金圆统一证券：策略月报——与2021年的形似和神似（2026年5月） AI解读

核心结论

市场阶段性脱敏、AI主线延续。美伊谈判反复但全球风险偏好回升；A股以人工智能为核心的通信、电子板块强势领涨，热度外溢至新老能源、资源品与化工新材料。

盈利复苏验证于科技、原材料与制造。一季度信息传输/软件/信息技术服务业GDP达20444亿元，首次超越房地产，同比+10.6%；原材料、高技术制造、装备制造业一季度利润同比+77.9%/+47.4%/+21.0%。

主要观点

经济环境：3月PPI同比+0.5%，为41个月以来首次转正，中游制造修复韧性显现；但PMI订单回暖的同时，购进价格指数涨幅大于出厂价格，中下游利润空间存在被压缩风险。

政策环境：4月28日政治局会议强调全面实施"人工智能+"行动，深入挖掘内需潜力，加强水网、新型电网、算力网等规划建设。

镜像对比：本轮与2019—2021年行情"形似"于"超跌反弹→震荡整固→主升浪→再次震荡"四阶段，当前处于第四阶段初期；"神似"于上证指数1.50—1.60倍PB关键阻力区；结构性行情均为科技创新引领（2021新能源，2026 AI与资源能源共振）。

投资观点

建议稳健型投资者坚持"科技创新+红利资产"哑铃型配置，并动态再平衡。报告重点关注的ETF方向包括消费电子ETF、人工智能ETF、化工ETF、创新药ETF、恒生科技ETF、证券ETF等；其中证券板块处于"低估值+高安全边际"配置窗口。

风险提示

国内关注政策落地效果、科技创新进展、经济复苏节奏及PPI下行风险；海外警惕地缘政治风险、贸易摩擦升级及美联储政策不确定性。

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