📑英伟达公司（NVDA）：第一次拍摄：稳健的季度，有领先地位的指导
💡关键股票要点：我们预计，在强劲的季度后，该股将保持在区间，在最近超规模公司上调资本支出后，该股将保持在领先于该季度的预期。在电话会议上，我们希望投资者关注：（1）Nvidia 累计 1 亿美元数据中心收入目标的潜在上升；（2）该公司之前宣布的 5000 亿美元合作伙伴融资平台结构的增量细节；（3）2027 年下 26 年 2 月的毛利率趋势；（4）由代理人工智能驱动的纯 CPU 机架的牵引力。
📊季度业绩高于街头：英伟达报告的收入为 962 亿美元，高于 GS 931 亿美元，街头收入为 924 亿美元。75.0% 的毛利率与 GS 的 75.0%
一致，略高于 74.8%。66.5% 的营业利润率略高于 GS 的 66.0% 和 Street 的 66.1%。营业每股收益为 2.22 美元，高于 GS 为 2.12 美元，高于 Street 为 2.09 美元。数据中心收入为 890 亿美元，高于 GS 的 865 亿美元，Street 的收入高于 859 亿美元。边缘计算的收入为 72 亿美元，高于 GS 和 Street 的 65 亿美元。第二季度库存为 316 亿美元（同比 + 22%），DOI 为 120 天（同比增长 4 天）。应收账款为 631 亿美元（同比增长 55%），DSO 为 60 天（同比增加 14 天）。
📈第三季度收入指导高于市价，毛利率略低于市价。英伟达将第三季度收入引导到街头，但毛利率低于街头。收入在中点被引导到 1080 亿美元，低于 GS 的 1107 亿美元，但高于街头的 1046 亿美元。非公认会计原则毛利率为 74.0%，低于 GS 的 74.9%，高于 Street 的 74.8%。OpEx 被引导到 90 亿美元，非 GAAP 税率被引导到 18%。我们计算出 2.43 美元的隐含非公认会计原则每股收益低于 GS 为 2.56 美元，但高于 Street 为 2.32 美元。
📖通读我们的报道：我们认为第三季度的指导指向了坚实的人工智能支出环境，对于我们的数字半导体覆盖范围最具建设性，包括 Broadcom、AMD、Marvell、ARM 和 Intel。
🎯价格目标和风险：我们在 NVDA 上被评级为买入。我们 12 个月的价格目标为 285 美元，是基于 30 倍的市盈时倍数应用于我们正常化的每股收益估计值 9.50 美元。关键的下行风险包括：（1）人工智能基础设施支出放缓，（2）竞争强度增加导致份额侵蚀，（3）竞争加剧导致利润率侵蚀；（4）供应限制。