# AI精选：10月11日策略宏观研报精选
2026年10月11日策略宏观研报精选
2026年10月11日，策略宏观研报聚焦机构对宏观经济、大类资产与政策方向的最新判断，共整理20家机构/主题观点。以下为精选内容：
---
01 汤臣倍健｜聚焦主业，持续优化业务策略
核心观点：
汤臣倍健（300146）董秘在投资者互动平台表示，公司将聚焦主业，持续优化业务策略，发挥科研创新优势，不断提升核心竞争力，确保长期健康发展并回报投资者。
分析：
汤臣倍健面临增收不增利的困境，市场对其盈利能力和市值管理提出质疑。公司强调通过科研创新提升产品力、品牌力等核心竞争力，显示出其对长期发展的重视。然而，投资者对短期股价表现和市值管理的担忧依然存在，公司需加强与市场沟通并采取有效措施提振信心。
风险提示：
- 市场竞争加剧
- 原材料价格波动
- 消费者信心不足
---
02 万联证券｜港股基本面改善，市场情绪有所修复
核心观点：
港股主要宽基指数9月预测EPS有所上修，市场整体盈利预测改善，港股基本面改善。9月港股日均成交额回落，但南向资金净买入额增加，市场流动性有望提升。市场情绪方面，恒指波幅回落，认沽认购比例下降，风险偏好回升。
分析：
港股市场9月呈现基本面改善但流动性走弱的特征。随着对外投资发展和安全相关政策保障落地，港股市场流动性有望改善。行业配置方面，建议关注高股息/红利资产、顺周期行业以及AI产业链。
风险提示：
- 地缘局势波动
- 海外经济衰退
- 美联储政策超预期收紧
- 香港地区经济表现不及预期
---
03 北京大学国民经济研究中心｜全球流动性收紧预期增加，人民币震荡前行
核心观点：
2026年9月，人民币汇率在6.6927至6.7829区间内震荡升值。展望10月，人民币汇率预计在6.65至6.74区间双向波动震荡。
分析：
9月人民币汇率主要受以下因素影响：
1.
全球流动性收紧：美欧日集体加息25个基点。
2.
美国经济强劲：8月就业数据超预期，通胀率上行。
3.
国债收益率上涨：美欧日国债收益率集体上涨。
展望10月，中美领导人会晤、中国经济稳定等因素对人民币构成支撑，但全球流动性收紧预期仍存，预计人民币汇率将维持区间震荡。
风险提示：
- 全球流动性超预期收紧
- 中美关系恶化
- 国内经济复苏不及预期
---
04 金元证券｜每日晨报
核心观点：
- 沪深港股行情：A股主要指数下跌，港股恒指跌1.43%。
- 美股行情：道指微涨，标普500和纳指下跌，大型科技股多数下跌。
- 国内要闻：中国人民银行发布关于人民币汇率的政策立场，中英加强经济财金合作。
- 重要公告：多家公司发布9月经营数据，业绩表现分化。
分析：
A股市场受外部扰动因素影响，科技股领跌，资金向低估值、高股息和事件催化方向转移。美股市场则受经济数据和科技股财报影响，市场情绪波动较大。
风险提示：
- 地缘政治风险
- 全球经济衰退风险
- 政策不确定性
---
05 英大证券｜外部因素导致A股市场下跌，后市跟踪三个关键变量
核心观点：
国庆节后首个交易日，A股主要指数集体下跌，主要受美债收益率攀升和地缘局势反复影响。资金在高位科技股兑现后，向低估值、高股息和事件催化方向转移。
分析：
-
市场调整原因：外部扰动因素导致风险偏好下降，科技股情绪受挫。
-
后市展望：关注三季报业绩成色，聚焦有订单、有业绩、估值合理的科技硬件龙头。
-
操作建议：保持耐心，均衡配置，逢低关注科技股业绩兑现能力，防御方向以底仓思维持有。
风险提示：
- 市场短期波动风险
- 行业政策风险
- 经济环境变化超预期风险
---
06 中诚信国际｜内需仍弱，政策加力可期
核心观点：
国内经济呈现“外需强，内需弱”的结构性分化。8月制造业PMI回升，但消费、投资和房地产偏弱，供需分化仍是核心特征。
分析：
-
海外宏观：全球经济仍有韧性，但通胀与加息约束尚未解除。
-
国内宏观：生产和出口强劲，但内需不足。政策重点转向降低融资成本、改善企业现金流和强化房地产建设期资金衔接。
-
大类资产：加息落地后，市场定价回归盈利兑现、产业景气与实际利率。
风险提示：
- 能源价格波动
- 政策效果不及预期
- 海外经济衰退风险
---
07 山西证券｜毛利率修复延续，新店型与定制馅料贡献增量
核心观点：
巴比食品（605338.SH）毛利率持续修复，新店型扩张和定制馅料业务增长成为新亮点。
分析：
-
业绩表现：26H1营收和净利润均实现增长，毛利率提升2.28个百分点。
-
业务亮点：
- 馅料类收入增长较快，定制馅料销售额同比+57%。
- 新店型“手工小笼包”累计约380家，平均客单价约为传统门店2倍。
-
投资建议：预计公司未来三年营收和净利润将持续增长，当前估值具备吸引力。
风险提示：
- 原材料价格波动
- 市场竞争加剧
- 新店型扩张不及预期
---
08 国信证券｜海外宏观周报：长端收益率上升，科技股仍具韧性
核心观点：
国庆期间，美国非农就业数据低于预期，中东局势反复，能源供应风险上升。若能源价格持续高位，美联储可能再次加息。
分析：
-
美股展望：人工智能相关股票受资金追捧，但高利率环境将加剧产业链内部分化。
-
风险因素：油价高位、通胀超预期、美联储紧缩超预期。
风险提示：
- 地缘政治风险
- 全球经济衰退风险
- 政策不确定性
---
09 粤开证券｜粤开市场日报
核心观点：
A股主要指数悉数收涨，传媒、计算机、商贸零售等板块涨幅靠前。
分析：
-
市场表现：个股涨多跌少，成交额放量，市场情绪有所回暖。
-
行业表现：传媒、计算机等板块领涨，国防军工、电子等板块回调。
-
概念板块：短剧游戏、Kimi等概念板块涨幅居前。
风险提示：
- 股市有风险，投资需谨慎。
---
10 中诚信国际｜9月PMI数据点评：如何理解本月PMI的喜与忧
核心观点：
9月制造业PMI重回荣枯线上方，生产显著改善，但需求小幅回落。非制造业PMI也重回扩张区间，建筑业和服务业均呈现扩张态势。
分析：
-
制造业PMI：生产分项上行，新订单分项下滑，原材料价格大幅抬升。
-
非制造业PMI：建筑业和服务业PMI均回升，但需求持续性待验证。
风险提示：
- 需求不足
- 政策效果不及预期
- 外部环境不确定性
---
11 源达信息｜策略周报：国庆假期出行与消费总量平稳
核心观点：
国庆假期国内出行与消费总量平稳，假期人员流动规模维持高位，零售消费总体平稳，入境游成为亮点。
分析：
-
国内经济：PMI重回扩张区间，但内需修复尚不牢固。
-
海外经济：美国8月PCE通胀低于预期，9月非农数据降温，美联储加息紧迫性下降。
-
投资建议：建议采取“红利底仓+成长精选”的哑铃结构，关注业绩确定性强的科技标的。
风险提示：
- 市场短期波动风险
- 行业政策风险
- 经济环境变化超预期风险
---
12 大同证券｜市场日报：三大指数节后收绿，美联储内部现加息分歧
核心观点：
三大指数节后收绿，电池板块逆势大涨。美联储会议纪要显示内部对加息存在分歧，年内或再上调利率一次。
分析：
-
市场表现：A股主要指数下跌，石油石化、公用事业等板块领涨，电子、通信等板块回调。
-
政策动向：工信部等七部门联合印发新型电池产业发展规划，推动全固态电池产业化。
-
风险因素：美联储加息预期、美债收益率波动、地缘政治风险。
风险提示：
- 市场波动风险
- 政策不确定性
- 地缘政治风险
---
13 中银国际｜2026年四季度宏观经济展望：外部政策趋紧，内生动能偏弱，宏观政策加力
核心观点：
四季度海外经济或呈现增长放缓、通胀回落、利率高位和地缘风险缓释的格局。国内经济有望在政策支持下保持平稳运行，但内需修复仍需时间。
分析：
-
海外宏观：地缘风险缓和，紧缩预期升温。
-
国内宏观：生产和出口强劲，但消费、投资和房地产偏弱。
-
政策展望：货币政策保持适度宽松，政策重心转向降低融资成本、改善政策传导。
风险提示：
- 地缘政治风险
- 全球经济衰退风险
- 政策效果不及预期
---
14 国信证券｜社会服务行业黄金周点评暨10月投资策略：假期出行符合预期，优选基本面质优龙头
核心观点：
国庆假期出行符合预期，铁路出行优于航空，出境游增速提升。免税销售额稳定增长，酒店行业平稳，景区受天气影响，本地消费保持韧性。
分析：
-
出行数据：总量平稳，结构分化，入境游成为亮点。
-
行业表现：免税、酒店、景区等细分行业量价表现分化。
-
投资策略：优选基本面质优龙头，关注估值回落至低位的公司。
风险提示：
- 疫情反复风险
- 宏观经济风险
- 政策不确定性
---
15 宝城期货｜宏观季刊：海外步入加息周期，国内延续扩内需政策
核心观点：
三季度海外经济保持韧性，美联储加息预期升温。国内经济延续平稳运行，但内需不足问题仍存。
分析：
-
海外宏观：美债收益率持续上升，美联储加息预期升温。
-
国内宏观：外需强，内需弱，政策面以延续存量政策为主。
-
价格方面：CPI温和回升，PPI加速上涨。
风险提示：
- 地缘政治风险
- 全球经济衰退风险
- 政策效果不及预期
---
16 尼尔森IQ & Yimian｜2026中国个护美妆专题分享：重塑中的增长新机-产品迭代中的消费者演进
核心观点：
中国个护美妆市场仍具发展潜力，消费者对产品体验、健康、安全和质量的需求提升。
分析：
-
市场规模：中国个护美妆市场体量与美国相比仍有差距，但增长潜力巨大。
-
消费者需求：消费者愿意为体验、健康、安全和质量支付溢价。
-
渠道角色：从流量竞争走向信任分工，共同构建消费者决策闭环。
风险提示：
- 市场竞争加剧
- 消费者需求变化
- 政策不确定性
---
17 东吴证券｜北交所定期报告：财政部实施更积极财政政策支持扩大内需
核心观点：
财政部实施更积极财政政策支持扩大内需，2026年国庆假期国内出游8.26亿人次。
分析：
-
财政政策：财政部安排使用5500亿元地方政府债务结存限额，支持扩大内需。
-
出行数据：国庆假期国内出游人数和总花费均实现增长，出境游增速提升。
-
市场表现：北交所成分股表现分化，成交额增加。
风险提示：
- 政策效果不及预期
- 经济复苏不及预期
- 市场波动风险
---
18 国信证券｜10月第1周全球外资周观察：美债利率高位波动，长线外资转为流出
核心观点：
美债利率高位波动，长线外资转为流出，亚太市场外资流入日本，流出韩国。
分析：
-
A股市场：北向资金可能小幅净流出。
-
港股市场：稳定型外资流出238亿港元，灵活型外资流入79亿港元。
-
亚太市场：外资流入日本，流出韩国，9月流出印度。
风险提示：
- 地缘政治风险
- 全球经济衰退风险
- 政策不确定性
---
19 东兴证券｜东兴晨报
核心观点：
国务院国资委、中国科学院签署合作协议，财政部实施财政金融协同促内需政策，国家移民管理局保障假期通关安全高效。
分析：
-
政策动向：院企合作项目落地，地方政府债务结存限额分配。
-
出行数据：国庆假期出入境人数增长，出境游增速提升。
-
市场表现：深圳二手房市场回暖。
风险提示：
- 政策效果不及预期
- 经济复苏不及预期
- 市场波动风险
---
20 中银国际｜宏观和大类资产配置周报：抓住窗口期，发力稳增长
核心观点：
当前政策密集落地，叠加加息预期缓和，市场震荡中酝酿结构性机会。建议抓住四季度稳增长窗口期，均衡配置并聚焦三季报业绩确定性。
分析：
-
宏观政策：政策密集落地，稳增长政策加力。
-
市场展望：市场震荡中酝酿结构性机会，建议均衡配置。
-
资产配置：大宗>股票>债券>货币。
风险提示：
- 全球通胀二次上行
- 欧美经济回落超预期
- 国际局势复杂化
---
21 南华期货｜宏观周报：紧缩预期降温，但长端美债利率高企压制无息资产
核心观点：
长假前后，全球定价重心切换，美债利率高企压制无息资产，权益市场表现不佳。
分析：
-
美债利率：长端利率不降反升，压制全球风险资产。
-
国内政策：财政与地产需求端政策加码，政策托底态度明显。
-
资产表现：美债收益率持续高位，压制无息资产，权益市场表现不佳。
风险提示：
- 地缘局势升级
- 美国CPI超预期
- 美联储官员超预期放鹰
- 国内增量政策不及预期
---
22 国信证券｜策略专题：中美对比：中国科技为何跑输，何时补涨？
核心观点：
A股科技股补涨不会缺席，待产业、筹码、美债三大因素迎来积极催化，A股科技有望引领收官战。
分析：
-
A股科技股表现：指数弱势源于权重龙头承压，海外映射行情并未消失。
-
科技行情修复顺序：产业验证不同步导致中美科技行情修复呈现先后。
-
A股科技股展望：目前处于4浪调整迈向5浪初期阶段，补涨取决于三大因素的积极催化。
风险提示：
- 产业政策风险
- 市场波动风险
- 地缘政治风险
---
23 东吴证券｜策略周评：短期反弹可能来临
核心观点：
中秋假期以来市场持续调整，成交量缩量至最低1.42万亿。短期反弹可能来临，但需关注后续成交量变化。
分析：
-
下跌原因：美债上行及FCC限制压制风险偏好，假期季节性偏差，科技筹码集中。
-
后市展望：关注成交量变化，识别后续变化节奏。
风险提示：
- 市场波动风险
- 政策不确定性
- 地缘政治风险
---
24 东吴证券｜宏观周报：政策密集落地叠加加息预期缓和，市场震荡中酝酿结构性机会
核心观点：
政策密集落地叠加加息预期缓和，市场震荡中酝酿结构性机会。
分析：
-
市场展望：10月万得全A指数或以震荡为主，短期内上涨空间有限。
-
资金层面：部分宽基与科创方向获得资金逆势布局。
-
宏观维度：美联储9月会议纪要显示鹰派共识，但9月非农数据低于预期，10月加息概率骤降。
风险提示：
- 政策落地不及预期
- 宏观经济波动超预期
- 市场波动风险
- 海外经济超预期衰退
- 流动性风险
---
25 开源证券｜非银金融行业周报：证监会座谈会释放积极信号，重点看好券商当下超额
核心观点：
证监会座谈会释放积极信号，券商3季报有望超预期，重点看好券商当下超额收益机会。
分析：
-
券商：证监会座谈会释放积极信号，公募运作管理新规支持权益基金发展。
-
保险：财险产品开发迎新规，3季度股市下跌和财险赔付或显著压制业绩。
-
投资建议：重点看好券商当下超额收益机会。
风险提示：
- 市场波动风险
- 政策不确定性
- 宏观经济风险
---
26 中银国际｜策略周报：外部扰动不改内在韧性
核心观点：
国内节后A股修复基础具备但受外部约束，建议均衡配置并聚焦三季报业绩确定性。
分析：
-
市场展望：节后A股存在修复基础，但短期行情空间受制于外部约束。
-
支撑因素：假期海外市场偏暖，美联储10月加息预期降温，国内9月PMI重回扩张区间。
-
投资建议：建议均衡配置，兼顾进攻弹性与防御韧性。
风险提示：
- 政策落地不及预期
- 宏观经济波动超预期
- 市场波动风险
- 海外经济超预期衰退
- 流动性风险
---
27 东吴证券｜宏观量化经济指数周报：9月PPI同比增速或录得年内新高
核心观点：
9月PPI同比增速或录得年内新高。
分析：
-
ECI指数：供给指数和需求指数均环比回升。
-
经济高频数据：节后汽车轮胎开工率修复偏慢，国庆人均消费支出低于去年同期，新房和二手房销售同比出现改善。
-
出口数据：韩国9月出口增速录得年内新高，预计9月出口将延续高增速。
风险提示：
- 宏观经济风险
- 政策不确定性
- 市场波动风险
---
28 粤开证券｜【粤开宏观】中欧贸易新格局：竞争、摩擦与合作
核心观点：
中欧贸易投资磋商机制第二次例会释放积极信号，但结构性竞争压力依然存在。
分析：
-
中欧贸易现状：贸易规模维持高位，但双方在彼此外贸中的相对地位出现分化。
-
贸易顺差：中国对欧贸易顺差持续扩大，支撑因素由阶段性冲击转向结构性变化。
-
区域重心：中欧贸易的区域重心仍集中于西欧，中东欧逐渐成为新的增长极。
风险提示：
- 地缘政治风险
- 贸易摩擦风险
- 政策不确定性
---
29 国金证券
*注：以上内容是MiniMax基于公开信息整理，具体投资决策请结合个人风险承受能力及专业顾问意见。*