# AI精选：9月1日行业研报精选
2026 年 9 月 1 日行业研报精选聚焦各行业最新动态，共整理 19 篇研报覆盖交运、医药、通信、化工、煤炭、零售、汽车零部件、电力设备、石油石化、机械等多个行业。本期研报核心看点包括：
招商轮船受益地缘冲突业绩高增、光模块产业链景气全面开花、钛白粉与光伏行业承压但反内卷政策有望推动价格修复、
中国石油半年度利润创历史新高、聚酯产业链景气度显著修复等。以下为各篇研报核心观点摘要。
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01 国海证券｜招商轮船：2026H1归母净利润同比高增228%，多板块景气协同高增
招商轮船2026年8月30日发布半年报：上半年实现营业收入196.51亿元，同比增长56.15%；归母净利润69.60亿元，同比增长227.57%；扣非归母净利润69.07亿元，同比增长262.36%。其中Q2归母净利润41.96亿元，同比增长233.25%。
油轮运输板块上半年实现营业收入95.83亿元，同比高增115.66%，板块净利润61.89亿元，同比高增378.62%。公司在地缘冲突引发霍尔木兹海峡封锁、中东出口坍塌及全球贸易剧烈重构背景下，依托VLCC全球规模化运营及调度灵活性优势实现业绩高增。截至上半年末，公司油轮船队包括51艘VLCC（1576.01万载重吨）。散货船运输板块上半年实现营业收入51.20亿元，同比增长38.34%，板块净利润11.79亿元，同比高增179.37%，公司持续推进"低成本、大客户"策略。滚装运输板块上半年实现营业收入9.82亿元，同比增长20.34%，板块净利润2.04亿元，同比高增92.00%，公司持续深化欧洲地中海航线运营模式。
国海证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为161.02、211.81、180.91亿元，对应PE为9、7、8倍，维持"买入"评级。
风险提示：中东区域原油产量不及预期；行业船队规模扩张超预期；环保监管执行力度不及预期；地缘冲突导致行业需求不及预期；中国原油进口量不及预期；汇率大幅波动。
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02 东吴证券｜重药控股：2026半年报点评：零售板块增速亮眼，重庆药友持续贡献收益
重药控股2026H1实现营业收入401.32亿元（同比-2.57%），归母净利润2.54亿元（同比-9.85%），扣非归母净利润2.43亿元（同比-12.37%）。其中Q2单季营收196.99亿元（同比-4.26%），归母净利润0.84亿元（同比-46.68%）。
医药零售板块实现收入23.42亿元（同比+20.27%），零售收入占比由2025H1的4.73%提升至5.83%，批零一体化战略成效显著。分产品看，药品类收入331.81亿元（同比-1.45%），其中中药板块收入60.93亿元，下属2家公司中选中药饮片第二批全国集采品种22个；麻精板块收入18.70亿元，公司为全国仅三家全国性麻精药品批发企业之一。分区域看，北方销售区域收入147.96亿元（占比36.87%）已超过重庆总部（137.47亿元，占比34.25%），区域多元化成效显现。
联营企业重庆药友上半年实现营业收入22.38亿元，归母净利润4.32亿元，公司持有38.67%股权按权益法确认投资收益。2025年12月药友与辉瑞就GLP-1R激动剂YP05002达成BD协议获1.5亿美元首付款，2026Q1确认研发里程碑收入1500万美元。东吴证券将2026-2028年归母净利润预测调整至4.37/5.01/5.72亿元，维持"买入"评级。
风险提示：经营模式风险、政策风险、市场竞争风险、应收账款发生坏账风险。
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03 华泰证券｜同仁堂：行业承压下公司收入利润下滑
同仁堂1H26营收、归母净利、扣非净利分别为83.8、7.3、7.1亿元（同比-14%/-23%/-24%），其中Q2营收、归母净利、扣非净利37.2、2.6、2.4亿元（同比-17%/-30%/-33%）。收入利润下滑主因行业周期下行、医药零售承压、成本压力传导。
股份公司（母公司）1H26收入、毛利润、剔除投资收益的营业利润25.7/7.5/6.2亿元（同比-15%/-19%/-20%）。华泰证券估算安牛1H26收入同比下滑，随着供需关系回暖、牛黄价格回落及加大牛黄进口，预计安牛收入有望恢复平稳；御药传奇已推出两批23个品种，随体验馆全国推广有望逐步放量。科技公司1H26收入、净利润22.0/2.0亿元（同比-11%/-17%），大品种六味地黄、金匮肾气、阿胶均实现20%以上收入增长。国药公司收入、净利润5.3/1.8亿元（同比-25%/-22%），主因强化价格管控、收紧分销渠道。商业公司收入、净利润45.0/0.6亿元（同比-21%/-80%），主因零售行业承压（1H26开店6家、闭店42家）。
华泰证券维持盈利预测，预计26-28年归母净利13.7、15.3、17.1亿元（同比+15%、+12%、+12%），给予26年32x PE，目标价31.93元，维持"买入"评级。
风险提示：消费环境弱于预期，药品经营环境不及预期。
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04 人民财讯｜光模块半年报全景透视："双雄"领跑 全产业链"整体景气、全面开花"
AI算力需求持续引爆光模块赛道。2026年A股半年报收官，光通信产业链交出史上最强成绩单：
中际旭创、
新易盛"双雄"领跑，半年净利合计超210亿元；
华工科技、
光迅科技等光模块厂商集体爆发，上游光器件、光芯片环节同样高增，全产业链呈现"整体景气、全面开花"的强劲势头。
（注：该篇为新闻综述类报道，未包含具体财务数据明细及机构盈利预测。）
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05 光大证券｜龙佰集团：2026年半年报点评：钛白粉景气下行业绩承压，持续完善海外及上游产业链布局
龙佰集团2026H1实现营业总收入144亿元（同比+8.1%），归母净利润8.44亿元（同比-39%）；Q2营收73亿元（同比+15.6%，环比+1.5%），归母净利润6.6亿元（同比-6.1%，环比+251.2%）。
钛白粉景气度下行叠加矿产量下滑导致业绩承压。26H1国内钛白粉表观消费量138.53万吨，同比-5.8%；硫酸法钛白粉均价15059元/吨，同比+3.2%，但涨幅远不及原料成本上涨幅度，硫酸法、氯化法钛白粉价差分别同比-11.3%、-0.6%。受矿山整合进度影响，铁精矿、钛精矿产量分别同比-55.2%、-35.1%。26H1毛利率20.05%（同比-3.57pct），年化ROE 7.39%（同比-4.60pct），但经营现金流18亿元（同比+21.7%）实现逆势改善。
公司通过子公司收购的Venator UK氯化法钛白粉业务已实现复工复产，设计产能15万吨/年。公司积极推进"红格北矿区两矿联合开发"与"徐家沟铁矿开发"两大核心项目，完成后钛精矿产能将达248万吨/年，铁精矿产能760万吨/年。控股股东及高管增持金额4777.11万元已达计划下限。光大证券下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润18.42、24.26、29.00亿元。
风险提示：钛白粉景气度持续下行风险、矿山整合不及预期风险等。
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06 信达证券｜中煤能源：受益煤及煤化工涨价，关注分红与多板块成长
中煤能源2026H1实现营业收入731.36亿元（同比-1.8%），归母净利润81.49亿元（同比+5.8%），扣非归母净利润85.44亿元（同比+11.7%）。Q2营收389.47亿元（环比+13.9%），归母净利润43.05亿元（环比+12.0%）。
煤炭业务价升量降，盈利改善明显。2026H1煤炭业务毛利150.0亿元（同比+4.6%）；自产商品煤销量6142万吨（同比-8.5%），吨煤售价524元/吨（同比+11.5%），吨煤毛利238元/吨（同比+15.1%）。受安全监管政策调整、部分矿井地质条件复杂及周边矿井事故导致阶段性停产等因素影响，煤炭产量同比减少。信达证券认为，山西煤矿爆炸事件使煤炭供应收紧，煤价抬升明显，煤炭板块盈利改善。
煤化工业务2026H1实现毛利22.9亿元（同比+6.9%）。聚烯烃/尿素/甲醇单位毛利分别为1343/548/498元/吨，同比+437.2%/+12.1%/+6.9%。上半年国内聚乙烯、聚丙烯平均价格明显提高，而原料煤、燃料煤价格上涨幅度有限，煤制烯烃整体盈利水平大幅提升至近年来较高水平。公司煤、电及煤化工项目储备充足，多板块成长可期。
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07 招商证券｜爱婴室：直营加密&开放加盟双轮驱动，行业承压期逆势提振市场份额
爱婴室26H1收入18.1亿元（同比-1.5%），归母净利润0.4亿元（同比-9.6%），扣非净利润0.3亿元（同比-30.6%）。Q2收入9.2亿元（同比-5.9%），归母净利润0.3亿元（同比-15.8%）。
分业务看，26H1门店销售收入13.5亿（同比+4.7%），线下延续改善、门店加密驱动增长；电子商务收入3.5亿（同比-15.8%），主因代运营受奶粉品牌渠道调整冲击及公司主动将资源集中至线下。分产品看，奶粉收入10.8亿（同比-4.9%）；食品收入1.8亿（同比+9.0%）；用品2.7亿（同比+3.3%）；棉纺1.1亿（同比+12.1%）；玩具及出行0.6亿元（同比+44.1%），高毛利品类表现亮眼。
26H1毛利率26.4%（同比+0.5pct），多个品类自有品牌占比已超30%。销售费用率19.8%（同比+1.2pct），主因线下门店扩张装修及人力前置投入增加。公司在一线及新一线城市持续加密优质门店，H1末门店数548家（较年初+14家），同时收购佛山区域母婴连锁龙头亲子坊；5月正式开放全国母婴加盟，8月在威海落地全国加盟首店。招商证券预计26-27年归母净利润1.1、1.6亿元，对应PE约17x、12x，维持"强烈推荐"评级。
风险提示：行业整合成效不及预期，消费环境疲软，行业竞争加剧。
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08 蓝鲸新闻｜讯众通信2026年半年报：净利润下滑48%，云通信板块增长拖累整体盈利
讯众通信（HK2597）披露2026年中期财报：上半年实现营业收入3.26亿元（同比+19.06%），归母净利润0.13亿元（同比-48.22%）。截至期末资产合计19.94亿元，负债合计7.31亿元，基本每股收益0.11元。
云通信服务板块实现收入2.98亿元（同比+17.93%），为核心增长引擎，主要得益于核心语音及短信业务在大中型政企客户渗透率提升；基于项目的通信解决方案板块收入0.14亿元（同比+0.07%）；新增智算调度及运营服务板块实现收入0.12亿元，标志"云通信+智算"双轮驱动战略落地；其他通信服务及配件板块收入0.03亿元（同比-63.39%），系主动收缩低毛利业务所致。
综合毛利率20.13%（同比-1.62pct），受智算业务培育期算力资源利用率较低及云通信板块增加通道成本投入影响。经营活动现金流净额-1.91亿元，同比由正转负，主因提前向上游运营商集中支付通道采购款及大客户回款季节性滞后。财务费用0.67亿元（同比+29.16%），系布局智算业务增加借款规模所致。期末现金及等价物余额0.30亿元（较年初-85.74%），预付款项高达9.64亿元（占资产总额约48.3%）。公司计划推出智慧手环、AI耳机等智能硬件产品，但面临对电信运营商资源依赖、市场需求波动及流动性风险，且因合同纠纷涉及多宗法律诉讼导致部分银行账户资金及子公司股权被冻结。
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09 证券时报｜成都高速：认购微网并购基金 加码新能源产业链布局
成都高速（HK1785）旗下成都能源发展公司拟以劣后级有限合伙人身份，认缴成都卓越微网并购股权投资基金合伙企业1.5亿元出资份额。该微网基金总认缴规模10亿元，由成都交投卓越基金公司担任基金管理人及普通合伙人。
基金聚焦光伏、储能产业优质成熟标的，核心收购已稳定运营的工商业分布式
太阳能光伏电站，采用"自发自用、余电上网"模式运营，目标资产组合装机规模约560兆瓦，涵盖约200座太阳能电站；资产布局覆盖全国，其中超60%集中于华东、华南等光照条件优越区域，约10%位于川渝地区。
行业层面，自2024年起微电网建设持续获得政策加持，电力辅助服务、新能源就近消纳等配套规则相继出台，微网市场化价值实现路径逐步清晰。四川省提出2027年全省新能源产业链营业收入超5000亿元的发展目标。本次认购是公司继储能基金之后在新能源领域的又一重要资本动作，将推动公司打造专业化新能源基金集群，以轻资产模式高效抢占优质电站资源与工业用户场景。
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10 招商证券｜拓普集团：行业下行影响公司短期业绩，看好公司长期发展
拓普集团1H26实现营业收入142.0亿元（同比+9.8%），归母净利润10.2亿元（同比-21.0%），扣非归母净利润9.1亿元（同比-21.9%）。Q2营收75.7亿元（同比+5.6%），归母净利润4.7亿元（同比-35.5%），毛利率18.4%（同比-0.9pct），净利率6.2%（同比-4.0pct）。利润承压主要系研发投入持续加码、产能扩张费用前置、原材料价格上涨及汇兑损失等因素所致。
公司八大业务协同并进，客户覆盖国际国内智能电动车企、传统OEM及具身智能企业。悬架系统产能提升至年产约130万套；智能刹车系统（IBS）多个项目实现规模化量产；全球首款车规级制氧机搭载零跑D19实现量产；MOFs材料已批量生产。产能建设方面，杭州湾九期、广州工厂已建成投产；泰国一期部分产线已投产；波兰工厂二期已启动规划设计；美国肯塔基工厂预计年内完成设备调试。
机器人业务加速落地：直线执行器、旋转执行器及灵巧手电机已进入小批量交付阶段，机器人部件产业基地首期建设基本完成。热管理技术及产品已在液冷服务器、储能、机器人等新兴领域落地，相关业务累计订单增至17.5亿元。招商证券预计26-28年归母净利润27.1/31.3/36.1亿元，维持"强烈推荐"评级。
风险提示：行业波动风险；原材料价格波动风险；技术升级风险；市场竞争风险等。
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11 国信证券｜浙江医药：2026年中报点评：Q2盈利同环比改善，维生素与创新药板块协同发展
浙江医药26H1实现营业收入43.9亿元（同比+1.46%），归母净利润6.1亿元（同比-10.0%），扣非归母净利润5.7亿元（同比-15.1%）；毛利率37.2%（同比-2.7pct）。Q2营收21.95亿元（同比+6.2%，环比+0.2%），归母净利润3.2亿元（同比+20.7%，环比+11.2%），毛利率39.2%（同比+3.3pct，环比+4.2pct），盈利同环比改善。
维生素方面，26Q2 VA/VE市场均价分别为86.07/87.44元/公斤，同比+26.7%/-10.4%，环比+27.4%/+37.9%，价格环比正增。海外子公司ZMC欧洲主营饲料维生素预混料，26H1实现净利润0.86亿元（同比+83.61%）。药品板块26H1实现收入21.7亿元（同比-2.4%），主要受原料药、医药制剂及大健康产品承压影响。
创新药方面，子公司新码生物抗CD70 ADC药物ARX305于2026年3月启动Ⅱ期临床，国内尚无CD70靶点药物获批上市。2026年6月，新码生物向港交所保密递交主板上市申请，若分拆上市顺利完成将有助于拓宽融资渠道。国信证券预计2026-2028年归母净利润10.4/11.9/13.7亿元，对应PE为12X/10X/9X，首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示：产品价格波动风险，汇率波动风险等。
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12 中金公司｜中信博：给予"跑赢行业"评级
中金公司9月1日发布关于中信博（688408）的评级研报，给予"跑赢行业"评级，目标价不超过40元，预测2026年净利润为3.25亿元。
近六个月累计共7家机构发布中信博研究报告：预测2026年最高目标价62.00元，最低40.00元，平均51.00元；预测2026年净利润最高7.13亿元，最低3.25亿元，均值5.60亿元（该公司去年净利润为-1010.26万元）。评级分布方面，4家机构认为"买入"，1家"增持"，1家"推荐"，1家"跑赢行业"。其他机构预测包括：
长江证券（邬博华）预测净利润7.13亿元、"买入"；
华安证券（张志邦）预测4.91亿元、"买入"；
西部证券（杨敬梅）预测6.18亿元、"买入"；东吴证券（曾朵红）预测4.54亿元、"买入"；
国联民生（邓永康）预测6.42亿元、"推荐"；
国泰海通（徐强）预测6.79亿元、"增持"、目标价62.00元。
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13 中金公司｜科伦药业：给予"跑赢行业"评级
中金公司9月1日发布关于科伦药业（002422）的评级研报，给予"跑赢行业"评级，目标价不超过51.1元，预测2026年净利润为19.12亿元。
近六个月累计共10家机构发布科伦药业研究报告：预测2026年最高目标价51.10元，最低36.96元，平均44.40元；预测2026年净利润最高22.34亿元，最低19.12亿元，均值20.45亿元（较去年同比增长20.17%）。评级分布方面，6家机构认为"买入"，2家"增持"，1家"跑赢行业"，1家"推荐"。其他机构预测包括：
中国银河（程培）预测20.13亿元、"推荐"；华泰证券（代雯）预测20.57亿元、"买入"、目标价46.44元；东吴证券（朱国广）预测20.27亿元、"买入"；
浙商证券（郭双喜）预测19.33亿元、"买入"；野村东方国际（孔令岩）预测19.60亿元、"增持"、目标价43.10元；东海证券（杜永宏）预测20.47亿元、"买入"；西部证券（李梦园）预测21.68亿元、"买入"；
东方证券（伍云飞）预测21.02亿元、"买入"、目标价36.96元；
东北证券（吴明华）预测22.34亿元、"增持"。
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14 中金公司｜以岭药业：给予"跑赢行业"评级
中金公司9月1日发布关于以岭药业（002603）的评级研报，给予"跑赢行业"评级，目标价不超过21.4元，预测2026年净利润为14.76亿元。
近六个月累计共7家机构发布以岭药业研究报告：预测2026年最高目标价21.40元，最低20.31元，平均20.68元；预测2026年净利润最高15.44亿元，最低14.76亿元，均值15.08亿元（较去年同比增长17.25%）。评级分布方面，3家机构认为"买入"，2家"增持"，1家"跑赢行业"，1家"推荐"。其他机构预测包括：华泰证券（代雯）预测15.42亿元、"买入"、目标价20.31元；
长城证券（吴天昊）预测15.15亿元、"买入"；国泰海通（彭娉）预测15.44亿元、"增持"、目标价20.34元；国联民生（张金洋）预测14.76亿元、"推荐"；中邮证券（盛丽华）预测14.85亿元、"买入"；东北证券（叶菁）预测15.21亿元、"增持"。
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15 东吴证券｜中大力德：2026年半年报点评：收入稳健增长，行业竞争加剧导致毛利率承压
中大力德26H1实现营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润6.0/0.3/0.2亿元，同比+16%/-40%/-48%；Q2营收/归母净利润/扣非归母净利润3.5/0.2/0.1亿元，同比+24%/-42%/-50%。
26H1综合毛利率23.3%（同比-4.5pct），主要受行业竞争加剧影响，毛利率承压是利润下滑主因；期间费用率17.9%（同比+0.6pct）进一步压制短期利润。经营活动现金流净额-0.6亿元，同比转负，系购买商品及支付职工现金增加所致。
分业务看，智能执行单元业务收入2.5亿元（同比+27%），收入占比42%，毛利率22.5%（同比-4.6pct），产品覆盖机器人、智能物流、数控机床等领域，终端客户包括智元机器人、雷赛机器人、三一国际等。减速电机业务收入2.0亿元（同比+3%），收入占比33%，毛利率31.5%（同比-0.5pct）。精密减速器收入1.3亿元（同比+16%），收入占比22%，毛利率14.6%（同比-9.0pct）。减速电机及减速器行业因市场空间广阔、众多企业参与布局，竞争日趋白热化，产品同质化日益凸显，价格竞争压力不断加大。
东吴证券维持26-28年归母净利润预测，维持"买入"评级，后续重点观察核心业务毛利率企稳修复及经营现金流改善。
风险提示：下游机器人产业化进展不及预期，行业竞争加剧，原材料价格上涨。
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16 国海证券｜新凤鸣：26Q2净利润大幅提升，聚酯产业链景气度显著修复
新凤鸣2026年上半年实现营业收入406.91亿元（同比+21.5%），归母净利润14.39亿元（同比+103.16%），扣非归母净利润15.22亿元（同比+130.51%）。Q2营收231.61亿元（环比+32.12%），归母净利润10.71亿元（环比+191.46%），毛利率9.22%（环比+1.92pct）。
涤纶长丝方面，截至2026年6月末公司有效产能885万吨，Q2产量181.66万吨（环比-6.98%），开工率82.11%（环比-6.16pct）。在减产挺价下，Q2涤纶长丝毛利达367.85元/吨（同比+304.03元/吨，环比+141.21元/吨）。国海证券认为本轮头部企业减产决心较强，供应偏紧下盈利有望维持较好水平。
PTA方面，Q2行业平均开工率66.63%（环比-9.6pct），加工费平均450.21元/吨（环比+130.3元/吨），盈利实现扭亏为盈。随独山能源1-4期装置全面达产，公司PTA产能突破1100万吨。全球化方面，公司重点推进埃及项目ODI获批；新材料方面，与利夫生物战略合作PEF生物基聚酯持续中试验证，打造第二增长曲线。
国海证券上调2026-2027年归母净利润预测至30/40亿元（原值20/28亿元），新增2028年预测46亿元，对应PE为12/9/8倍，维持"买入"评级。
风险提示：油价大幅波动，公司新项目投放不及预期，行业减产力度不及预期。
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17 华泰证券｜海格通信：静待行业需求复苏与规模交付转化
海格通信2026年上半年实现营收20.62亿元（同比-7.51%），归母净利-1.81亿元（同比由盈转亏），扣非净利-2.56亿元（同比-605.12%）。Q2营收10.03亿元（同比-15.68%），归母净利-1.87亿元。业绩承压主因行业客户调整及合同签订进度影响收入规模，叠加产品结构变化导致毛利率下滑及持续加大新兴领域研发投入。
分板块看，北斗导航收入3.39亿元（同比+20.79%），为增速最快板块，公司中标某用户北斗三号抗干扰接收机年度订货项目，入围中石化北斗终端主力供应商，取得民用短报文套片首个规模化合同。无线通信收入5.90亿元（同比-14.44%），但数据链产品首获型号研制