# AI精选：10月23日策略宏观研报精选
简介
2026年10月23日策略宏观研报聚焦机构对宏观经济、大类资产与政策方向的最新判断，共整理20家机构/主题观点。研报涵盖对国内外经济形势的解读、资本市场改革动向、产业政策影响以及大类资产配置建议等，为投资者提供多维度的决策参考。
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01 苏泊尔｜三季度经营表现超预期，关注高利率对旺季需求影响
苏泊尔发布2026年三季报，前三季度营收同比增长0.6%，归母净利润同比下滑6.8%，第三季度经营表现优于预期。
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经营特点：
1.
外销回暖：低基数下外销收入增长，美洲市场表现强劲，中国市场增长乏力。
2.
盈利承压：内需疲弱导致营销投放效率下降，人民币汇率升值带来汇兑损失增加，销售费率和财务费率上升，拖累盈利能力。
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未来展望：
- 短期内“外强内弱”趋势有望延续，但高利率环境可能抑制海外耐用消费品需求，外销增长或放缓。
- 盈利端仍面临压力，原料价格上涨和人民币升值影响持续，国内消费市场景气度低迷。
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投资建议：
- 维持中性评级，上调目标价至46.48元，隐含上行空间9.6%。
- 公司高股息特质在市场风险偏好下降背景下具备吸引力。
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风险提示：
- 国内外经济下行抑制需求；企业间竞争加剧；地缘冲突抑制海外需求；高利率环境抑制海外需求。
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02 世界模型行业专题研究：推演世间万千变局，重塑智能底层范式
世界模型作为人工智能迈向通用人工智能（AGI）的重要方向，近年来发展迅速。
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核心观点：
- 世界模型通过数据驱动方式学习环境规律、状态-动作因果关系等，为智能体提供可计算模型，是实现AGI的关键路径。
- 智能驾驶领域存在两大技术路线：
1.
VLA（视觉-语言-动作）路线：快速迭代，兼容现有平台，短期内易于落地。
2.
世界模型路线：强调物理规律和空间理解力，代表更底层的认知方式，适合长期演进。
- 世界模型通过统一时空表征、环境动力学模拟与反事实推演能力，推动智能驾驶从被动响应向主动预判升级，长期发展空间广阔。
- 具身智能领域正从VLA模型向WAM（世界-动作模型）范式跃迁，世界模型为具身智能的认知升级提供核心技术支撑。
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产业动态：
- 各大机构积极投入世界模型研究，技术路线呈现多样化趋势，包括WorldIncept、GigaWorld-1、小鹏X-World等。
- NVIDIA Cosmos Policy、腾讯混元3D世界模型2.0、英伟达Cosmos 3等新产品验证了世界模型的技术可行性。
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风险提示：
- 世界模型商业化进展低于预期；技术迭代快，研发投入不足导致竞争力下降。
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03 产业研究双周报：回归本质发展新质生产力，中欧贸易现新扰动
### 1. 新质生产力发展
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政策解读：
- 《关于发展新质生产力的意见》发布，强调“创新主导、改革为要、因地制宜、先立后破”四大原则，引导新质生产力回归提升发展质量和夯实产业竞争力的本质。
- 政策重点：
- 科技创新引领
- 全要素生产率提升
- 技术革命性突破
- 生产要素创新性配置
- 产业深度转型升级
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发展方向：
- 摆脱概念化、形式化倾向，聚焦提升发展质量和产业竞争力。
- 兼顾发展动能与风险理性，避免冒进和泡沫化风险。
### 2. 中欧贸易投资
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现状：
- 欧盟对华贸易限制措施持续出台，如电动汽车反补贴税、碳边境调节机制等，对中国对欧出口形成压力。
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磋商成果：
- 中欧贸易投资磋商机制二次例会达成阶段性共识，包括混动汽车贸易谅解、电动汽车反补贴案价格承诺等。
- 磋商释放积极信号，但核心分歧仍未解决。
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企业应对策略：
- 加快从“产品输出”向“体系化出海”转型。
- 推动本地化生产、研发、服务布局，构建适配当地监管与市场规则的运营体系。
### 3. 地方政策导向
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趋势：
- 各地政策从传统财政补贴转向以开放应用场景为核心的引领式培育。
- 江西省、安徽省、武汉市等地积极推动场景应用落地，促进新质生产力发展。
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04 黄金周报：美国通胀数据强劲，上周金价承压下行
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核心观点：
- 美国9月CPI和核心CPI超预期，市场对美联储10月加息预期升温，金价承压下行。
- 议息会议前进入政策静默期，市场对加息预期存在分歧，金价有望迎来修复性反弹，但上行空间有限。
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市场表现：
- 上周COMEX黄金主力期货价格下跌0.82%，沪金主力期货价格下跌0.75%。
- 现货黄金方面，伦敦金现货价格下跌0.69%，黄金T+D现货价格下跌0.36%。
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影响因素：
- 美国通胀数据强劲
- 美联储加息预期升温
- 地缘不确定性推升原油价格
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未来展望：
- 全球央行持续购金与ETF资金流入提供底部支撑。
- 高利率与强美元对金价的压制未解除，中东局势若升级可能强化通胀预期，限制金价上行空间。
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05 宏观日报：俄乌vs伊朗，欧洲vs美国
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市场分析：
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美联储：10月加息概率下降，12月加息概率上升。
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美元流动性：美元指数稳定，比特币价格上升。
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宏观经济：
- 商品市场：铜金比价稳定，油金比价上升。
- 债券市场：美债期限利差上升，中债、德债期限利差小幅波动。
- 股票市场：美股同比上升，A股同比下降，欧股同比上升。
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美国经济：
- 经济意外指数上升，金融条件指数稳定。
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中国经济：
- 经济意外指数上升，碳排成本稳定，内贸集装箱运价指数上升，外贸集装箱运价指数上升。
- 房地产：30城地产周度成交环比上升，同比下降。
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策略建议：
- 美国中期选举前市场波动持续，地缘政治风险转移但未结束，市场波动改善需等待美国中期选举结果落地。
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风险提示：
- 美元流动性快速收紧。
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06 每日晨报（越秀证券）
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市场表现：
- 恒生指数、国企指数等主要指数悉数下跌，沪深300、上证综指等跌幅较大。
- 科创50指数微涨。
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主要新闻：
- APEC财长会达成共识，加强宏观政策协调、财政金融韧性及数字基础设施融资。
- 国台办回应中国海警执法巡航，强调维护正常航行和作业秩序。
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07 万和财富早班车
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市场动态：
- AI产业加速落地，生成式AI手机渗透率预计2027年达52%。
- 美光举办技术网络研讨会，利好半导体行业。
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上市公司聚焦：
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锐捷网络、
云南锗业、
天齐锂业等公司业绩亮眼。
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市场回顾及展望：
- 市场冲高回落，创业板指跌幅较大。
- 多部门释放积极信号，宽基ETF承接资金形成底部支撑。
- 市场进入震荡筑底阶段，等待三季报业绩验证。
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08 策略快评报告：六方面17项举措部署创新链产业链对接
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政策解读：
- 中办、国办发布《关于推动科技创新和产业创新深度融合的意见》，提出六方面17项举措。
- 重点：
- 研发任务选题权与验收权前移至产业侧
- 完善企业创新主体制度配套
- 产业按自主可控、新兴与未来、传统产业三层推进
- 明确科技金融与国有资本定位
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影响分析：
- 压缩成果转化中间环节
- 支持国有企业研发投入连续性
- 推动制造业中游需求
- 提升板块整体“含科量”与供给端质量
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投资建议：
- 关注政策驱动下的科技创新和产业升级机会。
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09 金元晨报
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市场表现：
- 沪深港股主要指数下跌，美股“科技七巨头”多数上涨。
- AI算力与服务器方向领涨，半导体与存储同步上行。
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国际要闻：
- 英伟达与六家供应商签署扩产协议
- Meta第三季度营收同比增长26%
- 特斯拉第三季度营收同比下降0.2%
- SK海力士结束大规模股票回购
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国内要闻：
- 八部门印发《产业基础能力提升“十五五”规划》
- 国家发改委公布《对外投资管理办法》
- DeepSeek拟筹资约1000亿元
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重要公告：
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仕佳光子、
长川科技等公司业绩预增。
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10 东兴晨报
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经济要闻：
- 中国商业银行贷款利率维持不变。
- 工信部将加快编制印发相关通知，防范不合理创新设计和未经充分研发测试验证的汽车产品进入市场。
- 日本央行预计10月维持利率不变，暗示最早12月加息。
- 中方回应日本稀土元素储备问题，强调维护关键矿产全球产供链稳定与安全。
- 国家统计局：1-9月全社会用电量同比增长3.9%，高技术及装备制造业用电量增长8.7%。
- 央行：积极稳妥深化“人工智能+”，安全有序推进“数据要素×”。
- 印尼央行维持政策利率不变，下调银行存款准备金率。
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投资建议：
- 关注政策驱动下的金融科技发展机遇。
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11 粤开市场日报
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市场表现：
- A股主要指数悉数下跌，创业板指跌幅较大。
- 申万一级行业多数下跌，家用电器、银行等少数板块上涨。
- 概念板块：冰雪旅游、挖掘机、宇树机器人等上涨。
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策略点评：
- 市场风险提示：股市有风险，投资需谨慎。
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12 北交所专题报告：金融街论坛释放北证改革利好
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核心观点：
- 证监会与北交所同台定调，四项改革举措集中释出，北交所迎来投融资生态系统性优化机遇。
- 投资端、发行端与培育端改革同步破题，流动性、定价效率与优质供给三重共振。
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改革举措：
- 北证50ETF落地
- 新股市值配售制度落地
- 创新性评价标准出台
- 新三板分层优化
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投资建议：
- 建议左侧布局新质生产力主线，重点关注双指数标的，兼顾打新底仓安全策略。
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13 市场日报：三大指数走出“N”字型
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市场表现：
- 三大指数早盘低开，震荡拉升后回落，尾盘反弹，走出“N”字型。
- 沪指微涨，深指、创指收绿。
- 申万一级行业多数上涨，计算机、机械设备等领涨。
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主要新闻：
- 证监会主席吴清：坚持稳中求进，提升市场韧性和信心。
- 央行行长潘功胜：研究择机将央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜。
- 外交部回应特朗普中美俄三方会谈提议。
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14 市场日报：三大指数高开低走
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市场表现：
- 三大指数早盘高开，震荡回落，最终收绿。
- 沪指、深指、创指均下跌。
- 申万一级行业多数下跌，农林牧渔、电子等少数板块上涨。
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主要新闻：
- 美国将往中东增兵约万人
- 三星电机MLCC交期涨到52周
- 多只宽基ETF放量拉升，近2000亿元入市。
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15 财富管理周报：美国9月CPI超预期，中国社融延续偏弱
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核心观点：
- 高利率环境下，价值风格相对优势凸显。
- 全球经济软着陆预期下，周期价值股盈利修复弹性充足。
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市场热点：
- 普徕仕环球价值股票基金A USD业绩持续跑赢基准。
- 基金经理稳定，主动管理调仓灵活。
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基金亮点：
- 基金过去一年相对基准指数表现突出。
- 基金并非传统深度价值策略，而是以相对估值偏低为核心标准自下而上选股。
- 基金在全球分散布局，大幅低配美国市场，超配非美及新兴市场。
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16 黄金珠宝行业专题报告：回归实证，论金价波动与板块股价联动规律
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核心观点：
- 公司经营表现是股价表现的压舱石。
- 强金价趋势对个股股价影响更明显。
- 金价对黄金珠宝公司毛利额影响普遍存在，在金价上行阶段，多数个股以毛利额为代表的财务数据与金价存在正向关联。
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影响归因：
- 销售景气
- 产品结构
- 库存价值
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17 海外宏观周报：全球主要债市收益率普遍下行
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核心观点：
- 上周美联储主席沃什发言偏鸽，美债收益率大幅下行，全球主要债市收益率普遍走低。
- 美国9月CPI和核心CPI超预期，PPI创四年新高，市场对10月加息预期升温。
- 全球股票基金净流入85.14亿美元，债券基金净流入5.86亿美元，较前周边际减少。
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18 金元晨报
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市场表现：
- 沪深港股主要指数下跌，美股“科技七巨头”多数下跌。
- Meta、亚马逊、特斯拉等跌幅较大。
- 半导体、存储、芯片等板块跌幅居前。
- 食品饮料、住宅、日化等板块涨幅居前。
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国内要闻：
- 八部门印发《产业基础能力提升“十五五”规划》
- 国家发改委公布《对外投资管理办法》
- “部分AI龙头股发生大额强制平仓”为不实消息
- DeepSeek拟筹资约1000亿元
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重要公告：
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紫金矿业、
中钨高新等公司取得控制权或业绩预增。
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19 万和财富早班车
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市场动态：
- 全球七成网站面临PHP致命漏洞威胁。
- 王兴兴、黄仁勋齐发声，机器人成重要落地场景。
- 三星电机MLCC供货告急，行业高景气度有望延续。
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上市公司聚焦：
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宏和科技、
凯莱英、
华正新材等公司业绩亮眼。
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市场回顾及展望：
- 市场全天调整，三大指数集体走弱。
- 双创指数估值压力得到释放，宽基ETF承接资金增强。
- 市场或需震荡筑底消化情绪，等待政策催化与筹码出清共振。
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20 宏观日报：等待风险过去
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市场分析：
- 美债利率回落和美元指数高位映射出市场恐慌。
- 关注10月美联储议息会议和11月美国中期选举驱动的变化可能。
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宏观经济：
- 美联储10月加息概率下降，12月加息概率上升。
- 美元流动性稳定，比特币价格上升。
- 商品市场：铜金比价稳定，油金比价上升。
- 债券市场：美债期限利差上升，中债、德债期限利差小幅波动。
- 股票市场：美股同比上升，A股同比下降，欧股同比上升。
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策略建议：
- 市场仍处在不稳定之中，静待风险过去。
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21 2026金融街论坛年会：完善稳定机制，深化投融资改革
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核心观点：
- 央行完善流动性支持，证监会推进投融资改革，风险治理与跨境便利化同步推进。
- 政策有助于稳定预期、改善配置条件。
- 后续重点关注权益资金持续流入，以及盈利改善向更多行业和成分股扩散。
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22 策略快评报告：剥极必复，待旦而行——关注A股岁末配置机遇
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核心观点：
- 近期市场回调主要受外部情绪扰动影响。
- 政策支持及宏观经济韧性彰显，市场定价将回归基本面。
- 四季度内需与经济运行稳步改善，三季报结构性业绩亮点频现，市场信心或将迎来实质性修复。
- 当前正是积极把握岁末年初配置窗口的有利时机。
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23 策略专题：国内主动ETF启幕——主动ETF的海外路径与国内机遇
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核心观点：
- 主动ETF在ETF产品载体中引入主动管理策略，兼具主动投研和ETF效率优势。
- 首批18只主动ETF获批，募集规模预计最多可达360亿元。
- 主动ETF发展前景广阔，领先优势关键在于管理人的主动投研、运营和风控能力。
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24 粤开市场日报
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市场表现：
- A股主要指数悉数上涨，创业板指涨幅较大。
- 申万一级行业多数上涨，计算机、传媒等涨幅居前。
- 概念板块：炒股软件、机器视觉、Kimi等涨幅居前。
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策略点评：
- 市场风险提示：股市有风险，投资需谨慎。
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25 宏观点评：经济总量边际回升，结构分化延续
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核心观点：
- 海外：工业仍有支撑，就业降温与通胀反弹并存。
- 国内：经济总量边际回升，私人需求修复仍慢。
- 政策：逆周期调节加力，着力打通资金与需求传导。
- 大类资产：高利率压制风险偏好，配置兼顾盈利质量与防御价值。
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26 ESG与可持续发展周报：新质生产力迎重要部署，发展步入新阶段
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核心观点：
*注：以上内容是MiniMax基于公开信息整理，具体投资决策请结合个人风险承受能力及专业顾问意见。*