AI精选：9月21日行业研报精选
2026年9月21日行业研报精选聚焦各行业最新动态，共整理42篇研报覆盖电力设备、计算机、耐用消费、批发零售、医药生物、有色金属、汽车、化工、煤炭、房地产、非银金融、通信、电子、燃气、建筑材料、农林牧渔、装备制造、石油加工、中小盘、商业航天等20余个行业。本周美联储加息25bp落地，科技板块反弹，AI算力链景气持续上行，锂电储能估值低位，欧洲海风订单拐点渐近，AI制药军备竞赛打响，生猪价格持续低迷关注产能去化。
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01 东吴证券｜电力设备行业跟踪周报：锂电储能估值低位、AIDC及材料空间可期
东吴证券曾朵红、阮巧燕团队指出，本周电气设备上涨0.04%，表现弱于大盘，锂电池涨3.14%、风电涨2.16%、新能源汽车涨2.02%。行业层面，储能方面8月逆变器出口10.1亿美元，同环比+14%/-8%，1-8月累计出口76.3亿美元，同比+26%；河南试点台区储能"隔墙售电"，安徽调频辅助服务报价区间1-6元/MW。电动车方面，车企自研电池话题升温，小鹏G9L上市限时售价23.18-30.98万元，
宁德时代回应称"会造车不一定会造电池"；
亿纬锂能获206GWh大单，
比亚迪拟投近亿美元在巴西建储能工厂，宁德时代赴埃及再建电池工厂。价格方面，碳酸锂国产99.5%报13.05万/吨，周跌7.8%；磷酸铁锂动力报5.26万/吨，周跌3.6%。风险提示：原文未单独列示风险提示段。
02 开源证券｜计算机行业周报：AI需求驱动存储景气上行，Agent应用加速落地
开源证券张越、叶进新团队指出，AI算力重塑存储需求，截至2026年6月底全国先进存力规模超640EB，政策提出到2030年提升至1700EB。技术层面DDR5提升主存性能，HBM满足AI高带宽需求，3D NAND支撑
海量数据存储；供需层面HBM迭代带动单芯片容量及晶圆投入提升，产能向高附加值产品集中，云厂商通过长约锁定供应，存储价格与供应商议价能力获得支撑。Agent应用端，Kimi推出金融行业解决方案，谷歌发布Gemini 3.8 Live，Anthropic整合Claude对话与办公能力；模型端小米推进MiMo-V2.6强化学习训练；算力端华为发布昇腾960超节点与灵衢互联方案。本周计算机指数上涨1.58%，AI算力指数累计上涨约4.22%，AI应用指数累计上涨约2.40%。风险提示：原文未单独列示风险提示段。
03 国金证券｜耐用消费产业行业研究：美护战略分化-品牌矩阵外延扩张、医美链条纵向延伸
国金证券杨欣、杨雨钦、赵中平团队指出，
珀莱雅旗下全资子公司珀莱雅海南入股功效护肤品牌毕生之研母公司科黛生物，持股19%并成为第二大股东，继6月完成对花知晓控股并表后再次开展外延品牌投资。
敷尔佳推出首款Ⅲ类医疗器械注射产品"花季动能素"，为注射用透明质酸钠复合溶液，预计2026年10-11月投入使用，构建"注射+修护"闭环。行业数据方面，8月服装零售同比降低0.5%，国金证券认为最差的时候已经过去。细分行业景气指标：运动户外稳健向上、男装底部企稳、女装底部企稳、家纺拐点向上、中游代工稳健向上、纺织原材料拐点向上、美护稳健向上、医美稳健向上。投资建议关注李宁、
比音勒芬、
海澜之家、
新澳股份、毛戈平等。风险提示：原文未单独列示风险提示段。
04 国金证券｜批发和零售贸易行业研究：消费数据分化，旺季验证开启
国金证券指出，跨境电商板块景气度持续验证，美国网络零售额6月录得同比12.2%增长，6月底线上化率达17.1%，行业去库基本完成，海运、汇率等外部成本扰动边际趋缓，预计Q3景气有望延续。酒店方面，26W36全国酒店RevPAR同比+8.1%，主要受入住率提升带动。餐饮方面，连锁化由数量扩张转向质量深耕，百胜中国26H1总收入同比+11%，瑞幸咖啡26Q2总净收入同比+28.5%，锅圈26H1收入+21.8%，遇见小面26H1收入同比+33.6%、客单价同比-11.5%至27.7元。黄金珠宝方面，短期金价受美联储政策预期扰动维持震荡，中期看好终端需求边际回暖。细分行业景气：跨境电商拐点向上、酒店拐点向上、餐饮稳健向上。投资建议关注老铺黄金、
潮宏基、
安克创新、
小商品城、海底捞、百胜中国等。风险提示：原文未单独列示风险提示段。
05 国金证券｜电力设备与新能源行业研究：欧洲海风专题之三：机制修复及拍卖高景气并行，订单有望迎来放量拐点
国金证券指出，2026年以来欧洲公开披露的海风管桩订单约1.5GW，显著低于过去几年年度水平，短期订单落地偏慢主要因德国等市场存量项目在负补贴负担、尾流损失、并网延期和融资成本上升等因素影响下重新评估经济性。德国已完成拍卖但尚未完成FID的项目合计约16.5GW，占欧洲同类存量项目约38%。拍卖机制正由追求低价转向兼顾收益稳定性与项目可交付性，德国计划引入市场化竞价与差价合约相结合的两阶段机制，法国AO10将合同与融资稳健性评分权重从12%提高至18%。2026-2027年欧洲计划定标海风项目合计约39.4GW，其中约30.7GW已完成授标或进入正式拍卖程序。投资建议重点推荐
大金重工，建议关注
东方电缆、
金雷股份、
明阳智能、
海力风电。风险提示：原文未单独列示风险提示段。
06 国金证券｜农林牧渔行业周报：生猪价格持续低迷，关注行业产能去化
国金证券指出，本周农林牧渔（申万）指数收于2578.44点，周环比-2.78%。生猪养殖方面，本周生猪出栏均重129.25公斤/头，出栏均重略有下降，行业出栏节奏整体平稳。供给端总量依旧偏大，叠加季节性淡季，生猪价格反弹后仍有下跌空间。政策端主动去产能或持续推进，板块持续亏损利好去产能逻辑和明年猪价上涨。禽类养殖方面，本周白羽肉鸡价格环比下降，黄鸡呈小幅亏损状态。牧业方面，截至9月11日山东省活牛价格30.17元/公斤，环比+1.72%，同比+10.59%，预计新一轮肉牛周期有望开启。种植链方面，玉米价格震荡回落，粮食价格已开始上涨。风险提示：转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。
07 华鑫证券｜医药行业周报：AI加速新药研发，关注配套需求增长
华鑫证券胡博新、吴景欢团队指出，MNC在AI新药研发的布局已逐步从合作引进AI新药到药物开发底座的重新塑造。9月16日诺和诺德宣布应用Claude模型及Claude Science平台构建专用解决方案；同日Twist Bioscience和金斯瑞生物科技均宣布与礼来AI/机器学习药物发现协作平台Lilly TuneLab达成合作，提供湿实验服务。金斯瑞科技配售募集23.523亿港元，主要用于AIDD平台产能和基础设施，公司预计AI驱动蛋白订单在2026年下半年及之后保持三位数百分比增长。医疗器械出口方面，2026年上半年境外业务收入占比从2025年H1的35.33%提升至38.27%，出口收入合计同比增长18.18%，占收入增量比重的70.67%。风险提示：原文未单独列示风险提示段。
08 东吴证券｜中小盘行业深度报告：被动化的边界：ETF规模扩张与中小盘波动特征
东吴证券汤军团队指出，过去一年A股宽基ETF对指数自由流通市值的穿透率呈"大盘高、中小盘低"的梯度：沪深300均值约2.6%、中证500约1.3%、中证1000约0.8%，中证2000与中证800不足0.1%。穿透率在样本期内并非单调上行，沪深300自2026年1月起由约4.5%降至约1.0%；中证2000在2026年二、三季度逆势扩张，由约0.04%升至约0.13%。高穿透率阶段的日内振幅、隔夜跳空与日收益绝对值超2%的交易日占比均更低。对中小盘配置，短期看流动性分层、中期看业绩验证、长期把被动化边界视作风险预算约束。风险提示：ETF集中赎回风险、小盘成交过热风险、成分股业绩不达预期风险、被动持有集中风险、跨市场数据缺口风险、政策与监管变动风险、估值回落风险、外部冲击风险。
09 开源证券｜房地产行业周报：住建部明确房地产进入存量时代，转向存量提质增效为主的阶段
开源证券齐东、胡耀文团队指出，"8·28一揽子新政"出台后各地相关部门正在密集研判反馈，预计2026年四季度各地将能有更清晰的执行细则。9月18日住建部副部长陈绍旺在国新办新闻发布会上表示"十五五"时期住建事业努力实现五个方面目标。市场端，2026年第38周全国30城新房单周成交面积151.7万平米，单周同比下降6.4%；全国15城二手房单周成交面积165.1万平米，单周同比增长7.7%。投资端，全国100大中城市成交土地规划建筑面积2035.9万平米，单周同比增长13.3%。价格端，冰山100指数为9702，周环比-0.14%，周同比-8.6%。风险提示：市场信心恢复不及预期，政策影响不及预期。
10 东吴证券｜消费电子行业点评报告：端侧AI周跟踪：豆包、荣耀、vivo、OPPO密集落地，系统级Agent进入加速期
东吴证券陈海进、郭雄飞团队指出，9月16日努比亚NaviX Ultra正式上市，12GB+512GB售价5999元，搭载第五代骁龙8至尊版，接入Seed全双工语音大模型，支持连续对话、屏幕问答及视觉理解。9月15日荣耀发布MagicOS 11，官方称其为行业首个实现系统级Agent Harness商用落地的手机操作系统，新一代YOYO支持超过100步长程任务，主动服务覆盖超1000个生活场景，累计接入超过10000家第三方AI服务。9月16日vivo发布OriginOS 7，系统级蓝心Harness已将6000余项原子技能转化为Agent可调用工具，支持超万种任务。风险提示：原文未单独列示风险提示段。
11 开源证券｜煤炭行业周报：煤炭保供政策供给增量压力有限，关注冬储备货需求提振
开源证券王高展团队指出，截至9月18日京唐港主焦煤报价2640元/吨，周环比下跌220元/吨；秦港Q5500动力煤平仓价979元/吨，周环比下跌3元/吨。9月18日国家发展改革委、国家能源局、国家矿山安监局联合印发通知加快推进煤炭稳产保供，政策强化供给恢复预期，但具体落实节奏及对产量实际影响仍需观察。短期煤矿生产节奏偏慢，叠加蒙煤通关量明显收缩，货源偏紧。需求端焦化厂开工率上涨，铁水产量回升，叠加钢厂及焦企库存偏低、节前补库预期仍在。投资逻辑方面，动力煤属于政策煤种，煤价仍将受到供需及海外能源价格共同支撑；炼焦煤中长期价格核心仍由供给约束决定。风险提示：原文未单独列示风险提示段。
12 国金证券｜电力设备与新能源行业研究：重视BC业绩、海风订单清晰拐点，AIDC进入密集催化窗口
国金证券指出，重申AIDC领域Q4潜在密集催化下的板块机会：液冷方面持续关注9-10月产业端积极变化及金刚石散热等技术迭代方向；电源方面持续关注Rubin放量与800V、VPD等新技术演进；供配电方面BE 9月21日纳入标普500，重申重点看好BE供应链。传统电新方面，
爱旭股份业绩说明会传递多重积极信号，经营拐点已十分清晰；欧洲海风暑休结束后订单陆续开始下发，荷兰1GW单桩订单本周授出，有望开启延续至未来两年的欧洲海风基础订单发放高峰。储能方面，亿纬锂能与Fluence签署206GWh长期供货框架，海外大储高景气延续。锂电方面，宁德时代首席制造官表态全固态电池规模化落地至少还有5年，更看好钠离子、凝聚态。风险提示：原文未单独列示风险提示段。
13 开源证券｜综合行业周报：Oracle云基建收入同比翻倍，Nebius再度提价，算力厂商CDS走阔
开源证券初敏、叶彬慧团队指出，Oracle FY27Q1营收193亿美元、同比+30%，其中云基础设施收入74亿美元、同比+121%，期末RPO升至6640亿美元、同比增加2090亿美元。Nebius自10月1日起上调按需算力价格，H100/H200/B200/B300分别上涨约17%/20%/19%/21%，两轮叠加后B300年内累计涨幅约56%。算力信用方面，美国国防部战略资本办公室拟向Fluidstack提供约50亿美元贷款；Crusoe完成39亿美元F轮融资、投后估值309亿美元。算力厂商CDS利差走阔，Oracle 5年期CDS最高升至219.66的高点，CoreWeave则最高突破900bp。风险提示：软件及产品推出不及预期、AI算力需求不及预期风险、算力供给超预期释放风险、监管政策变动、宏观经济增长放缓。
14 开源证券｜综合行业周报：中资模型在图文生成赛道集群式领先，子不语在TikTok渠道实现高增
开源证券初敏、李睿娴、程婧雅团队指出，截至2026/9/20 ArtificialAnalysis图生视频榜前十中资占八席，MiniMax H3包揽前二，并兼具开源与性价比。商业化层面，视频赛道中资ARR集体领先，Seedance、MiniMax、可灵分别达20、8、5亿美元，均高于Runway的2亿美元；语音/音乐赛道则由海外领跑，ElevenLabs、Suno ARR分别为5亿、3亿美元。美护方面，珀莱雅认购毕生之研母公司上海科黛生物19%股权，成为第二大股东，毕生之研2025年主流电商平台销售额为7.45亿元。跨境方面，子不语2026H1亚马逊平台实现收入23.5亿元，yoy+29.6%；Tiktok平台实现收入2.9亿元，yoy+622.1%，收入占比由2025H2的3.1%提升至2026H1的10.2%。风险提示：原文未单独列示风险提示段。
15 开源证券｜非银金融行业周报：8月主动偏股基金净赎回，看好红利特征下非银机会
开源证券高超、卢崑、印梓铭团队指出，8月公募非货、偏股类基金规模分别为23.3、11.4万亿，环比+1.7%、+3.3%，份额分别为17.6、7.9万亿份，环比-0.8%、-1.2%，净值环比+2.5%、+4.6%，8月净值修复带动非货、偏股基金出现一定净赎回。扣除ETF后主动偏股基金规模8.6万亿，环比+4.6%，份额为5.6亿份，环比-0.7%，小幅净赎回。本周日均股基成交额2.26万亿，环比-2.8%，本年累计日均股基3.12万亿元，同比+63.6%。保险方面，9月16日中保协分别针对短期医疗险、长期医疗险和惠民保发布3份示范条款征求意见稿。风险提示：原文未单独列示风险提示段。
16 国金证券｜通信行业研究：华为昇腾960及NPO加速落地，AI算力链景气上行
国金证券张真桢团队指出，华为全联接大会发布昇腾960系列，昇腾960DT将于2027Q1发布，较原计划提前三个季度；960PR将于2027Q3发布，较原计划提前一个季度，两款芯片性能均实现翻番。华为首次将NPO导入昇腾超节点，正式亮相新一代NPO光互联产品Hi-ONE。智谱上调年末ARR指引至30亿美元，目前全业务口径ARR已达18亿美元。Anthropic二季度调整后营业利润已连续第二个季度为正，计划将可用算力由此前约1.5GW提升至2026年底约5GW。Nebius再次上调GPU算力价格，平均涨幅约20%。苹果接受三星2027Q1 DRAM接近2.0美元/Gb、NAND接近0.33美元/Gb的报价，较2026Q3上涨约30%-40%。风险提示：原文未单独列示风险提示段。
17 西南证券｜金刚石行业深度报告：AI散热驱动材料升级，产业化迎来拐点
西南证券邰桂龙、刘采薇团队指出，AI芯片高功耗驱动近芯片散热材料升级，GPU、ASIC等高性能芯片功耗和热流密度持续提升，传统铜、铝散热材料性能边界逐步显现，金刚石凭借高热导率和低热膨胀系数有望成为高热流密度器件的重要增量散热材料。金刚石室温热导率可达2000~2200W/(m·K)、热膨胀系数约为1.0~1.5×10⁻⁶/K。当前产业主要形成金刚石-金属
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