2026年10月25日行业研报精选聚焦各行业最新动态，共整理27篇研报覆盖15个行业。本期重点关注传媒、计算机、机械设备等主线。传媒行业关注AI应用商业化加速及影视内容创新；计算机行业聚焦物理AI发展机遇；机械设备行业看好科技制造领域反弹机会。此外，电力设备与新能源、食品饮料、医药生物等行业也展现出良好发展态势，涵盖新能源渗透率提升、食品饮料防御价值、医药创新药出海等热点议题。
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01 东吴证券｜中小盘观察之传媒行业：影视院线量比放大到1.44，票房与内容供给谁先兑现
东吴证券分析了影视院线板块的近期表现，指出该板块是2026年10月13日全市场唯一放量的领涨板块，量比达到1.44，个股量比加权平均为1.76。21只样本股近5日平均涨幅达8.77%，但放量主要集中在少数标的。报告认为，这轮上涨属于修复行情，起点位于区间中段，向上空间尚未走完。值得注意的是，中报业绩尚未对本次上涨提供盈利验证，院线放量是传媒板块内部的局部现象。
02 国金证券｜家电行业研究：家电社零连续两个月正增长，重视动销修复与板块配置机会
国金证券指出，2026年9月家电社零同比增长1.9%，连续两个月正增长，1-9月累计降幅收窄至4.9%。尽管累计表现仍受前期下滑拖累，但单月数据已显示家电零售逐步走出二季度低点。展望四季度，由于2025年同期基数较低，家电零售同比表现有望进一步改善。后续需重点关注"双十一"销售表现，以及促销结束后终端需求的持续性。
03 未知机构｜医药行业研究：海外政策扰动有限，创新药出海高景气有望延续
该报告分析了美国财政部发布的《全面对外投资国家安全法案》实施细则征求意见稿，认为其对常规创新药授权出海的直接影响有限。GSK的慢性乙肝药物Bepirovirsen获FDA批准上市，建议关注该药国内审评进展及乙肝功能性治愈赛道的国产在研管线。CXO行业方面，多家头部企业上调全年业绩指引，反映下游创新药海内外订单持续落地，验证行业景气上行逻辑。
04 开源证券｜煤炭行业深度报告：国内供给收缩难以弥补，炼焦煤供需格局由松转紧
开源证券认为，国内炼焦煤有效供给收缩是本轮供需格局改善的核心驱动，进口增量难以弥补国产煤减量。预计2026年炼焦精煤产量同比下降10.5%，炼焦煤总供应约5.64亿吨，同比下降5.5%；总需求约5.70亿吨，供需差由2025年盈余2375万吨转为2026年短缺627万吨。2027年随着国内产量及进口恢复，炼焦煤总供应预计回升至5.72亿吨，整体仍处于紧平衡状态。
05 东吴证券｜机械设备行业跟踪周报：推荐超跌的北美缺电产业链；建议关注人形机器人&网络交换机技术迭代机会
东吴证券推荐了超跌的北美缺电产业链，并建议关注人形机器人及网络交换机技术迭代机会。报告指出，物理AI加速发展将赋能模型迭代，推动人形机器人产业化加速。此外，报告还列出了推荐组合，包括
北方华创、
三一重工、
中微公司等22家企业。
06 国信证券｜传媒互联网行业周报：开放模型与Agent应用演进，看好AI应用、影视内容、IP潮玩机会
国信证券认为，开放模型与Agent应用的发展将推动AI应用、影视内容和IP潮玩领域的机遇。本周传媒行业下跌1.48%，跑赢沪深300和创业板指。报告指出，AI模型降本与Agent工作流深化将持续利好AI应用板块。
07 开源证券｜商贸零售行业周报：9月社零增速改善，关注零售社服公司三季度表现
开源证券指出，2026年1-9月社零总额同比增长1.1%，9月增速边际回升，服务零售表现较好。随着"十五五"时期优化供给、创新场景、完善设施等举措推进，城乡居民消费潜力有望进一步释放，为消费市场复苏提供支撑。报告建议关注零售社服公司三季度经营表现，特别是黄金珠宝行业的周大福等公司。
08 开源证券｜农林牧渔行业周报：短期供给压力仍处高位，能繁去化加速强化远期改善预期
开源证券认为，短期生猪供给压力仍处高位，但能繁母猪去化加速强化了远期改善预期。截至10月23日，全国生猪均价降至9.45元/公斤，环比下降3.96%。10月规模猪场计划出栏量较高，实际出栏进度偏慢，短期供给压力仍大。展望后市，11月后随气温下降及腌腊需求启动，消费季节性改善有望形成支撑。
09 国金证券｜汽车及汽车零部件行业周报：特斯拉发布三季报，FSD商业化进程加速
国金证券指出，特斯拉发布2026年第三季度财报，营收与上年同期基本持平，但净利润和营业利润均同比下降。FSD商业化进程加速，北美新车交付选装率已超过75%，FSD用户数达174万，海外市场方面，FSD已在9个欧盟国家上线。Robotaxi方面，预计11月在达拉斯向公众推出无人监督Cybercab试乘服务，年底前实现7×24小时运营并拓展高速场景。
10 开源证券｜通信行业周报：MPO&DFAU强通信逻辑初步兑现
开源证券指出，MPO&DFAU强通信逻辑初步得到验证。
仕佳光子、
致尚科技等企业发布的三季报显示营收和净利润均大幅增长，
光库科技收购安捷讯的交易获批，进一步印证了光通信赛道的高景气度。光纤连接器订单密集催化，MPO赛道高景气再获验证。
11 国金证券｜批发和零售贸易行业研究：社零回暖超预期，关注零售板块防御与修复机会
9月社会消费品零售总额（社零）同比增长1.1%，环比由降转增，剔除汽车后增速达3.9%，回暖超预期。餐饮和乡村消费增速领先，汽车类同比下降21.2%成为主要拖累。四季度预计社零总量将延续边际回暖，10月后低基数效应显现，叠加双十一和年末消费旺季，增速有望维持温和修复。建议关注三条主线：1）现金流稳健、分红确定性强的线下超市与便利店龙头；2）业绩兑现度高、高金价压制缓解的黄金珠宝头部品牌；3）受益于下沉市场与服务消费的细分赛道优质公司。此外，三亚国际免税城三期项目正式命名为“三亚中免太古里”，总投资70亿元，将打造高端度假式零售新范式。
12 国金证券｜食品饮料行业研究：持续推荐配置稳健龙头，业绩&经营禀赋均可观
白酒板块预计26Q3收入端小幅下滑但跌幅收窄，利润率承压主要受去库存和固定开支影响。近期白酒板块受益于防御性配置情绪回暖，具备α禀赋的酒企交易容错率较高。啤酒板块受天气和餐饮消费影响，26Q3销量预计小幅下滑，但结构升级带动ASP提升趋势延续。行业竞争格局稳健、股息水平较高，建议持续关注。黄酒头部品牌全国化加速，高端化培育成为共识。调味品行业餐饮需求疲软，但居民需求相对稳健。
13 国信证券｜传媒行业10月投资策略：AI应用商业化加速，内容创新打开成长空间
9月传媒板块跑赢市场，跌幅小于沪深300指数。游戏方面，版号发放常态化，国产游戏过审数量同比增长，海外收入增长强劲。10月预计15款新游上线，关注新品流水表现。影视内容方面，9月和国庆档电影市场表现平淡，但漫剧与AI真人剧热度持续增长。AI应用商业化加速，内容创新成为行业增长新引擎，建议关注AI应用落地和内容创新带来的投资机会。
14 中银国际｜电力设备与新能源行业10月第3周周报：10月新能源渗透率预计维持高位，欧盟光伏玻璃双反落幕
预计2026年全球新能源汽车销量将保持较快增长，带动电池和材料需求增长。固态电池和钠离子电池产业化逐步落地，关注相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，"反内卷"和"太空光伏"是2026年投资双主线，卫星互联网发展将带动太空光伏产业链受益。电池片环节格局优化，贱金属导入速度加快，高功率组件需求增长推动单价提升。风电方面，欧洲海风需求有望提升，建议关注风机和海上风电方向。储能需求维持高景气度，建议关注储能电芯及大储集成厂。
15 西部证券｜计算机行业研究：物理AI：此时恰好
大模型能力正从数字世界向物理世界扩散，资本投入、模型升级与工具链完善推动物理AI技术变革。AMD收购World Labs，验证世界模型与空间智能的战略价值。全球世界模型融资热度上升，OpenAI、Google和Anthropic等企业在机器人领域积极布局。NVIDIA完善Physical AI工具链，推动产业体系发展。通用模型开始参与真实机器人操作，具身能力逐步进入可验证阶段。行业Benchmark与分层架构逐步完善，物理AI的产业能见度和技术分工进一步清晰。
16 国金证券｜煤炭行业研究：长协新规稳定预期，供给偏紧支撑煤价
国家发改委发布《能源保供中长期合同管理办法（试行）》，将电煤、电力、天然气保供长协纳入统一管理，提高能源供应和企业经营的可预期性。新规制度层级提升，明确长协保供责任的持续性，增强煤炭供给调控能力，考核与激励约束力度加强。政策调整显示近期煤炭供给较为紧张。长协制度持续性增强有助于稳定煤炭供需关系，抑制价格过快上涨，增强煤企销量与经营现金流的可预测性。
17 开源证券｜电力设备行业周报：高功率光伏组件超额盈利兑现，重卡动力电池与固态电池产业化提速
宁德时代发布天行Ⅱ重卡动力电池方案并实现量产，清陶动力10GWh固态动力电池项目投产，
湖南裕能20亿元磷酸铁锂项目落户湘潭。多份锂电公司前三季度业绩报告显示盈利保持较快增长，锂电估值处于低位。光伏方面，主产业链价格持稳，高功率光伏组件超额盈利兑现。推荐关注
新宙邦、
珠海冠宇等公司，以及固态电池相关标的。
18 开源证券｜机械设备行业周报：市场或进入反弹击球区，积极看多科技制造
AI资本开支是中美两国经济基本面最强的增长动力，市场先跌后涨，科技制造基本面依然强劲。临近三季报，通胀链条的MLCC、CCL、PCB钻针等方向可能迎来反弹行情，CPO、金刚石散热等新技术方向有望成为市场热点。AI服务器出货压力下，MLCC海外龙头有望持续转产普通料号，CPO扩产刚刚开始，金刚石散热从概念走向实际订单。推荐关注
昀冢科技、
华正新材、
沃尔德、
天准科技等公司。
19 开源证券｜北交所行业主题报告：从基材到油墨：包装标签印刷高端化、环保化升级，北交所十家产业链标的覆盖
2026年10月12日，第十届中国国际全印展在上海开幕，主题为"智印未来，创印无限"，首发多项成果。全球标签行业预计从2021年的6166亿元增长到2032年的9546.1亿元，中国标签行业预计从2025年的1706.8亿元增长到2032年的2353.8亿元。标签按承印材料分为不干胶、湿胶、模内、收缩套标等，基材分为纸基、塑料基、纺织基、金属基。纸基占49.99%，塑料基占38.94%。
20 西部证券｜石油化工行业研究：市场预期美伊再次爆发战争冲突风险急剧上升
本周原油价格快速上行，主要由于美伊再次爆发战争冲突的可能性急剧上升。伊朗加大力度袭击霍尔木兹海峡过往油轮，并威胁打击海湾地区的海底通信光缆，报复可能扩大至能源和交通设施。地缘风险上升使市场提前计价供应损失风险。美国原油库存下降，净进口量环比增加，炼厂开工率略有下降。美国活跃石油钻机数环比增加1部至460部。
21 公用事业｜电量高基数影响将结束，电价上涨板块困境反转
投资逻辑：9月全社会用电量同比+1.2%，受高基数影响增速放缓，但二产韧性犹存，三产保持高增长。发电量方面，水电受去年高基数影响同比下降18.1%，风光发电增量贡献显著。展望11-12月，火电电量有望恢复增长，水电则关注雅砻江与大渡河基数偏低带来的改善。近期火电公司三季报业绩下滑，主要受煤价上涨影响，但预计明年电价将触底反弹，容量电价上行将提升火电盈利空间。
22 电子｜海外算力周跟踪：定价锚转向回报验证，PCB产业链有望持续受益
Meta发布26Q3业绩，AI基建投入创新高，资本开支单季349亿美元创历史新高，全年指引上调至1350-1450亿美元。AI服务器CPU需求增长将带动主板PCB需求提升。TrendForce数据显示，随着AI应用加速落地，服务器CPU需求持续增长，PCB产业链将深度受益于AI算力建设带来的需求增长。
23 耐用消费品｜必选类消费三季报成避风港，关于双十一预售格局变化
潮玩行业：布鲁可控股股东减持，但基本面逻辑不变，看好出海和成人向布局；名创优品Q3国内增长超预期；泡泡玛特获增持。新型烟草：PMI三季报显示HNB终端动销重回高增长，美国口含烟量价齐升。家居：商品房成交面积同比下降，但二手房成交面积同比增长。造纸包装：纸价整体松动，但
裕同科技收购股权加速N业务推进。个护+AI眼镜：
登康口腔Q3业绩符合预期；AI眼镜方面，
明月镜片业绩结构优化，Rokid第二代全彩AI眼镜即将亮相。
24 非银金融｜两融维持担保比例仍在高位，9月人身险保费改善
本周券商/保险板块小幅波动，股票型ETF净申购量环比增加，利于稳定股市情绪。两市两融业务维持担保比例257.6%仍处高位，强平风险极小。证监会表态延续稳市基调，看好头部券商超额机会。9月人身险保费收入同比+9.7%，环比+6.9%，改善明显。整体来看，券商板块受益于政策支持和市场活跃度提升，保险板块则受益于保费收入改善。
25 食品饮料｜高股息提供安全边际，板块防御价值凸显
本周食品饮料指数跌幅0.6%，跑赢沪深300约1.0pct，保健品、白酒、预加工食品表现相对领先。近期市场风险偏好收缩，食品饮料板块防御属性凸显，高股息属性使其成为弱市中的避风港。板块龙头分红率普遍较高，在无风险利率下行背景下，稳定分红的相对吸引力提升。板块具备攻守兼备的配置价值，高股息策略提供下行安全垫，基本面修复则带来上行空间。
26 REITs｜京津冀三地人行联合印发金融支持科创方案，仓储物流板块领涨
中证REITs指数环比上涨1%，呈现“一级热度高、二级承压调整”的格局。政策层面，商业不动产REITs试点加速落地，底层资产向新业态扩容。资金层面，债券利率中枢下移，REITs配置价值仍在。建议关注经营韧性强、业绩兑现强的消费与保租房标的，以及产业方增持意愿明确的新品种。供给端延续扩容，保租房扩募与新品类落地并行。
27 北交所｜从算力基建到具身落地：北证物理AI产业链46标的图谱全解析
2026物理AI与世界模型大会在南京举办，北交所物理AI相关标的涵盖算力建设及服务、机器人制造、终端应用等3个板块，共46家标的。物理AI未来可期，北证在算力、机器人制造和AI应用端均有布局。随着AI技术发展，物理AI应用场景不断拓展，北证相关企业有望受益于行业增长带来的机遇。
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