AI精选：9月10日策略宏观研报精选
2026 年 9 月 10 日策略宏观研报聚焦机构对宏观经济、大类资产与政策方向的最新判断，共整理 30 篇机构/主题观点。本期研报核心围绕三条主线展开：一是 8 月通胀数据（CPI 同比 0.8%、PPI 同比 3.8%）双双回升，机构普遍判断输入性因素主导本轮反弹；二是美国 8 月非农就业超预期（新增 16.2 万人），美联储 9 月加息预期反复摆动，机构对政策路径分歧明显；三是 A 股震荡磨底格局延续，机构建议关注业绩支撑扎实方向与科技板块企稳布局窗口。
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01 国泰君安｜鸿富诚：IPO专题：新股精要-国内热管理材料领先生产企业鸿富诚
国泰君安指出，鸿富诚是国内热管理材料领先生产企业，是行业中极少数能够量产制备石墨烯导热垫片并实现规模化应用的企业，已进入全球主要 AI 芯片企业导热界面材料供应链并批量供货。2023~2025 年公司营收和归母净利润复合增速分别为 64.74%和 177.40%，呈较快增长态势，毛利率整体持续增长，规模效应显现。本次公开发行股票数量为 1873.0606 万股，发行后总股本为 7492.2424 万股，募投项目拟投入募集资金总额 12.20 亿元。行业方面，预计 2031 年全球 TIM 市场规模将增长至 41.48 亿美元，全球吸波材料市场规模预计 2033 年达 199.2 亿美元。可比公司对应 2025 年平均 PE（LYR）为 82.94 倍。风险提示：1）市场竞争加剧的风险；2）毛利率下降的风险。
02 中国经济网｜智飞生物自历史高点跌91% 东方财富在历史高位唱多
中国经济网报道，智飞生物（300122）2026 年 9 月 10 日股价收报 12.76 元，跌幅 3.33%。2021 年 5 月 17 日，智飞生物股价创下历史最高点 231.19 元，经复权后较历史高点累计跌幅 91.27%。东方财富证券研究员何玮 2021 年 4 月 29 日发布研报《智飞生物 2020 年报点评：自研代理双轮驱动 自研产品进入收获期》，维持"增持"评级。智飞生物 2023 年 6 月 9 日公告分红方案，每 10 股送 4 股转增 1 股派息 5 元。
03 金元证券｜金元晨报（9月8日）
金元证券周强（S0370524080004）发布每日晨报。股市回顾：沪指涨 0.07%报 3932.70 点，深成指涨 1.91%报 13774.91 点，创业板指涨 3.41%报 3398.68 点，科创 50 涨 2.42%报 1615.53 点，恒指跌 0.93%报 25413.12 点。国际要闻：欧洲多家电信运营商拟组建联盟竞标卫星频谱、提供卫星直连手机服务；美国多家券商已推出 AI 智能体自主买卖资产功能；OpenAI 宣布已拥有"自动化研究实习生"；三星电子拟在 CES 2027 首次公开自主研发的人形机器人。国内要闻：我国首部涉人工智能司法裁判规则文件公布；美中双方或将于 9 月中旬就人工智能安全风险问题举行会谈；工信部、市场监管总局联合发布《关于推动汽车企业规范供应商账款支付 优化账期管理的通知》。重要公告：
铂科新材新型高端一体成型电感建设项目开始大规模投入生产；
鹏鼎控股 8 月合并营业收入 38.1 亿元，同比增加 18.44%。
04 民银国际｜海外宏观周报（2026年第34期）：非农就业反弹为加息提供了必要非充分条件
民银国际研究团队应习文指出，美国劳工部 9 月 4 日发布的非农就业数据意外反弹，当月新增非农就业 16.2 万人，市场预期仅为 5.5 万人，令市场对美联储 9 月即将加息的预期再次超过 50%。政府就业岗位反弹主因季节性回补过去数月的就业减少，休闲和酒店新增就业的大幅波动与世界杯提前招聘干扰季调有关，回补量尚不及前两月减少量，并不意味着就业形势趋势性反转。信息业和金融业仍在被 AI 替代。失业率整体平稳，U3 失业率略微升高，劳动参与率反弹，劳动力市场"供需双紧"的矛盾在 8 月边际好转。薪资环比回升但同比减速，工资—通胀螺旋压力温和。就业数据回升是美联储 9 月加息的必要而非充分条件，加息最终是否落地还需看 8 月美国核心 CPI 是否依旧偏热。交易模式方面，美伊战火再起，通胀交易主导。本周关注欧央行议息会议、美国 CPI 和 PPI。
05 万和证券｜万和财富早班车
万和证券袁鹏（S0380619070003）发布早班车。宏观消息：海关总署数据显示我国 8 月进出口 4.65 万亿元，同比增长 19.8%，其中出口、进口分别增长 18.6%、21.7%。行业动态：机构指出 AI 芯片电感从 2025 年到 2028 年市场规模扩容 10 倍以上；航运传统季节性规律被打破，业内看好油散两大细分赛道；全球第二产糖国产亘或大降 17%。上市公司聚焦：
圣泉集团高频高速 PPO/OPE 树脂处满产满销状态；
柏诚股份在手订单逐步转化，营收止跌回升；
美格智能拟设立合资公司美格光芯，围绕光器件、光引擎、光模块及数据中心光通信产品开展研发与制造；
华丰科技 224G 等高速背板连接器产品已开始批量交付。市场展望：财政部注资银行保险从大金融层面释放系统性稳定信号，但美国非农超预期推升美联储 9 月加息预期，叠加美伊互袭油轮事件升级，外部不确定性仍高。A 股当前处于"国内政策托底，外部风险扰动"的格局，市场短期难以单边大涨大跌，震荡分化仍是主基调。
06 英大证券｜金点策略晨报：市场震荡磨底或进入尾声，逢低关注业绩支撑扎实方向
英大证券分析师惠祥凤（S0990513100001）指出，周二 A 股市场再度陷入分化格局，沪指偏强，创指冲高后震荡回落翻绿。盘面上农化、农业、油气、煤炭、地产等板块领涨，半导体芯片、消费电子等前期热门方向领跌，两市成交额不足 2 万亿，说明当前市场仍处于典型的存量博弈格局。国内方面，银行保险等中央金融企业集中获得财政部注资，合计增资规模超出市场预期，预计政策端仍有进一步释放的空间。外部环境方面，9 月中旬美联储议息会议落地后，海外不确定性将阶段性明朗，A 股的外部压力有望得到明显缓和。基于内外因素的边际变化，当前 A 股正处于三季度末的震荡磨底阶段的尾声，四季度的行情修复值得期待。操作上建议投资者密切关注业绩支撑扎实的方向，战略性的分批介入时机正在逐步开启。
07 大同证券｜资产配置跟踪周报：科技承压回调 静待企稳布局窗口
大同证券分析师景剑文（S0770523090001）指出，本周 A 股主要宽基指数普遍收跌，创业板指和科创 50 分别下跌 4.03%、5.10%领跌全场，上证指数相对抗跌周跌幅 0.56%。行业方面，传媒（+6.03%）、银行（+4.03%）、农林牧渔（+3.34%）逆势走强，电子（-5.36%）、有色金属（-5.01%）跌幅居前。债市方面，央行公告将开展 5000 亿元 3 个月期买断式逆回购操作，10 年期国债收益率较上周下行 1.45BP 至 1.68%附近。商品方面，霍尔木兹海峡地缘紧张局势持续升级，原油价格涨幅超过 9%；黄金冲高回落周线小幅下跌。A 股承压原因：其一，8 月美国非农就业数据大超预期，海外加息预期再度强化；其二，美伊军事冲突升级，地缘风险升温推高油价；其三，国内 8 月制造业 PMI 录得 49.8%，虽较上月上升 0.6 个百分点但仍处于荣枯线以下。向后看，国内政策端积极信号持续释放，8000 亿新型政策性金融工具开始投放，指数层面大幅下探空间有限。配置建议：短期以高股息和消费防御为主，科技板块轻仓参与；中长期逢低分批布局科技优质标的。
08 金元证券｜金元晨报（9月9日）
金元证券周强发布每日晨报。股市回顾：沪指涨 0.20%报 3940.55 点，深成指跌 0.52%报 13703.21 点，创业板指跌 1.15%报 3359.72 点，科创 50 跌 1.52%报 1591.00 点，恒指跌 0.38%报 25317.18 点。美股道指跌 1.18%报 52786.07 点，标普 500 跌 0.58%报 7673.52 点，纳指跌 0.32%报 26421.41 点。光通信板块大涨，Lumentum 涨 11.04%、康宁涨 7.56%。国际要闻：苹果与日本铠侠协商 NAND 闪存长期供应协议；Meta 推出 Muse AI 智能体；三星电子与台积电确定将使用阿斯麦的高数值孔径极紫外光刻机；英特尔计划再次上调 PC 处理器价格约 10%。国内要闻：今年前 8 个月我国货物贸易进出口总值 34.78 万亿元，同比增长 17.6%；荣耀计划发布行业首个实现系统级 Agent Harness 商用落地的手机操作系统 MagicOS 11。研报推荐：金元固收周报、金元传媒周报、金元交运低空经济行业周报、金元通信行业周报、金元有色行业周报。
09 招银国际｜策略观点：政策十字路口
招银国际指出，中国经济延续放缓，出口与 AI 制造业景气无法弥补消费、投资和信贷等内需疲软。房地产销量继续探底，"828"政策短期内将导致房企现金流承压，长期将改善房地产供给质量。财政支出力度仍偏弱，预计将逐步改善。下半年政策关键变量将是"稳投资"工作，"6 张网"基建将成为主要抓手。人民币兑美元可能在 6.73 左右宽幅震荡，港股继续看好信息科技、工业和原材料板块。美国经济在下半年可能开始放缓，强劲的就业数据扫清了"就业太弱而无法加息"的障碍，但薪资同比持续放缓和就业反弹部分受季调影响均不支持仅凭本次非农启动加息。倾向联储 9 月维持利率不变，CPI 数据将是联储决定关键。预计 8 月 CPI 与核心 CPI 环比增速可能分别在 0.4%和 0.2%左右。2 季度美股盈利保持强劲，超 80%企业盈利超预期，盈利同比增速升至 34.6%。AI 资本开支及终端收入和联储货币政策将成为后市的两大主线，推荐杠铃型配置，看好半导体硬件、传媒、医药和原材料板块。互联网板块推荐阿里巴巴、腾讯、网易、BOSS 直聘、美团。软件及 IT 服务推荐微软、亚马逊、谷歌、Salesforce。
10 粤开证券｜粤开市场日报（9月9日）
粤开证券分析师孟之绪（S0300524080001）指出，今日 A 股主要指数涨跌参半。上证指数涨 0.28%收报 3951.51 点，深证成指涨 0.15%收报 13723.32 点，科创 50 跌 0.69%收报 1580.06 点，创业板指跌 0.14%收报 3354.97 点。全市场 1790 只个股上涨，3636 只个股下跌，沪深两市成交额合计 18556 亿元，较上个交易日缩量 1047 亿元。行业方面，煤炭、有色金属、国防军工涨幅靠前，涨幅分别为 2.98%、1.49%、1.27%，传媒、房地产跌幅靠前，跌幅分别为 2.79%、1.77%。概念板块方面，培育钻石、航运精选、煤炭开采精选、超硬材料、高速铜连接等涨幅居前。风险提示：股市有风险，投资需谨慎。
11 东兴证券｜东兴晨报（9月9日）
东兴证券分析师侯河清（S1480524040001）发布晨报。经济要闻：海关总署数据显示今年前 8 个月我国货物贸易进出口总值 34.78 万亿元，同比增长 17.6%，其中出口 20.17 万亿元同比增长 14.6%，进口 14.61 万亿元同比增长 22%。8 月进出口 4.65 万亿元同比增长 19.8%，连续 4 个月保持两位数增长。国家医保局等七部门启动灵活就业人员等参加基本医保提质专项行动。日本央行计划在 9 月会议上将利率上调至 1.25%。美国将自 9 月 15 日起调整对加拿大部分产品征收 50%额外从价关税的适用范围。工信部提出适时启动 6G 商用。商务部新增 84 个全国重点外资项目。乘联会数据显示 8 月新能源乘用车出口 51.8 万辆，同比增长 154.7%。重要公司资讯：
冰轮环境拟以 7.03 亿元收购烟台铭祥 45%股权。
12 中诚信国际｜国际宏观资讯双周报2026年第18期
中诚信国际主权与国际评级部发布国际宏观资讯双周报（8 月 25 日–9 月 7 日）。主要资讯包括：澳大利亚二季度 GDP 环比增长 0.4%，同比增长 2.1%；美国 8 月非农强劲反弹，美联储陷政策两难；加拿大央行连续第七次维持利率不变；德国第二季经济环比增长 0.3%；新加坡增速预期升至 5%，AI 制造双线走强；沙特中小企业银行贷款担保总额突破 1,000 亿里亚尔；卡塔尔一季度 GDP 同比萎缩 7%；安哥拉经济明显加速，二季度 GDP 同比增长 8.74%；越南 2026 年冲刺两位数增长。评级方面：穆迪维持尼日利亚主权信用等级为 B3，将评级展望由稳定调至正面；穆迪将塞内加尔主权信用等级由 Caa1 下调至 Caa2；标普将塞内加尔主权信用等级由 CCC+下调至 CC。
13 中银国际｜8月通胀点评：输入性因素影响较大
中银国际分析师张晓娇、朱启兵指出，8 月国际能源价格波动对国内通胀拉动较明显。8 月 CPI 环比增长 0.4%，同比增长 0.8%，核心 CPI 同比增长 1.0%，服务价格同比增长 0.8%，消费品价格同比增长 0.8%。从环比看，国内汽油价格影响 CPI 环比上涨约 0.21 个百分点，移动电话机、平板电脑、数据存储设备合计拉动 CPI 环比上涨约 0.03 个百分点。8 月 CPI 同比增速延续了此前特点：食品项目持续拖累，国际能源价格和国际金价构成扰动，核心通胀相对平稳，算力需求快速增长带动的相关消费品价格上涨开始体现在 CPI 当中。8 月 PPI 环比增长 0.4%，同比增长 3.8%，其中生产资料同比增长 5.0%。PPI 同比增速略高于万得一致预期，能源化工产业链、有色金属、电气设备等产品价格的拉动较为显著。维持此前观点，认为年内 CPI 同比增速仍将维持低斜率上行趋势。提示关注霍尔木兹海峡运输能力和中东局势对国际能源价格的扰动、厄尔尼诺发展、猪肉价格是否见底回升、服务价格季节性回落幅度、算力需求消费品价格上行对 CPI 的影响程度。
14 大同证券｜市场日报：三大指数走势分化 日元兑美元创7个月新高
大同证券分析师景剑文（S0770523090001）指出，周二（9 月 8 日）三大指数走势分化，沪指全天窄幅震荡尾盘翻红，深指、创指早盘短暂拉升后震荡回落尾盘收绿。截至收盘，上证指数涨 0.20%收 3940.55 点，深证成指跌 0.52%收 13703.21 点，创业板指跌 1.15%收 3359.72 点，两市量能维持在 1.9 万亿。申万一级行业多数上涨，石油石化、房地产、钢铁领涨，电力设备、电子、计算机领跌。当日要闻：工信部组织开展"人工智能＋三品"专项行动；日元大幅走强创七个月新高，突破 153 关口，因投资者加大押注日本央行将于本月晚些时候加息；多部门印发通知扩大灵活就业人员等群体基本医保参保规模。风险提示：股市有风险，投资需谨慎。
15 国新证券｜每日晨报（9月9日）
国新证券发布每日晨报。国内市场：上证综指收于 3940.55 点上涨 0.2%，深成指收于 13703.21 点下跌 0.52%，科创 50 下跌 1.52%，创业板指下跌 1.15%，万得全 A 成交额共 19782 亿元较前一日略有上升。行业方面，30 个中信一级行业有 21 个上涨，其中石油石化、综合及
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