核心结论
开源证券 2026 年 8 月 15 日医药生物行业周报，
行业投资评级：看好（维持）。报告核心判断是全球医药并购（M&A）重回上行周期，专利悬崖驱动外延扩张、跨国药企（MNC）并购进入加速期。
截至 2026 年 8 月 7 日，全球医药 M&A 交易数量 152 起（2025 年全年 275 起），已披露交易总金额约
1653.4 亿美元，已披露首付款约 236.44 亿美元；其中
MNC 收并购交易 45 起，已披露总交易金额 1179.5 亿美元、首付款 206.5 亿美元——MNC 交易数量仅占全球约 30%，但披露金额占比约
71%、首付款占比约
87%，大额化特征明显，且 2026 年 MNC 的恢复速度快于行业整体。行情层面，
8 月第 3 周医药生物上涨 1.92%，线下药店板块涨幅最大（+7.05%），中药板块跌幅最大（-0.27%）。
主要观点
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肿瘤仍是 MNC 并购第一大治疗领域：2026 年以来（截至 8 月 7 日）肿瘤领域发生 15 起以 MNC 为受让方的 M&A，已披露交易总额合计约
542.95 亿美元；标的方向已从 PD-(L)1 等成熟靶点转向下一代精准治疗小分子、新一代抗体偶联药物（ADC）及细胞治疗。代表交易包括
GSK 以 106 亿美元收购 Nuvalent、吉利德以 78 亿美元收购 Arcellx、礼来以 70 亿美元收购 Kelonia。
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自免领域走向长效化与深度免疫调节：相较过去围绕 TNF、IL-17/23、JAK 等经典炎症通路的持续用药控制，2026 年 MNC 交易向两个方向延伸——一是在 IL-13、IgE 等已获临床充分验证的靶点上通过延长半衰期实现更低给药频率；二是 TCE、in vivo CAR-T 等技术进入自免领域，从长期抑制炎症走向致病 B 细胞/浆细胞清除及“免疫重置”。
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神经系统成为并购升温新方向：MNC 逐步提高对神经领域的战略权重，
礼来以最高约 78 亿美元收购 Centessa，核心资产 Cleminorexton 等 OX2R 激动剂针对发作性睡病及其他睡眠-觉醒障碍，报告称其Ⅱ期研究已显示优异治疗潜力，礼来借此将神经科学版图扩展至睡眠医学。
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子板块行情分化：本周其他生物制品 +5.43%、医疗研发外包 +5.03%、医药流通 +3.66%、体外诊断 +3.21%；医疗设备 +0.51%、血液制品 +0.08%、医疗耗材 +0.07%、疫苗 +0.03%，中药板块 -0.27% 为唯一下跌方向。
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配置主线：报告持续看好创新药及其产业链（
CXO + 科研服务）以及 AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业。
投资观点
原文摘录：“整体上，我们持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务）及 AI、脑机接口、生物制造等国家战略新兴产业。”月度组合推荐：
药明康德、
英科医疗、
益诺思、
凯莱英、信达生物、科伦博泰、
前沿生物、
普洛药业、康诺亚。周度组合推荐：药明生物、石药集团、
热景生物、
键凯科技、
方盛制药、
华兰股份。
风险提示
原文摘录：政策变化风险、商业化推广不及预期、竞争加剧风险等；正文风险提示章节另列：商业化推广不及预期；技术迭代风险；长期安全性和稳定性风险。
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