核心结论
上周（8 月 3 日—8 月 7 日）医药生物板块
收涨 6.27%，同期沪深 300 收涨 2.32%、Wind 全 A 收涨 5.37%，医药板块显著跑赢大盘。子行业分化明显，医疗研发外包（
+20.32%）、原料药（+9.99%）、其他生物制品（+8.97%）涨幅居前，线下药店（-2.44%）、血液制品（-0.59%）、中药Ⅲ（-0.01%）相对靠后。中报季密集披露，
药明康德、
百济神州、
荣昌生物等龙头业绩兑现，报告认为行业景气回升已由 BD 交易和估值预期逐步传导至收入、利润与现金流，板块估值体系有望从预期博弈转向业绩驱动。
主要观点
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个股表现： 涨幅居前为
义翘神州（+59.8%）、
百花医药（+49.9%）、
华兰股份（+44.7%）、
药康生物（+37.9%）、
百普赛斯（+33.8%）；跌幅居前为
健帆生物（-11.9%）、
惠泰医疗（-8.3%）、
大参林（-7.1%）。
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药明康德：规模效应显著。 2026 年上半年合并营收
288.97 亿元、同比增长 38.93%，扣非净利润 105.72 亿元、同比增长 89.39%，毛利率提升至 53.91%（+9.46 个百分点），经营性现金流净额 96.99 亿元、同比增长 30.52%。化学业务营收 249.86 亿元、同比增长 53.28%，占比 86.5%，小分子 D&M 收入增长 72.7%，新增管线分子 699 个。另公司诉国防部案，法院于 8 月 7 日裁定批准初步禁令，暂时阻止依据 1260H 认定采取行动。
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百济神州：盈利大幅释放。 上半年营业总收入
222.20 亿元、同比增长 26.8%，产品收入 217.97 亿元（+25.6%），其中百悦泽全球销售额 161.27 亿元（+28.7%）、百泽安 29.84 亿元（+12.9%）；归母净利润 32.71 亿元、
同比增长 627.1%。公司将 2026 年收入预期上调至 449 亿—462 亿元。
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荣昌生物：历史性扭亏。 上半年营收约 58.5 亿元、
同比大幅增长 433%，归母净利润预计达 47 亿元（上年同期亏损 4.50 亿元），主因泰它西普与维迪西妥单抗国内销售放量，叠加与艾伯维就 RC148 达成独家授权带来的技术授权收入。
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其他公司： 三诺生物上半年营收 25.37 亿元（+12.08%）、归母净利 2.21 亿元（+22.52%），核心血糖监测系统营收 18.81 亿元、占比 74.1%；健帆生物营收 10.32 亿元（-8.99%）、归母净利 3.82 亿元（-1.99%），净利率维持 37% 高位、核心产品毛利率 81.99%。
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行业动态： 石药集团与阿斯利康签署合资合同，在石家庄建设新一代生物制剂生产基地；创胜集团旗下奕安济世以 1.9 亿元向药明生物旗下明德生物出售 CDMO 资产。2026 年第 31 周全国哨点医院流感样病例百分比为 4.5%，呼吸道样本阳性率前三为新型冠状病毒（22.3%）、流感病毒（13.3%）、肠道病毒（4.1%）。
投资观点
报告认为国内创新药在双抗、ADC 等领域已形成一定的平台型优势，随着已验证品种陆续进入数据读出和商业化放量期，成熟技术平台有望持续孵化迭代管线，并带动研发外包、生产外包及产业链配套需求回暖；龙头企业业绩有望带动板块估值体系从预期博弈转向业绩驱动。
建议关注业绩确定性强的 CXO 龙头、核心产品进入放量期且研发平台经过验证的 biotech 公司。
风险提示
医保商保目录调整及降价幅度存在不确定性；地缘冲突加剧风险；业务落地不及预期；行业竞争加剧风险；药品研发不确定性风险。