖并重，并提示厄尔尼诺天气与肉牛周期两大结构性机会。 主要观点如下： 整体观点：全年持续推荐农业板块， 种植与养殖是平行平坐的两大主线 。近期因短期催化较多，对养殖板块讨论较多，但全年视角下二者同等重要。 厄尔尼诺 \n \n \n 整体观点：全年持续推荐农业板块，种植与养殖是平行平坐的两大主线。近期因短期催化较多，对养殖板块讨论较多，但全年视角下二者同等重要。 \n 厄尔尼诺事件分析： \n 影响与确定性：厄尔尼诺将对全球
农产品产量产生确定性、全局性的负面影响，但具体影响程度和区域存在不确定性。预计将于2026年5月后逐步成为事实，当前是布局的合适时点。 \n 受影响品种：历史经验表明， 棕榈 油、白糖、天然橡胶是对厄尔尼诺最敏感的“第一梯队”品种。此外，棉花、大豆、玉米、小麦等主流农产品也会受到不同程度影响。 \n 多重因素共振：当前农产品价格上涨预期受到三重因素共振支撑：厄尔尼诺天气扰动、中东冲突推高油价及化肥成本、以及化肥供应短缺。这强化了农产品整体的上行趋势。 \n 相关标的： \n 棕榈 油：代理科技。 \n 天然橡胶：
海南橡胶 。 \n 白糖：
中粮糖业 、广东糖业。 \n 棉花：
百隆东方 、金农开发、
新赛股份 。 \n 大豆：豆粕ETF、
梅花生物 、
诚志股份 。 \n 玉米/小麦（种业）：
康农种业 、
苏垦农发 。 \n 生猪板块观点： \n 近期猪价反弹：近期猪价反弹至10元/公斤左右，引发市场对去产能逻辑弱化的担忧。 \n 核心判断：全年去产能的基调不会改变，行业仍将处于“低价区间”。成本上升、行政调控等因素将继续支撑去产能逻辑。本轮周期是“商增背景下的慢牛”，以持续性强而非爆发性快为特征，方向明确。 \n 肉牛板块机会： \n 周期判断：肉牛行业大周期没有问题，预计2026年下半年牛价将进入上行通道，板块催化将增强。 \n 标的推荐： \n 港股： 优然牧业 （当前位置适合布局）。 \n A股：
华统股份 （计划2026年布局肉牛养殖，购入小牛育肥，预计2027年出栏时恰逢价格上涨周期，利润有望大幅扩张）。 \n 影响直接：厄尔尼诺对农业的影响最直接，对相关农产品产量的收缩预期完全可以预见。 \n 当前时点有意义：厄尔尼诺虽未成为事实，但各大主流气象机构预测其在未来发生的概率较高。在将要发生但未发生时进行提示和布局，是非常合适的。 \n 影响有不确定性也有确定性： \n 不确定性：天气影响多维，在不同作物、不同区域的影响不尽相同，无法精确对应。 \n 确定性：一旦成为事实，将对农产品产生全局性、权措性的负面影响。从历史复盘看， 棕榈 油、橡胶、白糖等品种受影响相对更确定（主要涉及
太平洋 西岸的东南亚地区）。大豆等品种影响则更多元。 \n 全年去产能基调不会改变。我们一直强调这是“商增背景下的慢牛”，以持续性强、而非爆发性快为特征。 \n 其他支撑去产能的条件依然存在：成本上升（油价、饲料）、行政手段、潜在疫病影响等。 \n 因此，即使下半年猪价反弹，全年仍将是“低价区间”的感受。方向明确，无需因短期反弹而惊慌。 \n 预测：国家气象部门及全球模型预测，2026年5月可能进入厄尔尼诺状态，下半年可能形成中等偏强的态势（所谓“140年来最强”的说法为时过早）。 \n 历史影响：复盘1950年以来20多次厄尔尼诺事件，其中三次超强事件（1982、1997、2014-2015年）均导致 棕榈 油、白糖等价格明显上涨。 \n 当前多重因素共振：除了厄尔尼诺天气扰动，还有中东冲突推高油价及化肥成本、化肥供应短缺等因素共同支撑农产品涨价预期。 \n 品种敏感度排序： \n 对厄尔尼诺最敏感： 棕榈 油、白糖、天然橡胶。 \n 对油价催化敏感： 棕榈 油、天然橡胶、白糖、大豆。 \n 对化肥短缺敏感：玉米、棉花（春播期缺氮肥影响不可逆）。 \n 综合梯队与标的： \n 第一梯队（ 棕榈 油、天然橡胶、棉花、白糖）：代理科技（ 棕榈 油）、 海南橡胶 （天然橡胶）、 中粮糖业 /广东糖业（白糖）、 百隆东方 /金农开发/ 新赛股份 （棉花）。 \n 第二梯队（大豆、玉米、小麦）：豆粕ETF、 梅花生物 / 诚志股份 （大豆）、 康农种业 / 苏垦农发 （种业）。 \n 周期判断：肉牛行业大周期没问题，产能去化持续，预计2026年下半年牛价将进入上行通道，板块催化会非常强。 \n A股： 华统股份 （计划2026年布局肉牛养殖，现在购入小牛育肥，预计2027年出栏时恰逢价格上涨周期，利润有望大幅扩张）。 \n \n