AI精选：9月20日行业研报精选
2026 年 9 月 20 日行业研报精选聚焦各行业最新动态，共整理 20 篇研报覆盖有色金属、基础化工、北交所、电力设备、人工智能、通信、机械设备、商贸零售、保险、煤炭、食品饮料、机器人、医药健康、互联网、汽车等 15 个行业。本期核心线索包括：美联储鹰派加息落地后"利空出尽"交易触发金铜价格反弹；华为全联接大会发布昇腾 960 超节点，NPO、液冷、超节点成为通信与半导体设备主线；"十五五"规划密集落地，光储、新型电池、智能家居产业链迎政策窗口；人形机器人量产验证加速，特斯拉启动新一轮中国供应链审厂。
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01 东吴证券｜有色金属行业跟踪周报：加息落地触发利空出尽交易，金铜价格震荡上行
东吴证券分析师刘奕町、曾先毅、徐毅达、米宇等指出，加息落地后继续加息预期降温，美债收益率上行，金属比价分化。截至 9 月 18 日，FedWatch 显示维持目标利率不变的概率升至 42.4%，加息概率降至 57.6%；美国 2 年期国债收益率为 4.76%，10 年期为 5.01%，10 年期与 2 年期利差收窄至 0.25%。比价方面，金银比、金铜比分别较上期下降 4.11%、1.33%，铜铝比上升 1.70%。
基本金属方面，铜价先抑后扬，沪铜收于 109900 元/吨，铜矿 TC 降至-210 美元/吨，矿端供给偏紧，LME 库存增至 25.41 万吨、COMEX 库存增至 76.81 万吨；铝价高位回落后反弹，沪铝收于 24375 元/吨，9 月 17 日铝锭社会库存 70.35 万吨，较本周一减少 4.74 万吨，国内铝下游加工龙头企业开工率录得 61.9%，环比+0.6pct，预计短期铝价在 24000-24600 元/吨区间震荡。贵金属方面，沪金收于 948.24 元/克，沪银收于 16296 元/千克，美联储加息 25BP 至 3.75%-4.00%，会后偏鹰表态压制无息贵金属估值，预计短期金银以弱势震荡整理为主。能源金属方面，电池级碳酸锂/电解钴/电解镍分别收至 13/28.5/12.55 万元/吨，环比-8.77%/-3.88%/-2.36%。（原文未含独立风险提示段）
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02 国信证券｜云图控股（002539.SZ）：投资刚果（布）钾矿项目，复合肥产业链进一步完善
国信证券分析师杨林、董丙旭指出，云图控股公告全资子公司与
藏格矿业全资孙公司在新加坡合资成立藏格联合资源有限公司，公司子公司持股 25%，藏格矿业孙公司持股 75%；联合资源公司拟以约 11.57 亿元人民币收购 Kanga Potash 92%股权，核心资产为刚果（布）境内的 Kanga 钾盐矿采矿权及 Loango 钾盐矿勘探权。
国信化工观点认为：1）KP 公司核心资产之一的 Kanga 采矿权证资源量优异，Kanga 采矿权证中控制资源量为 8.1 亿吨，氯化钾品位 17.12%，推断资源量 11.79 亿吨，氯化钾平均品位 16.47%，合计氯化钾资源量为 19.89 亿吨，平均品位 16.73%，目前资源框算仅覆盖采矿证面积的小部分，后续增储潜力大；2）全球钾肥行业寡头垄断，资源稀缺性突出，中长期供需格局持续优化；3）公司立足复合肥主业、向上游钾肥原料领域延伸，通过参股 KP 公司将增加钾肥资源储备，补齐上游钾盐资源布局短板。
投资建议方面，公司磷产业链及氮产业链建设初见成效，复合肥业务保持韧性，磷矿石及尿素等产品持续贡献业绩增量。国信证券维持此前预测，预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 12.31/14.32/15.44 亿元，对应 EPS 分别为 1.02/1.19/1.28 元，维持"优于大市"评级。（原文未含独立风险提示段）
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03 开源证券｜北交所行业主题报告："好房子"十五五：老旧小区+全装修智能前装，北交所48家产业链标的迎配置窗口
开源证券分析师诸海滨、余中天指出，国务院新闻办公室于 2026 年 9 月 18 日举行新闻发布会介绍"十五五"时期推进住房城乡建设事业高质量发展有关情况，住建部明确"好房子"建设三方面：把新房子建好、把老房子改好、把服务做好。2026 年 9 月 14 日，商务部等 8 部门印发《促进智能家居消费行动方案》。
北交所内建筑工程产业链标的共有 28 家，包括
同力股份、
五新智能、
长鹰硬科、
森合高科、
泰凯英、
铜冠矿建等；家电相关标的共 20 家，包括
海达尔、
利尔达、
欧伦电气、
恒太照明、
南特科技等。其中欧伦电气主要产品包括除湿机、移动空调、车载冰箱及空气源热泵四大系列，现阶段还在拓展 IDC、液冷温控业务新方向，目前处于研发和小批量试点阶段。
北交所"支柱产业+未来产业"双轮体系覆盖六大支柱产业与五大未来产业。截至 2026 年 9 月 18 日，北交所内国家级专精特新"小巨人"总数达到 204 家，占比合计达到 59.30%，对应总市值达到 5576.96 亿元，占比 65.41%；截至该日上市的新股中共有 48 家公司为国家级专精特新"小巨人"，对应占比 83%。北交所内共有国家级单项冠军 16 家，占比 4.65%；省（市）级单项冠军 64 家，占比达到 18.6%。（原文未含独立风险提示段）
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04 开源证券｜电力设备行业周报：宁德时代开启巨额回购，"十五五"规划推动光储发展
开源证券分析师刘小龙、联系人周航指出，锂电方面旺季将至，有望开启新一轮涨价。
亿纬锂能携手 Fluence 斩获 206GWh 长单，9 月 18 日双方达成五年合作，布局高增 AIDC 赛道，成功切入全球高端算力储能核心供应链。宁德时代开启巨额回购，分别于 9 月 11 日、16 日、18 日使用约 2、9.5、4.6 亿元资金回购 A 股股份，公司此前曾披露 200 亿元至 400 亿元超大额度注销式回购计划；同时投资超 20 亿埃镑，埃及 1GWh 电池项目落地，首期主攻商用车电池。
比亚迪拟 5 亿雷亚尔投资巴西本地储能系统产线。锂电产业链 Q3 有望演绎旺季行情，推荐宁德时代、
新宙邦。
光储方面，9 月 15 日工业和信息化部、国家发展改革委联合印发《电子信息制造业发展"十五五"规划》，提出持续推进"光、储、端、信"等能源电子技术协同发展，推动高效晶硅电池技术升级及钙钛矿叠层电池产业化，拓展太空光伏、海上光伏等应用场景，同时推进固态电池、钠电池和液流电池等技术产业化。推荐
钧达股份、
爱旭股份、
阳光电源、
海博思创。
风电&电力设备方面，英伟达 800VDC 白皮书 2.0 明确机柜侧 PowerRack 将于 2026Q3 进入导入阶段，开源证券认为下半年将成为 AI 电力设备的重要拐点，整流电源、BBU、直流配电、母线、连接器及直流保护等环节有望率先受益，受益标的包括
新雷能、新宙邦。
风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，行业政策风险。
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05 国元证券｜人工智能行业半月报（2026年9月第1期）：板块持续调整，前沿大模型快速迭代
国元证券指出，2026 年 9 月上半月内地指数中证人工智能产业指数下跌 6.58%，跌幅有所增加；国证 AI 应用指数下跌 7.12%，上证科创板人工智能指数下跌 9.39%。香港指数恒生港股通人工智能主题指数下跌 14.22%，跌幅有所增加。
数据跟踪方面，据 OpenRouter 数据显示，09.07-09.13 整周按 token 计算的大模型周调用量为 127 万亿 tokens，周调用量最高的编程智能体与生产力工具均为 Hermes Agent。据 Artificial Analysis 数据显示，9 月 17 日以 AAII 为标准，Anthropic Claude 与 OpenAI GPT 系列模型的智能水平总体上领先；当前智能水平最高的国产大模型是 Qwen3.8 Max (0902)；当前总参数量最高的开源大模型是 Kimi K3。
重点新闻方面，大模型企业密集发布新品：Anthropic 发布 Fable 5.1 和 Mythos 5.1，谷歌发布 Gemini 3.8 Flash，Meta 发布新旗舰模型 Muse Spark 1.3，OpenAI 发布 GPT-6 Astra 及 Images 2.5，DeepSeek 发布 V4.1 Flash，Kimi 发布 K2.8 Preview。底层算力基础设施方面，英伟达 129 亿美元收购 Hugging Face，谷歌在芬兰投资 130 亿欧元用于 AI 基础设施，美光推出 512GB DDR5 模组。政策法规方面，十部门推动普惠算力赋能中小企业发展，最高法发布《关于依法审理涉人工智能纠纷案件的意见》，工信部印发《"人工智能+软件"专项行动实施方案》。
投资观点方面，建议继续围绕人工智能应用端与基础设施端布局：应用端重点关注已初步验证商业模式或在中长期具备较清晰商业闭环前景的上市公司；基础设施端优先关注能有效承接算力需求增长、产品与服务迭代有序推进且盈利提升能见度较高的上市公司。
风险提示：大模型技术迭代不及预期风险；人工智能基础设施需求不及预期风险；人工智能技术应用不及预期风险；宏观经济表现不及预期风险；行业竞争加剧的风险。
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06 开源证券｜通信行业周报：华为全联接大会关键词，超节点、NPO、液冷
开源证券分析师蒋颖、杨昕东、杜致远指出，2026 年 9 月 17 日华为全联接大会在上海启幕，会上华为发布了全球首个采用 NPO 技术的超节点——昇腾 960 超节点，可用于十万亿参数规模的大模型训练及推理任务。昇腾 960 超节点采用正交架构和全液冷设计，基于灵衢互联架构实现了内存统一编址，可扩展至 4096 张计算卡规模，实现 8EFLOPS FP8、16EFLOPS FP4，形成 256TB 统一内存池。NPO 技术方面，昇腾 960 超节点通过使用 5500 个 Hi-ONE 光引擎，替代掉了原本所需的 48000 颗 800G 光模块，功耗降低超过 550 千瓦，并提高了一倍的系统无故障运行时间。
光博会验证了光互联板块的高景气度，总结来看四大投资方向：（1）800G&1.6T 需求持续爆发，3.2T/NPO/XPO 产品密集发布，推荐
中际旭创、
新易盛、
华工科技；（2）光芯片向高功率快速升级，薄膜铌酸锂等新材料需求提升，推荐
源杰科技、
仕佳光子；（3）光器件通胀逻辑显现，MMC/SN-MT&DFAU 需求或大幅增长，保偏光纤打开应用新赛道，推荐
杰普特、
天孚通信、亨通光电等。（原文未含独立风险提示段）
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07 开源证券｜通信行业点评报告：重视"MPO&DFAU"新变化
开源证券分析师蒋颖、杨昕东指出，在无源器件层面，SENKO 链条的产业进展与卡位价值尤为值得关注。海外端看，2025 年 9 月 NAI 集团已获得 SENKO 公司认证，可使用 SENKO MPO 和 SN®-MT 多光纤连接技术生产光纤组件；同年 10 月全球光纤解决方案提供商 OPTOKON 携其采用 SENKO SN®-MT 多光纤连接技术的 DOS®布线系统进军中东数据中心市场。国内端看，杰普特 MPO 产品早已通过 SENKO 体系认证，其 2026 上半年 MPO/MMC 交付价值量较 2025 年同期增长超 20 倍；
致尚科技则在 DFAU 侧发力，其配合客户 SENKO 开发的 MPC 产品为新兴板载及共封装应用提供高密度光连接解决方案。
量升方面，随着国内超节点迈入新时期，NPO 作为核心器件的地位日益凸显，MPO 用量有望显著抬升。需求侧，华为于 9 月 17 日发布全球首个采用 NPO 技术的超节点，并推出全球首个 NPO 光引擎 Hi-ONE，总容量达 7.2T；阿里巴巴 3.2T NPO 已完成 Beta 版本测试，预计 2026 年 Q3 试点落地；腾讯在 3.2T VCSEL NPO、SiPh NPO 领域取得关键性技术突破，计划 2026 年 Q4 启动试点部署。供给侧，据中际旭创公告，2027 年下半年起预计行业内两个有影响力的重点客户将批量采购 NPO 产品，更大上量预计在 2028 年；新易盛表示预计 2027 年下半年有订单交付需求，2028 年出货量级将逐步提升。
价涨方面，当前 MPO 连接器呈现器件小型化与芯数多元化两大核心趋势，二者共同助力光连接密度持续提升，并推动连接器赛道价值量通胀逻辑逐步显现。（原文未含独立风险提示段）
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08 开源证券｜机械设备行业周报：科技修复如期而至，优选涨价链和新技术方向
开源证券分析师佘炜超、张豪杰、韩笑认为，AI 资本开支是目前中美两国经济基本面最强的增长动力，虽然当前资本市场对于 AI 下一个应用场景、通胀加息压力等较为担忧，但板块主线中长期看仍将围绕科技方向布局。短期临近三季报，通胀链条的 MLCC、CCL、PCB 钻针等方向可能迎来反弹行情，CPO、金刚石散热等新技术方向有望成为市场热点。判断在 AI 服务器出货压力下，MLCC 海外龙头有望持续转产普通料号，带来中高容产品持续通胀；CPO 扩产刚刚拉开序幕带来设备后续成长空间；金刚石散热从概念走向实际订单（国产算力链可能先行）。受益标的为
昀冢科技、
华正新材、
沃尔德、
天准科技等。
柜外环节中，继续看好供电端的燃气轮机产业链以及 800V 液冷的新机会。半导体设备方面，在"两存"资本化的中场时间、大规模扩产前夜，设备订单确定性、新技术导入和国产化均具备空间，受益标的为
骄成超声、
杭可科技等。传统设备领域，重点看好北美 AIDC 建设带来高空平台景气度回升，受益标的
浙江鼎力，以及全球
农产品价格趋势上涨、农机更新周期有望再次启动，受益标的为
一拖股份等。
AI 产业链设备方面：光模块 800G、1.6T 高速率产品需求持续放量，受益标的
联讯仪器、
罗博特科等；燃气轮机全球供给紧，美国通过《电力保护法案》，受益标的
杰瑞股份、
应流股份等；MLCC 高容需求旺盛进入"锁产能"阶段，三星电机披露三笔累计约 1.82 万亿韩元 AI 服务器订单，受益标的
三环集团、
风华高科等；金刚石散热需求上行，受益标的沃尔德、
四方达、
国机精工。
通用及传统设备方面：工程机械海内外景气度修复，板块估值处于历史低位；农业机械大型拖产量连续 4 个月保持大幅增长，超强厄尔尼诺来袭，农机有望迎来新一轮景气周期；通用设备受到 AI 需求外溢和东南亚转单需求带动，看好叉车、工控、机床、空压机等。（原文未含独立风险提示段）
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09 中银国际证券｜电力设备与新能源行业9月第4周周报：《电子信息制造业发展"十五五"规划》印发，加码新型电池产业化
中银国际证券分析师武佳雄、李扬指出，新能源汽车方面，预计 2026 年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长。新技术方面，固态电池和钠离子电池产业化逐步落地，关注相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，"反内卷"、"太空光伏"是 2026 年光伏投资双主线。2026 年政府工作报告明确我国将加快发展卫星互联网，太空光伏产业链有望同步受益于海内外卫星发射数量提升。主产业链方面，电池片环节格局正在优化，贱金属导入速度有望加快。国内已出现高功率组件需求，组件高功率化有望推动组件单价提升，建议关注行业格局较好的电池组件、钙钛矿、胶膜等核心辅材方向。风电方面，中东战争推动天然气价格提升，欧洲能源独立紧迫性进一步升级，欧洲海风需求有望提升。储能方面，需求维持高景气度。氢能方面，电能替代有望打开绿氢需求空间，绿氢耦合煤化工、绿色甲醇处于产业发展导入期。维持行业强于大市评级。
本周板块行情：电力设备和新能源板块上涨 0.04%，其中工控自动化上涨 4.42%，新能源汽车指数上涨 3.22%，风电板块上涨 2.16%，核电板块上涨 1.93%，光伏板块上涨 1.64%，发电设备下跌 0.53%，锂电池指数下跌 5.84%。
本周行业重点信息：乘联分会初步推算本月狭义乘用车总市场约为 169 万辆，其中新能源零售
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