核心结论
《并购精选 （2026 年第 2 期） ： 本批金
主要观点
- 向规模化、 集约化、 绿色化转型， 以及电商与快递持续扩容带来的包装需求增长，
- 公司有望进一步巩固行业地位、提升市场份额。
- 比增长 20.6%，居民旅游消费潜力持续释放。公司卡位角度方面，公司深耕文化
- 高效运营体系，持续受益于文旅消费需求的结构性升级。
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尚水智能：国内锂电池制浆设备龙头，工艺创新与客户资源共同驱动成长
投资观点
看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的） 、 美股基准指数为标普500 或纳斯达克综合指数。 我们在此提醒您， 不同证券研究机构采用不同 定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较 完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设， 不同假设可能导致分析结果出现重大不同。 本报告采用的各种估值方法及模型 均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 中小盘策略专题 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立
风险提示
（1）市场竞争风险：三家公司均面临不同程度的市场竞争加剧风险。
林平发展 所处的造纸行业企业众多、产品同质化严重，若公司无法在规模效应或成本控制方 面保持优势，可能面临市场份额被侵蚀的风险；
陕西旅游所处的文旅行业新项目层 出不穷，若核心产品不能持续创新以维持品牌吸引力，可能在客源争夺中处于不利 中小盘策略专题 地位；尚水智能所处的锂电制浆设备领域，其首创的技术路线已吸引众多竞争对手 效仿，导致市场占有率显著下滑。若上述公司后续在产品迭代或市场拓展方面进展 不及预期，可能对市场地位和经营业绩产生不利影响。 （2）下游需求波动风险：三家公司的下游需求均与宏观经济环境及下游行业景 气度密切相关。林平发展的瓦楞纸和箱板纸需求与经济增长及终端消费高度绑定， 若经济增速放缓将直接导致产品价格和销量下滑；陕西旅游的业绩受宏观经济和居 民消费意愿影响显著，经济不景气将直接影响出游人次和核心业务收入；尚水智能 的业绩高度依赖锂电池行业扩产节奏，若市场增速放缓，客户将推迟设备验收和采 购。若未来宏观经济持续低迷或下游行业景气度下行，可能导致三家公司订单及业 务增长承压。 （3）税收优惠政策变动风险：三家公司