AI精选：10月29日策略宏观研报精选
2026 年 10 月 29 日策略宏观研报聚焦机构对宏观经济、大类资产与政策方向的最新判断，共整理 20 家机构/主题观点。本批研报覆盖美联储10月议息会议点评、海外宏观与资产配置、A股市场日报与策略周报、行业轮动ETF策略、非银金融与低空经济等行业动态，以及多家上市公司三季报点评。核心线索包括：美联储维持利率不变但鹰派分歧仍存、12月加息预期偏强；国内9月工业企业利润延续高增、央行设立债市非银大额赎回互换便利（BNSF）；A股在10月27日调整后于28日反弹、29日再度分化，资金在红利防御与科技成长之间反复切换。
---
01 浦银国际｜美联储10月议息会议按兵不动符合预期，明年起削减议息会议次数
浦银国际金晓雯（PhD，CFA）指出，10月28日美联储维持联邦基金利率目标区间于3.75%—4.00%，符合预期。会议声明有2人反对维持利率不变（支持加息），相比7月按兵不动时的3票反对，鹰派反对者变少；声明将经济活动评价从"稳步"上调至"强劲"，并删除9月声明中"当次政策行动将帮助通胀更及时回归2%"的表述，改为"需要积累更多信息以判断适当的政策立场"。沃什重申以PCE衡量的2%通胀目标没有弹性，认为9月加息后政策已开始见效，市场通胀预期出现积极信号，金融条件有所收紧但尚不能称为紧缩；进一步加息仍是选项，时点取决于后续数据。沃什表示多数委员尚不认为经济过热，生产率改善有助解释增长韧性，但9月以来利率变化已影响科技等领域，信用利差扩大、资本配置更审慎。议息安排方面，2027年仍召开8次FOMC会议，其中1次专门讨论政策战略、预计不表决利率；2028年拟安排6次政策决策会议和2次战略会议，常规利率决策次数减少。浦银国际认为沃什对美国经济的评价偏乐观、有高估风险，美国消费和AI投资仍具韧性，但9月零售增长部分受汽油涨价推动，就业增量与工资压力趋缓，房地产等利率敏感部门持续承压。沃什强调政治因素对本次决议"没有任何作用"。
02 东方金诚｜海外宏观周报：全球风险偏好回落，法债收益率快速上行
东方金诚研究发展部徐嘉琦、于丽峰、冯琳在海外宏观周报（2026.10.19-2026.10.25）中指出，上周全球债市显著分化，美债收益率在避险需求推动下走低，法国债市收益率因财政可持续性担忧升温而大幅上行。全球风险偏好显著回落，股市普遍收跌，恒生指数大跌4.5%，日经跌4.0%，美股道指逆势涨0.4%。WTI原油价格大涨4.5%至103美元/桶，黄金价格大跌4.2%至4013美元/盎司，白银暴跌6.6%，美元指数基本持平于101.75。美国方面，当周初请失业金人数减少6000人至19.4万，低于预期的20万，四周移动均值降至2022年以来最低，显示就业市场尚未出现明显裁员冲击；10月加息预期在沃什偏鸽发言后已基本消退，叠加全球避险情绪升温，10年期美债收益率当周下行9bp至5.00%，连续第二周走低。欧洲方面，法国财政可持续性担忧急剧升温，10年期国债收益率单周暴涨24.3bp至5.03%，与德国国债利差逼近160个基点；英国10年期国债收益率上行7.6bp至5.37%，德国10年期下行9bp至3.33%；欧股普遍承压，英国富时100跌1.8%，德国DAX跌1.7%，法国CAC40跌2.2%。全球资金流向方面，上周全球股票基金净流入81.47亿美元（前周85.14亿），债券基金净流入8.26亿美元（前周5.86亿）；股票基金净流入规模居前的市场为中国、美国、日本，债券基金净流入居前的为美国、中国、英国。
03 国金证券｜宏观专题研究报告：黄金反常下跌的背后
国金证券宋雪涛（执业S1130525030001）、陈瀚学指出，黄金近期与美股同步下跌，而美债收益率回落，反映出不同资产的避险逻辑与资金属性存在差异。黄金既是长期储备资产，也是能够迅速变现的金融资产，当AI相关股市共振下跌、局部去杠杆压力上升时，投资者可能通过出售黄金补充保证金和现金，令短期资金面的影响压过长期避险逻辑。美元指数未显著走强，尚不足以排除局部流动性压力，潜在的日元干预也可能干扰这一信号——10月22日当日市场走势与每次日本央行干预行动发生时的表现相似，可能是新一轮干预的信号，但证实只能靠事后确认。报告强调，美债与黄金对冲的风险并不相同：美债更直接受益于美元体系内部的增长担忧和风险偏好下降，黄金则更多承接对美元体系信用的担忧；当前市场对AI的质疑主要集中于投资回报与科技股估值，尚未充分扩展至美国整体融资能力，资金因此可以卖出科技股、买入美债，继续留在美元体系内部。战争、油价与黄金之间并不存在固定的单向关系，冲突升级既可能增加避险需求，也可能通过能源通胀强化货币紧缩预期。黄金3个月隐含波动率已回落至约24%，处于近一年64%分位，显示波动预期有所降温，但尚不足以确认价格底部。黄金的长期配置价值仍有赖于发达国家赤字扩张与债务累积对法币信用的持续侵蚀。风险提示：通胀、战争与货币紧缩超预期；跨市场去杠杆超预期；AI投资回报与生产率提振超预期。
04 宝城期货｜宏观月报：海外货币政策收紧，国内宏观结构分化
宝城期货投资咨询部在2026年11月宏观月报中指出，9月制造业PMI重回扩张区间，主要是外需强劲带动产需两端同步扩张。三架马车表现各异，出口维持较强韧性，但消费和投资延续弱势，宏观经济基本面结构性分化较为明显，外需强韧性、内需有效需求不足。央行货币政策更倾向于结构性宽松，短期内全面降息的可能性较低，10月LPR利率维持不变。报告特别提示，央行有意更换利率锚，由7日逆回购利率转向隔夜逆回购利率，贷款定价从单一LPR走向多元基准（LPR+DR+国债收益率），存贷款基准利率逐步退出，这意味着不同信贷主体对应不同的市场化利率基准，未来粗放的全面降息将让位于精准的价格型利率调控框架。海外方面，报告设专章分析美国经济韧性较强、欧洲受输入性通胀困扰或被迫加息、日本在日元贬值压力下或被迫加息。报告注明"仅供参考，不构成任何投资建议"。
05 东方金诚｜美联储10月货币政策会议点评与展望：按兵不动下鹰意未消，12月加息概率上升
东方金诚研究发展部高级副总监白雪点评称，北京时间10月29日凌晨美联储维持联邦基金利率目标区间在3.75%-4.00%不变，决议以10票赞成、2票反对通过，美联储理事库克和克利夫兰联储主席哈马克投下反对票、主张加息25个基点，这是库克担任美联储理事以来首次投出此类反对票。声明较9月有两处变化：一是将经济活动描述从"稳健扩张"上调为"强劲扩张"，强调国内支出韧性、生产率增长强劲；二是删除"本次政策行动将有助于通胀更及时地回归2%目标"的表述，改为"更多信息的积累将有助于委员会确定适当的政策立场"，同时重申通胀仍处较高水平。白雪认为，美联储10月会议鹰派立场并未消退，两名票委主张继续加息、中间派库克首次投出反对票，表明内部对通胀风险的容忍度进一步下降；但多数委员选择在9月加息后观察政策效果，货币政策进入审慎观察、相机抉择阶段。2027年起减少正式利率决议场次主要为推动资产负债表制度重构腾挪战略审议空间，对利率决议本身影响有限，但将加大市场定价的波动与博弈空间。展望后续，国际油价高位运行叠加核心通胀粘性，12月再加息25个基点的概率显著上升；综合政策立场、通胀压力与历史规律，2027年美联储仍有延续加息的可能性。
06 华鑫证券｜策略点评报告：10月FOMC：暂停加息，分歧仍存但鹰派减少
华鑫证券杨芹芹（S1050523040001）、陆翊蔚指出，美联储10月维持联邦基金利率目标区间在3.75%—4.00%不变，符合市场预期，决议以10:2通过，哈马克与库克投下反对票并主张加息25个基点；相比7月的9:3，分歧仍存但鹰派减少。哈马克7月也因支持加息投了反对票，库克的反对票更多是和主张降息的特朗普博弈。声明强调积累更多信息以判断适当的政策立场，同时保留通胀偏高与实现价格稳定的承诺。沃什表示此前货币政策措施已开始发挥一定作用，但尚不能得出确定结论；部分企业和家庭面对的金融及信贷条件已经收紧，但整体金融条件还不能称为"紧"。后续制度修改更值得关注：2027年八次会议中有一次只谈策略、不投票，2028年改为两次策略会加六次政策会，这与沃什反对前瞻指引和频繁微调的"体制变革"一脉相承。华鑫证券认为，本次暂停反映联储开始评估紧缩传导，9月的共识是需要收紧，10月的分歧是是否立即追加紧缩，支持观望并不等于确认利率见顶；联储减少与市场沟通后，市场需要重新适应沟通方式，可能带来更多波动。经济与通胀方面，声明将经济扩张速度由"稳健"上调为"强劲"，9月CPI同比由3.4%升至3.7%、环比上涨0.6%，汽油贡献当月总体涨幅一半以上，核心CPI环比连续两个月上涨0.3%，价格压力尚未充分缓和。后续政策仍主要在观察紧缩效果，12月加息窗口仍在。
07 金元证券｜金元晨报（10月29日）
金元证券贾晓庆（S0370525030001）晨报显示，10月28日沪指涨0.91%报3681.47点，深成指涨2.02%报11473.18点，创业板指涨3.40%报2634.76点，科创50涨2.45%报1282.93点，恒指涨0.23%报23094.83点。美股道指涨0.19%报52475.10点，标普500涨0.28%报7743.98点，纳指涨0.27%报26549.85点，纳斯达克中国金龙指数跌1.83%报5400.39点；"科技七巨头"涨跌不一，谷歌-A涨1.34%，亚马逊涨0.59%，微软跌0.06%，特斯拉跌0.80%，苹果跌0.94%，英伟达跌1.17%，Meta跌1.24%，谷歌盘后下跌10%，微软盘后一度涨6%。存储芯片、光通信板块延续涨势，SK海力士涨13.30%，美光科技涨5.86%，闪迪涨7.66%，Lumentum涨5.52%，Ciena涨3.43%；AI云服务公司走强，甲骨文涨超10%，CoreWeave涨超7%。国际要闻包括美联储维持联邦基金利率目标区间不变、迈威尔科技就收购Lumentum进行谈判、谷歌第三季度营收1275.8亿美元同比增长25%、三星电机预计AI用MLCC需求将达今年八倍。国内要闻包括8000亿元新型政策性金融工具投放完成、北京市印发《北京市"十五五"时期新型能源体系规划》、商务部召开全国消费品以旧换新工作推进电视电话会议。重要公告方面，
摩尔线程第三季度营收15.5亿元同比增长1773.9%，
天孚通信前三季度净利润20.83亿元同比增长42.18%，
浪潮信息前三季度净利润39.32亿元同比增长165.32%，
富临运业前三季度净利润3.17亿元同比增长103.86%。
08 粤开证券｜市场日报（20261029）
粤开证券孟之绪（S0300524080001）报告显示，10月29日A股主要指数多数下跌，沪指收跌0.82%报3651.43点，深证成指跌2.92%报11138.2点，创业板指跌4.45%报2517.59点，科创50跌4.27%报1228.09点；沪深两市成交额合计15565亿元，较上个交易日缩量720亿元。全市场仅780只个股上涨，4724只个股下跌，68只个股收平。行业方面，申万一级行业涨少跌多，煤炭、银行、食品饮料、石油石化、公用事业领涨，涨幅分别为2.21%、1.97%、1.17%、0.95%、0.62%；通信、电子、美容护理、建筑材料、机械设备领跌，跌幅分别为7.56%、5.47%、3.39%、3.26%、3.23%。概念板块方面，银行精选、冰雪旅游、央企银行、保险精选、煤炭开采精选、央企煤炭、大飞机、卫星互联网、央企、饮料制造精选、电力股精选、白色家电精选、航母、中船系、中特估涨幅居前；光模块(CPO)、光芯片、光通信、先进封装等概念板块回调。报告风险提示：股市有风险，投资需谨慎。
09 大同证券｜市场日报：两市高开高走 三大指数悉数收红
大同证券景剑文（S0770523090001）报告显示，周三（10月28日）三大指数早盘高开，之后红盘震荡，午盘冲高触顶，午后小幅回落后尾盘拉升收红。截至收盘，上证指数涨0.91%报3681.47点，深证成指涨2.02%报11473.18点，创业板指涨3.40%报2634.76点，两市量能有所拉升、突破1.6万亿。申万一级行业多数上涨，通信、电子、机械设备领涨，食品饮料、农林牧渔、非银金融领跌。当日要闻包括：商务部召开全国消费品以旧换新工作推进电视电话会议，总结政策实施进展成效、部署下一步重点任务；华为在Decoding China 2026活动上宣布首次将"韬（τ）定律"的时间缩微理念引入基站产品设计，并发布OSCAR智能信道处理方案与新一代UBBPi基带系列；美联储决议凌晨揭晓，市场普遍预期"按兵不动"，真正看点在声明措辞、投票结构与沃什新闻发布会如何回答12月会否再度加息及本轮紧缩终点。报告同时提示"外围突发利空引发市场扰动"。
10 大同证券｜资产配置跟踪周报：谋定后动，静待市场企稳
大同证券景剑文（S0770523090001）在资产配置跟踪周报（20261019-20261025）中指出，本周权益市场整体仍以下跌为主，但周五出现单日V型反转，市场情绪较前期有所修复；上证指数周跌0.69%，波动幅度较大。科技板块内部出现显著分化，计算机行业周涨5.21%居申万一级行业首位，机械设备紧随其后，"物理AI"与机器人产业链的活跃是相关板块回暖的主要原因，但前期热门的通信、电力设备等板块延续弱势。债市处于高位震荡格局，期限结构呈现"中端凹、两端翘"形态。商品市场分化，布油受沙特遭袭等地缘事件推动周内再度上涨，伦敦金现跌破4000美元。A股观点为"谋定后动，静待市场企稳"：周五"深V"反转一定程度稳定了市场情绪，科技板块内部结构性分化为市场点出新的方向；向后看无需过度悲观，美国通胀数据在经历一轮加息后整体未再恶化、流动性风险降低，国内前三季度GDP同比增速4.6%、三季度较二季度回升0.2个百分点，CPI同比上涨0.9%、价格温和可控，证监会10月10日座谈会提出多项积极举措。但当前情绪修复更多体现为超跌反弹与结构性博弈，而非全面反转，企稳仍有待确认。配置建议短期重点关注煤炭、银行等红利方向，中长期可逢低关注机器人、机械设备等结构性方向。债市方面，本周核心变化在于政策利率"换锚"，央行宣布研究将公开市场主要操作品种期限切换为隔夜，并于10月21日起连续开展隔夜逆回购操作，市场转为交易"类降息"预期，周初利率明显下行，但随后止盈盘涌出、长端收益率回升；向后看月末税期、MLF到期与跨月需求叠加，债市短期波动或加大。
11 金融街证券｜行业轮动ETF策略周报（20261026-20261030）
金融街证券研究所张一（S0670524030001）、柯岩（S0670526060002）基于策略报告《行业轮动下的策略组合报告》与《股票型ETF市场概览与配置方法研究》，构建基于行业和主题ETF的策略组合。20261026-20261030期间，模型推荐配置股份制银行、证券、煤炭开采等板块；本周策略新增持有煤炭ETF国泰、绿电ETF华夏、消费50ETF富国、中药ETF汇添富、食品饮料ETF华安、油气ETF汇添富、180治理ETF交银，继续持有银行ETF华宝、金融地产ETF广发、浙江国资ETF华夏，部分ETF及标的指数的交易择时信号给出日度或周度风险提示。业绩追踪方面，20261019-20261023期间ETF组合平均收益约-1.27%，相对于沪深300ETF的超额收益约0.10%；2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约14.60%，相对于沪深300ETF累计超额约4.05%。上周调出养殖ETF汇添富（近1周涨1.84%）、地产ETF华宝（-4.09%）、石化ETF易方达（-0.85%）、农业ETF嘉实（-0.60%）、建材ETF国泰（-0.96%）等，继续持有的银行ETF华宝跌1.74%、金融地产ETF广
*注：以上内容是DeepSeek基于公开信息整理，具体投资决策请结合个人风险承受能力及专业顾问意见。*