AI精选：9月24日策略宏观研报精选
2026年9月24日策略宏观研报聚焦机构对宏观经济、大类资产与政策方向的最新判断，共整理24家机构/主题观点。本期研报核心线索包括：美联储9月加息25bp落地后市场反应钝化、全球加息周期重启与增长动能验证、A股后市配置方向、港股四季度布局窗口、焦煤供给收缩、创新药WCLC催化、北交所半年报景气分化、碳市场发展等。以下为各篇摘要。
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01 华龙证券｜美容护理行业周报：医美器械迭代，医研赋能创新
华龙证券分析师孙伯文、王佳琪维持美容护理行业"推荐"评级。产品层面，
敷尔佳首款三类医疗器械"花季动能素"即将上市，作为中胚层疗法核心器械产品，将营养组分直接输送至真皮层，针对成人肌肤干燥、肤色暗沉等问题。理肤泉在2026非公大会发布3项临床研究及2项壁报成果。2026中国（国际）香料香精化妆品行业年会在南京开幕，持续推动产学研交流。投资建议关注五条主线：一是依托核心原料构筑上游技术壁垒的企业
华熙生物、巨子生物；二是聚焦敏感肌专业赛道的
贝泰妮；三是把握线上渠道红利的新锐美妆企业
珀莱雅、上美股份、
丸美生物；四是依托品牌与渠道优化转型的
上海家化；五是母婴特色个护领域
润本股份。风险提示：新技术发展不及预期；行业竞争加剧；新产品研发上线及表现不及预期；政策及监管环境趋严；宏观经济波动。
02 华龙证券｜A股投资策略周报告：关于后市或可积极一些
华龙证券分析师朱金金指出，上周金融、周期、消费、成长、稳定风格指数平均区间涨跌幅分别为-0.20%、0.07%、0.11%、0.70%、-0.19%，成长风格表现较好。8月规上工业增加值同比增长5.2%，比上月加快0.7%，制造业增长6.1%；服务业生产指数同比增长4.1%；1-8月服务零售额增长4.9%；知识产权产品投资同比增长9.2%；8月货物进出口同比增长19.8%。美联储9月17日加息25个基点至3.75%-4.00%，为2023年7月以来首次加息，10月加息概率为53.1%。后市可积极一些：一是美联储加息扰动落地；二是成长方向高估值有所消化且具备中长期业绩支撑；三是内需方向存业绩改善预期。行业配置关注科技与先进制造（电子、通信、计算机、电力设备）、政策推动供需优化（家用电器、汽车、医疗器械、基础化工、有色金属）及十五五规划主题（具身智能、商业航天）。风险提示：经济不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；贸易保护主义风险；全球流动性风险；黑天鹅事件等。
03 宏观报告｜全球加息周期重启，增长动能进入验证期
报告指出，截至2026年Q3全球货币政策主线已转向加息，美伊冲突引发的能源冲击打断了通胀回落、货币宽松进程。美联储、欧央行结束降息周期后重新转向加息，年内已分别加息1次、2次；日央行延续加息周期并加快步伐，年内再加息2次。展望四季度，基准情景下预计美、欧、日央行各再加息一次，资产定价核心取决于"r"与"g"的再平衡。全球制造业方面，前8个月全球制造业PMI均值升至52.0，高于2025年的50.3，AI投资由算力建设向电子设备、半导体及工业配套扩散，但复苏仍不均衡。美国经济在消费韧性与AI资本开支支撑下延续扩张，就业维持"低招聘、低裁员、低供给"弱平衡。中国经济延续"L型"企稳与"K型"分化，出口和
新产业支撑增长，消费偏弱、地产及传统投资调整制约修复弹性。重点关注出口与全球AI资本开支持续性、固定资产投资能否止跌、价格和盈利改善能否向下游扩散。
04 金元证券｜金元晨报
金元证券分析师周强发布每日晨报。沪深港股方面，沪指涨0.06%报3952.13点，深成指跌0.05%报13723.74点，创业板指涨0.01%报3399.93点，恒指涨0.18%报25087.75点。美股道指跌0.36%，纳指涨0.45%，"科技七巨头"涨跌分化，特斯拉涨0.96%领涨，亚马逊跌1.34%领跌；存储概念股普涨，闪迪涨超6%，美光科技涨5%。国际要闻：特朗普重申将在11月中期选举后与伊朗达成协议；SpaceX逐步淘汰猎鹰9号火箭；韩国拟在美投资建设逾200亿美元燃气电厂；Anthropic推出Opus5.5，使用成本较Opus5降低40%。国内要闻：我国北斗产业总体产值已突破6290亿元；腾讯混元发布混元图像3.5预览版。重要公告：
行云科技签署算力服务合同合计4.53亿元；
佰维存储拟约45亿元投建晶圆级先进封测制造项目三期；
杉杉股份拟约51.06亿元投建负极材料一体化基地。
05 万和证券｜万和财富早班车
万和证券发布9月23日早班车。宏观消息：国家发改委提出"十五五"时期推动北斗产业规模超过1万亿元；央行实施好适度宽松的货币政策，稳步扩大金融市场双向开放；发改委将及时在符合条件的地方启动粮食最低收购价执行预案。行业动态：MetaMuse走红+云栖开幕，AI智能体迎内外共振；医药工业规划催化发酵，创新药械迎价值重估；MLCC高容产品订单排至2027年，涨价潮有望延续。市场回顾：9月22日市场冲高回落，沪指涨0.06%，深成指跌0.05%，创业板指涨0.01%，两市成交额2.14万亿，超3000只个股下跌。板块方面，AI应用、算力芯片、医药、传媒、端侧AI表现活跃；航运概念走弱。中美元首将会晤、美伊冲突降温等利好有望对行情构成支撑，但受长假临近影响，资金追高意愿有限，预计行情维持震荡轮动，建议关注科技成长（半导体、光通信、AI算力）、政策预期链（电网、储能以及红利等）。
06 浦银国际｜策略观点：外部扰动缓解，打开四季度布局窗口期
浦银国际指出，美联储9月16日加息25个基点至3.75%-4.00%，10年期美债收益率从5.04%高位回落至4.95%附近。美伊外交接触预期升温，油价回落，叠加中美元首将于9月23日至25日会面，外部扰动边际缓和，恒指在加息落地当日即探底回升。资金面方面，9月3日-16日外资净流入港股2.1亿美元，南向资金累计净流入约354.6亿港元。9月解禁市值接近4000亿港元，占全年总规模30%以上，随着解禁高峰过去，资金供需格局有望改善。三季报临近，港股恒生指数2026年/2027年一致预期盈利仅小幅下修0.8%和0.9%。科技催化密集，Meta推出个人AI Agent Muse上线两周累计下载量约250万次，Anthropic计划于11月IPO，估值或达约2万亿美元。港股风险溢价已回落至过去5年的6%分位，估值收缩空间有限，短期回调即提供布局时机。建议采用C.A.S.T.框架杠铃策略，成长端聚焦云计算与大模型、AI硬件细分赛道及创新药出海，防御端聚焦央国企红利资产。
07 华鑫证券｜计算机行业周报：谷歌发布Gemini 3.8 Live，Step 5 Preview推出
华鑫证券分析师任春阳维持计算机行业"推荐"评级。算力方面，阿里推出企业级云端Agent托管平台Qoder Cloud Agents 1.0，支持持久化长程运行与弹性调度，月均调用破千万次；阶跃星辰发布MoE旗舰Step 5 Preview（总参数600B、激活27B），位居全球开源第三，API资费对标DeepSeek-V4-Pro高峰期且单任务成本降至Claude Opus 5的1/8。AI应用方面，QuillBot周访问量环比+6.79%；9月16日DeepMind推出Gemini 3.8 Live与Gemini 3.8 Live Extended Thinking，核心突破在于能在不干扰用户当前操作流程前提下同步完成对话、深度思考及后台任务处理。AI融资方面，Crusoe完成39亿美元F轮融资，估值达309亿美元，由Atreides、Mubadala与Valor联合领投，英伟达等参投。投资建议关注HBM降配动向，TrendForce指出DRAM供不应求格局将延续至2027年，NVIDIA对RubinUltra的HBM配置已改为并行评估多种方案，本轮调整呈现"代际提升、层数下降"特征。
08 申港证券｜策略周报：上周跟踪基准指数一跌四涨
申港证券分析师徐广福指出，上周沪深300涨跌幅为-0.06%，上证指数0.61%，深证成指1.26%，创业板1.52%，中证500涨2.89%。申万31个一级行业中16个上涨，涨跌幅排名前五为电子、通信、房地产、医药生物、机械设备；排名后五为石油石化、农林牧渔、煤炭、银行、社会服务。上周成交数量5053.73亿股，成交金额90501.49亿元，上涨家数3232，下跌家数2248。创历史新高股票24家，创历史新低3家。两融方面，周融资余额增加61.01亿元，周融券余额增加4.97亿元。若自2023年1月1日起，沪深300和上证指数市盈率百分位都回到70%高位阈值以下；若自2016年1月1日起，沪深300市盈率百分位为44.73%，上证指数为69.66%。风险提示：市场波动风险、政策风险。
09 东方金诚｜海外宏观周报：美日央行如期加息
东方金诚分析师徐嘉琦、于丽峰、冯琳指出，上周美联储、日本央行相继加息，全球债市收益率多数上行。美股道指跌1.7%，纳指涨0.7%，日经涨1.6%，A股小幅反弹，欧股普遍下跌。美元指数反弹1.14%至100.22，日元兑美元大涨2.18%至156.88，黄金价格微跌0.9%至4348美元/盎司。美国方面，美联储将基准利率上调25bp至3.75%-4%，点阵图显示年内还将加息一次；8月零售销售环比增加1.2%，为近五个月最大涨幅；10年期美债收益率当周上行5bp至5.01%。日本方面，日本央行如期加息至1.25%（31年来最高），加息间隔缩短至3个月；8月CPI同比增速1.9%，核心CPI同比增速1.7%；10年期日债收益率微升0.6bp至2.99%。资金流向方面，EPFR数据显示上周全球股票基金净流入大幅放缓，债市基金转为净流出。
10 粤开证券｜粤开市场日报（20260923）
粤开证券分析师孟之绪指出，9月23日A股主要指数涨少跌多。沪指下跌0.39%收报3936.52点；深证成指跌0.64%收报13636.07点；创业板指跌0.60%收报3379.61点；科创50跌0.25%收报1660.85点。全市场1887只个股上涨，3560只个股下跌，113只个股收平。沪深两市成交额合计17650亿元，较上个交易日缩量3706亿元。申万一级行业中，社会服务、电子、医药生物、机械设备和基础化工领涨，涨幅分别为0.29%、0.19%、0.17%、0.15%和0.08%；传媒、商贸零售、煤炭、计算机和农林牧渔领跌，跌幅分别为2.55%、2.06%、1.67%、1.42%和1.41%。概念板块方面，培育钻石、CRO、HBM、覆铜板、水泥制造精选等涨幅居前；网络游戏、财税数字化、虚拟人等回调。风险提示：股市有风险，投资需谨慎。
11 大同证券｜市场日报：两市再度拉升 超4000只个股收红
大同证券分析师景剑文指出，9月21日三大指数早盘集体高开，午后集体拉升，尾盘收红。上证指数涨0.97%收报3949.91点，深证成指涨0.65%收报13730.02点，创业板指涨0.80%收报3399.59点，两市量能维持在2万亿。申万一级行业多数上涨，仅家用电器、电力设备、综合下跌，房地产、医药生物、美容护理领涨。当日要闻：中共中央政治局9月21日召开会议，决定二十届五中全会于10月26日至29日在北京召开；中美经贸磋商在美国纽约举行，双方就人工智能有关问题举行对话；习近平将于9月23日至25日对美国进行国事访问。风险提示：外部利空因素引发市场扰动。
12 大同证券｜资产配置跟踪周报：交投偏弱，市场短期或仍难见"主线"
大同证券分析师景剑文指出，本周权益市场先抑后扬，走出一定反弹态势，但整体仍处于偏向底部的区间。债市维持高位震荡，央行周五重启1000亿元14天逆回购呵护跨季资金，全周公开市场净投放8268亿元。商品市场有所回落，加息扰动对黄金、有色等大宗商品影响较大。A股方面，进入九月市场进入相对疲软期，外围不确定性叠加，场内风险偏好显著回落，市场交投活跃度下行，一度跌落两万亿。向后看，市场或维持"无主线"情况，但"情绪底"或已构筑。短期重点关注煤炭、银行等红利方向，中长期或可逢低布局通信、存储芯片等。债市方面，海外美联储9月17日加息25BP至3.75%-4.00%、10年美债盘中破5%，但国内债市表现出明显"以我为主"。
13 东兴证券｜东兴晨报（20260923）
东兴证券发布9月23日晨报。经济要闻：发改委提出"十五五"时期推动北斗产业规模五年内突破1万亿元，目前我国北斗产业总体产值已突破6290亿元，相关产品已出口至全球140余个国家和地区；发改委指出今年秋冬季可能出现超强厄尔尼诺事件，将对全球粮食生产带来较大不确定性；自然资源部将推动发展动力从"土地财政"转向"时空经济"；工信部印发《创新型产业集群建设管理办法》；8月全国各电力交易机构完成交易电量7548亿千瓦时，同比增长15.2%；工信部印发《轻工纺织产业发展"十五五"规划》；1-8月全国石油新增可采储量近7000万吨、天然气新增可采储量6100亿立方米；8月全国食用
农产品市场价格环比上涨1.2%，猪肉批发均价环比上涨3.1%，鸡蛋批发均价环比上涨4.5%。
14 中诚信国际｜国际宏观资讯双周报2026年第19期
中诚信国际主权与国际评级部发布国际宏观资讯双周报。本期热点：9月18日日本央行加息25个基点至1.25%，为1995年以来最高水平，也是自2024年3月退出负利率政策以来第六次加息，加息速度创1990年以来最快纪录。其他要闻包括：美国涉俄制裁法案获国会通过；国际货币基金组织预计2026年全球经济增长约3%；欧洲央行再次加息；加拿大通胀维持高位；新加坡出口创单月新高；沙特8月商业信心指数升至战争以来最高水平；巴西央行连续第五次降息；新西兰第二季度GDP环比增长0.2%；越南股市升级新兴市场；美加贸易摩擦进一步升级；伊朗对美提交7项谈判条件；WTO警告全球贸易体系面临"关键节点"；印度外汇储备创历史新高，超越俄罗斯升至全球第四。
15 东吴证券｜北交所定期报告：美联储再释加息鹰派信号，北证50上涨2.60%
东吴证券分析师朱洁羽、易申申、余慧勇、武阿兰指出，9月23日北证50上涨2.60%，科创50下跌0.25%，上证指数下跌0.39%，创业板指下跌0.60%，沪深300下跌0.60%。截至9月23日，北交所成分股共346个，公司平均市值25.43亿，成交额183.46亿元。资本市场新闻：美联储多位官员释放鹰派信号，里士满联储主席巴尔金、圣路易斯联储主席穆萨莱姆和芝加哥联储主席古尔斯比接连表示美国通胀仍面临持续风险，可能需要进一步加息。行业新闻：马斯克预测未来20年人形机器人数量可能达1000亿台，高度评价特斯拉上海超级工厂，上半年交付近46.8万辆，自2019年交付以来累计生产整车超450万辆。今日新股：凯达重工于9月23日上市。风险提示：个股盈利不及预期，行业竞争加剧，贸易摩擦加剧，政策不及预期等。
16 大同证券｜市场日报：两市高开后走低 量能再度拉升
大同证券分析师景剑文指出，9月22日三大指数早盘集体高开，午后持续下行，尾盘沪指、创指小幅收红，深指收绿。上证指数涨0.06%收报3952.13点，深证成指跌0.05%收报13723.74点，创业板指涨0.01%收报3399.93点，两市量能升至2.1万亿。申万一级行业半数下跌，传媒、计算机、家用电器领涨，交通运输、钢铁、建筑材料领跌。当日要闻：央行召开外资金融机构座谈会，研究进一步优化营商环境、推动金融业高水平对外开放；特朗普民调支持率跌至32%，创下政治生涯新低；国务院新闻办发布会介绍地理信息产业从业单位已达27万家，"十五五"时期将
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