8月18日晨会精选

导读速览： 今日晨会精选汇总 5 家机构（万联证券、东吴证券、中银证券、国信证券、开源证券）观点。共识：美国 7 月通胀温和（CPI 同比 +3.4%、核心 CPI +2.5% 创阶段新低，PPI 偏弱）、零售转弱，美联储年内加息预期降温，海外风险偏好延续修复但美债高位与地缘扰动仍在；国内央行"加大逆周期调节"+ 万亿买断式逆回购释放稳增长信号，流动性宽松支撑风险偏好。配置上，AI 算力硬件与 AIDC 基建、锂电储能、上游资源、保险红利为四大主线，科技成长（半导体 / 通信）仍是资金聚焦方向。

🔑 核心观点

1. 全球通胀缓和、加息预期降温，但扰动未消。 美国 7 月 CPI 同比 +3.4%、核心 CPI +2.5%（2021 年 3 月以来最低），PPI 同比 +4.7% 低于预期，零售环比 -0.6% 显示消费降温；美联储年内不加息成为主流判断，但日央行 9 月加息信号、美伊霍尔木兹反复、美债收益率高位（10Y 约 4.69%）仍构成波动源。
2. 国内政策加力稳增长，流动性宽松延续。 央行二季度货政报告定调"加大逆周期调节"，8 月 14 日开展 1 万亿元买断式逆回购，人民币中间价创 2023 年 2 月以来新高；7 月经济数据偏弱（工业增加值、社零、固投均有压力），价格因素对出口支撑边际减弱，"去地产化增长"特征显现。
3. AI 算力与 AIDC 基建是高确定性主线。 腾讯 2026Q2 资本开支 528 亿元（同比 +176%）大超预期；中芯国际 Q2 capex 18.36 亿美元（环比 +17.5%）、华虹 Q2 收入 7.18 亿美元（+26.8%）、产能利用率 102.8%，国产算力加速放量；北美 AIDC 缺电驱动燃机 / 变压器 / 电源需求，OpenRouter 周度 Token 用量较年初增逾 10 倍。
4. 科技成长结构占优但短期震荡，资金聚焦硬科技。 通信、半导体、电子成交额占比处历史 99% 分位（国信）；宽基 ETF（沪深 300、中证 1000）遭较大赎回，资金持续涌入半导体材料设备、通信设备等硬科技方向；多家券商判断市场短期震荡、中期乐观，方向看好半导体、通信修复。
5. 保险权益配置创新高，红利与资源具防御价值。 2026Q2 末保险资金"股票 + 基金"余额 6.4 万亿元（占比 16.2% 创新高）；券商 26H1 净利同比 +58%~66%；险资红利 + 高股息、上游资源（铜锂稀土黄金能源安全）获多家机构推荐。

✅ 核心结论（配置主线）

- AI 算力硬件与 AIDC 基建： 半导体设备 / 材料（北方华创、中微公司、华海清科、拓荆科技）、光模块 / 光互联、变压器 / 燃机 / 电源（思源电气、金盘科技、麦格米特、科士达、盛弘股份、东方电气、杰瑞股份）、PCB 设备（大族数控、芯碁微装）。
- 锂电储能与新技术： 储能电池 26 年出货预计 1100Gwh（同比 +70%+），全球储能装机 26 年 60%+ 增长；首推宁德时代、亿纬锂能，关注钠电 / 固态新方向（当升科技、厦钨新能、纳科诺尔）。
- 上游资源与能源安全： 碳酸锂旺季上行、铜铝黄金景气；能源安全（风光储、电网、替代能源）、资源安全（关键材料再生循环）具中长期逻辑；黄金、铜、锂、稀土受关注。
- 保险与红利资产： 保险板块估值处历史低位（0.43-0.70x P/EV），险资权益配置创新高，推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保。
- 医药与成长主题： AI 制药订单驱动生命科学上游（金斯瑞、义翘神州）；创新药 > 科研服务 > CXO；人形机器人（宇树 IPO、T 链）、端侧 AI、商业航天主题活跃。

🏦 机构导航

序号	机构	核心方向	代表标的 / 观点
万联证券	政策稳增长 + AI 基建	银行配置价值、国产大模型商业化、味之素削减 ABF 膜 → 半导体材料国产替代
东吴证券	AI 算力 / AIDC / 储能 / 保险	腾讯控股（买入）、思源电气（买入）、宁德时代、四方股份、中国平安
中银证券	硬科技反转 + 电新	8 月金股（招商轮船 / 安集科技 / 当升科技等）、新能源车 7 月销量占比首超 60%、光伏反内卷
国信证券	多资产 / 机构抱团 / AI 硬件	机构抱团研究、AI 硬件成交占比下降、科士达 / 盛弘股份（优于大市）、腾讯音乐 / 京东
开源证券	国产模型 + 半导体设备	华虹宏力（买入）、中科曙光（买入）、圣泉集团（买入）、盛科通信（买入）

### 万联证券

- 宏观： 周一 A 股上行（上证 +1.41% 报 3982.65，深证 +2.44%，创业板 +3.14%，成交 2.39 万亿，电子 / 通信领涨）；7 月规上工业增加值 +4.5%、社零 +0.6%、固投 -6.7%（房地产 -19.2%）。
- 政策： 李强主持国务院会议强调"十五五"与"六张网"建设；创业板指数体系扩容（智能驾驶 / 机器人 / 光伏 3 主题指数）。
- 海外： 美国 PPI 同比 4.7% 维持美联储 9 月按兵不动预期；银行板块具配置价值（7 月社融 7.4%、信贷偏弱）。
- AI 与科技： 国产大模型商业化提速（千问 30 亿下载全球第一、GLM-5.3、DeepSeek V4 Pro、腾讯 Q2 资本开支 527.84 亿 +176%）；AI 基建（OCS / NPO、三大运营商 AIDC 超 283 亿、Lumentum）。
- 材料： 味之素削减 30% ABF 膜 → PCB / 存储 / MLCC / 半导体材料国产替代加速。

### 东吴证券

- 海外 / 宏观： 维持美联储今年不加息；美国 7 月 CPI +3.4%、核心 CPI +2.5% 创 2021 年 3 月以来最低，PPI +4.7% 低于预期，零售环比 -0.6%；日本央行考虑 9 月加息扰动全球流动性；国内央行加大逆周期调节、1 万亿买断式逆回购，人民币走强；短期市场震荡、看好半导体 / 通信修复。
- 固收： 转债保持谨慎、关注核心资产交易；10Y 国债收益率约 1.68%，利率中枢 1.65% / 30Y 2.1%。
- AIDC： 电网改造 + AIDC 双驱动，燃机 / 输变电龙头订单高增；北美 AIDC 拉动配用电需求；重点推荐四方股份、阳光电源、金盘科技、麦格米特、中恒电气、科士达、盛弘股份、思源电气、良信股份。
- 电新 / 储能： 7 月新能源车销量 156.1 万辆（同比 +23.7%，占新车 60.4%）；储能 26 年出货预计 1100Gwh（同比 +70%+）；锂电超跌反弹；光伏偏弱但有太空光伏增量。
- 非银： 险资股票 + 基金占比创新高（6.4 万亿 / 16.2%）；26H1 券商净利同比 +58%~66%；保险 > 证券 > 多元金融，推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺。
- 机械： 半导体设备（中芯 Q2 capex +17.5%、华虹 Q2 +26.8% 产能利用率 102.8%）、燃气轮机（全球需求 2026 年 120GW+，推荐杰瑞股份、应流股份、中国动力）、PCB 设备（超颖电子扩产，大族数控 / 芯碁微装受益）。
- 医药： AI 制药订单驱动生命科学上游（金斯瑞、义翘神州）。
- 个股评级： 腾讯控股（买入，Q2 资本开支 528 亿 +176%）、思源电气（买入）、贵州茅台（买入）、科达利（买入）、杰瑞股份（买入，燃机订单超预期）、德赛西威（买入）、文远知行（买入）、龙净环保（买入）。

### 中银证券

- 金股： 8 月金股组合 —— 招商轮船、华夏航空、巨化股份、安集科技、当升科技、共同药业、颐海国际、力盛体育。
- 行业： 电子 +4.61%、通信 +4.19%、机械设备 +2.89%、有色 +2.86%、电力设备 +2.43% 领涨；食品饮料 -1.87% 垫底。
- 策略（王君 / 徐沛东）： 硬科技从反弹向反转积蓄，科创 50 脱离极端杀跌，大小云财报夯实 AI 基本面锚，关注 Anthropic IPO 外部期权。
- 电新（武佳雄 / 李扬）： 新能源汽车 7 月销量占比首超 60%（60.4%），固态 / 钠电池进展，光伏反内卷 + 太空光伏，维持"强于大市"。

### 国信证券

- 多资产 / 固收： 资金零投放与债市新高，10Y 国债 1.69%-1.70% 拉锯，30Y 下探 2.16%；央行 1 万亿 6 个月买断式逆回购平量续作，资金面自发宽松；REITs 调整未止、增持信号频现。
- 策略： 机构抱团研究（超配 10% 为风险信号、15% 性价比极低）；AI 硬件成交额占比持续下降（通信 / 半导体 / 电子热度 99% 分位）；短期情绪中高位、长期中低位。
- 行业： 银行（净息差企稳、维持业绩筑底改善）；农业（肉牛 / 原奶周期反转，推荐牧业 / 猪禽龙头 / 宠物）；汽车智能化（小鹏 G9L、Robotaxi 提速，推荐小鹏 / 吉利、小马智行 / 文远知行）；舜宇光学（优于大市）、豪威集团（优于大市）、京东（优于大市）、腾讯音乐（优于大市）。
- 电新： 科士达（优于大市，数据中心 + 储能双轮）、科达利（优于大市，机器人加速）、盛弘股份（优于大市，AIDC + 储能）、禾望电气（优于大市）、思源电气（优于大市，超级电容卡位 AIDC）、贵州茅台（优于大市）。

### 开源证券

- 策略： 机构关注度环比回升（交通运输、电子、建筑材料）；市场风格再均衡。
- 传媒： 国产模型性能拔高与提价（DeepSeek V4 Pro、GLM-5.3），游戏板块积极因素。
- 银行： 票据冲贷收紧，直接融资拉动社融。
- 个股评级： 华虹宏力（01347.HK）（买入，AI 景气 Q2 营收 7.18 亿美元 +26.8%、毛利率 16.5%）、卫龙美味（09985.HK）（增持）、五矿资源（01208.HK）（买入，铜矿）、电科蓝天（688818.SH）（买入，商业航天）、卫星化学（002648.SZ）（买入，轻烃 H1 扣非 +109.01%）、川宁生物（301301.SZ）（买入）、小熊电器（002959.SZ）（买入）、盛科通信（688702.SH）（买入，交换芯片重大合同）、吉比特（603444.SH）（买入）、腾讯控股（00700.HK）（买入）、中科曙光（603019.SH）（买入，十万卡超节点曙光 8000 登峰）、圣泉集团（605589.SH）（买入，先进电子材料）。

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