# AI精选：10月2日策略宏观研报精选
介绍
2026年10月2日策略宏观研报聚焦机构对宏观经济、大类资产与政策方向的最新判断，共整理5家机构/主题观点。研报涵盖北交所五周年改革成效、央行PSL工具调整的信号意义、1-8月财政收支数据解读、9月PMI数据解读以及计算机行业周报等主题，提供了对当前经济形势、政策动向和市场趋势的深入分析。
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01 北交所｜北交所五周年制度变革全回顾，深改兑现关注四大结构性机会
核心观点：
1.
改革成效显著，市场环境改善： 北交所自2021年11月开市以来，经历了五年的制度改革，市场环境显著改善。上市企业数量从2021年末的82家增长至2026年9月23日的346家，总市值从2723亿元提升至8415亿元，合格投资者突破千万户，日均换手率中枢明显上移。
2.
2026年政策集中落地，配置性价比显现： 2026年是北交所“深改19条”等政策集中兑现落地的一年，包括优化再融资、盘后交易、询价机制、私募债等。2026年8月31日，北交所市盈率降至33X，配置性价比显现，流动性进入震荡筑底、理性企稳新阶段。
3.
关注四大结构性机会：
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稀缺硬科技： 关注赛道稀缺细分龙头与平台型专精特新企业。
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次新低位： 关注次新股中处于低位的优质企业。
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重组链主： 关注同集团资源整合、新质生产力外延、补链扩版图三类重组机会。
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高研发小巨人： 关注高研发投入的专精特新“小巨人”企业。
风险提示： 政策落地不及预期；市场波动风险；企业业绩不及预期。
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02 东吴证券｜央行PSL降息与定向扩容的信号意义
核心观点：
1.
PSL工具调整，稳增长意图明显： 2026年9月29日，央行宣布PSL降息25bp至1.5%，并扩容至“六张网”支持领域，同时科技创新再贷款提额提比例，支农支小再贷款扩容，地产房贷贴息新政配合，稳增长意图明显。
2.
宽信用与结构性降息双重属性： PSL利率调降具备宽信用与结构性降息双重属性。政策性银行负债成本下降，可更低利率向“六张网”项目投放中长期贷款，科技创新再贷款支持比例提至100%后，银行科创贷款资金成本几乎完全被央行再贷款覆盖，对中小银行激励明显。
3.
对债市影响： 短期受止盈情绪与PMI超预期影响，债市或面临盘整，但中期债券多头格局未改。10Y中债利率1.70%、30Y中债利率2.15%附近具备较强安全垫，盘整后仍可再度增配。
4.
政策传导路径： 央行以低成本资金支持政策性银行，降低项目融资成本，宽信用信号意义大于流动性传导。8000亿元新型政金工具与PSL形成协同，可撬动约10万亿元量级项目总投资，对26Q4社融形成支撑。
风险提示： 政策效果不及预期；经济复苏不及预期；市场波动风险。
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03 国新证券｜1-8月财政收支数据解读：8月财政收入同比增速有所回落
核心观点：
1.
财政收入增速回落： 1-8月全国一般公共预算收入156633亿元，同比增长5.7%，比1-7月回落0.1个百分点。8月财政收入同比增速回落至4.7%，比7月回落7.0个百分点。
2.
主体税种增速均回落：
- 国内增值税：1-8月同比增长5.9%，8月同比增长4.0%，比7月回落2.7个百分点。
- 国内消费税：1-8月同比下降3.6%，8月同比下降14.0%，比7月回落20.3个百分点。
- 企业所得税：1-8月同比增长7.3%，8月同比增长11.6%，比7月回落10.2个百分点。
- 个人所得税：1-8月同比增长14.5%，8月同比增长11.8%，比7月回落14.1个百分点。
3.
财政支出增速放缓： 1-8月全国一般公共预算支出181451亿元，同比增长1.2%，比1-7月回落0.3个百分点。
4.
政策展望： 财政收入增速回落表明经济复苏基础尚不牢固，财政政策需继续发力稳增长。预计未来财政支出将保持适度扩张，专项债发行节奏有望加快。
风险提示： 经济复苏不及预期；政策力度不及预期；财政收支矛盾加剧。
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04 国新证券｜9月PMI数据解读：9月制造业PMI回升至荣枯线之上
核心观点：
1.
制造业PMI重回扩张区间： 9月制造业PMI为50.1%，比8月上升0.3个百分点，时隔2个月重回扩张区间，表明制造业景气水平有所回升。
2.
生产活动扩张加快： 生产指数为51.7%，比8月上升1.3个百分点，表明制造业生产活动扩张加快。
3.
市场需求继续改善： 新订单指数为50.5%，比8月下降0.1个百分点，但高于临界点，表明制造业市场需求继续改善。
4.
非制造业PMI回升至荣枯线之上： 9月非制造业商务活动指数为50.2%，比8月上升1.2个百分点，时隔2个月回升至荣枯线之上，非制造业景气水平明显回升。
5.
建筑业和服务业均回暖：
- 建筑业商务活动指数为50.3%，比8月上升3.4个百分点。
- 服务业商务活动指数为50.2%，比8月上升0.9个百分点。
风险提示： 疫情反复风险；地缘政治风险；需求复苏不及预期。
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05 国新证券｜计算机行业周报
核心观点：
1.
AI领域动态：
- OpenAI推出GPT-6 SOL与GPT-6 LUNA。
- DeepSeek公开Agent训练沙盒系统细节，并计划再募资500亿。
- 谷歌、OpenAI与Anthropic计划组建前沿AI标准机构。
- Akamai与Anthropic签署116亿美元多年期协议。
- AI安全漏洞潮蔓延，Muse被曝两处隐患，Meta拟加强风险提示。
2.
市场表现：
- 上周（9.21-9.24）计算机板块跑赢沪深300指数1.01个百分点。
- 涨幅前三：
联合光电（46.49%）、通行宝（21.72%）、
南威软件（19.94%）。
- 跌幅前三：*ST英飞（-11.30%）、
川大智胜（-11.22%）、
奥瑞德（-7.34%）。
3.
投资建议： 建议关注AI算力等投资机会。
4.
风险提示：
- 政策落地不及预期；
- 技术发展不及预期；
- 市场竞争加剧。
风险提示： 政策风险；技术风险；市场风险。
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免责声明
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