# AI精选：9月7日策略宏观研报精选
导言
2026年9月7日策略宏观研报聚焦机构对宏观经济、大类资产与政策方向的最新判断，共整理20家机构/主题观点。研报内容涵盖从国内政策动向、全球市场波动到行业趋势分析等多个维度，为投资者提供全面的市场洞察。
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01 中国人保｜拟向财政部定增募资150亿元，壮大资本实力以支持未来业务发展
核心观点：
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事件： 中国人保拟向财政部定增募资不超过150亿元，用于充实公司资本金。
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市场预期： 本次定增是继8家金融央企获财政部注资后的又一重大举措，市场对保险集团注资早有预期。
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影响分析：
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资本实力增强： 预计对ROE和EPS的摊薄影响有限，资本实力增强将为长期稳定经营提供支撑。
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偿付能力提升： 预计注资完成后，综合和核心偿付能力充足率均将提升6.1个百分点。
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业绩增长预期： 上半年归母净利润同比增长38.5%，中期每股股息同比增长46.7%，显示出公司对股东回报的重视。
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盈利预测： 维持2026-2028年归母净利润537/580/623亿元的预测，对应增速分别为+15%/+8%/+7%。
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投资建议： 维持“买入”评级。
风险提示： 行业保费增速低于预期；自然灾害等不确定因素。
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02 2026年8月PMI点评｜制造业景气度修复，供需两端同步改善
核心观点：
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制造业PMI： 8月制造业PMI环比回升0.6个百分点至49.8%，超季节性修复。
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供需两端改善：
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生产端： 生产指数环比上行0.5个百分点，录得50.4%，重回扩张区间。
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需求端： 新订单指数环比上行2.1个百分点，录得50.6%，重回扩张区间，新出口订单重返扩张区间。
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价格指数： 原材料购进与出厂价格双双走高，出厂价格重返扩张区间，有助于缓解中下游企业的盈利压力。
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库存变化： 产成品及原材料库存微降，企业处于被动去库阶段。
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非制造业PMI： 建筑业PMI仍处收缩区间，但随着天气干扰消退与专项债资金加快拨付使用，景气度有望稳步回升。
政策展望： 宏观政策进入密集发力期，全力护航全年经济社会发展目标，预计三、四季度宏观基本面将逐步迎来修复。
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03 东吴证券｜策略周评：缩量环境的应对策略
核心观点：
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市场现状： A股进入持续缩量震荡格局，成交额较前期高点3.5万亿回落至2万亿中枢，市场转为存量博弈。
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缩量原因：
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科技板块降温： TMT板块成交额占比从48.2%快速下滑至39.1%，电子行业周均成交额下滑超7200亿。
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两融交易回落： 两融交易额相对全A成交额比值回落至8.3%，电子板块周均两融交易额下滑明显。
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公募基金减仓： 主动权益基金对电子和通信方向减仓明显。
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应对策略：
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识别结构性机会： 当前市场总量缩量不代表全域风险，行情收缩具备结构性特征。
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关注国庆日历效应： 历史上国庆节前市场调整概率较大，但节后反弹概率较高。
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警惕海外宏观风险： 美联储加息预期和美债利率走势对市场仍有扰动。
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04 中证鹏元｜8月PMI点评：内外需同步修复
核心观点：
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制造业PMI： 8月制造业PMI为49.8%，环比上升0.6个百分点，强于季节性0.5个百分点，主要受新动能发展态势持续向好、产需同步扩张带动。
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供需同步扩张：
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生产端： 生产指数环比上行0.5个百分点，录得50.4%，重回扩张区间。
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需求端： 新订单指数环比上行2.1个百分点，录得50.6%，重回扩张区间。
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政策支持： 宏观托底政策协同发力，财政部、央行与金管局联合出台财政金融协同促内需的扩容政策，多部门联合推出强效地产政策“组合拳”。
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未来展望： 预计三、四季度宏观基本面将逐步迎来修复，全年经济增长目标有望平稳实现。
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05 民银国际｜专题研究：杰克逊霍尔会议沃什鹰派发言，9月加息再生变数
核心观点：
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沃什鹰派表态： 强调控制通胀的决心，暗示过去两年通胀趋势和下行的速度不能令人满意。
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货币政策方向：
- 短期利率工具优先，但货币数量也同样重要，资产负债表调整可能成为控制通胀的另一个抓手。
- 弱化前瞻指引是为了防止“镜厅问题”，即市场过度依赖美联储指引。
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市场反应： 沃什发言后，市场对未来加息的预期持续升高，9月加息概率已超过60%。
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未来展望： 8月非农就业和CPI数据发布前，断言9月加息为时尚早。
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06 国信证券｜策略周报：筹码角度，科技还有机会吗？
核心观点：
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市场结构：
- A股机构投资者力量大致对等，外资、私募、险资和主、被动公募持股规模均约四万亿元左右。
- 7月以来AI硬件筹码出清至高点的6-8成位置，科技板块交易热度回落。
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投资建议：
- 科技主线具备“M顶”双顶特征，第二波机会或在四季度。
- 均衡配置为要，关注AI应用、医药及资源类等方向。
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07 国信证券｜多资产周报：日元升值与套息交易平仓压力
核心观点：
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日元升值原因： 日本央行鹰派信号升级，市场对9月加息预期概率升至99%。
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对全球市场的影响：
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套息交易平仓： 冲击亚太高流动性敏感资产，A 股半导体、港股、韩股承压。
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全球长债抛售： 日债大跌带动全球长债抛售，融资成本上行重塑资产定价。
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人民币走势： 套利资金切换令人民币面临微妙格局，短期利好离岸人民币流动性，中长期或压制人民币升势。
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未来展望： 9月两大央行议息会议是关键，日本央行若超预期加息，将触发第二轮套利平仓、压制全球风险偏好；美联储若按兵不动，日元升势或阶段性缓和。
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08 国信证券｜宏观经济周报：政策性金融工具启用
核心观点：
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生产端： 地产链相关生产边际企稳，基建、纺服和包装材料生产景气回升，但机电产品生产延续走弱态势。
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消费端： 消费需求仍待提振，市内出行季节性回落，线上物流环比增长但弱于季节性，汽车销量同比降幅收窄但累计销量仍处低位。
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外贸： 外贸发运有所回落，航运风险再度上升。
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房地产： 政策继续优化，市场表现仍然分化，新房成交环比回落，二手房成交小幅回升。
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政策支持： 政策性金融工具正式投放，资金面总体平稳，但政府债发行进度仍慢于去年。
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09 国金证券｜农林牧渔行业周报：生猪价格持续低迷，重视养殖板块投资机会
核心观点：
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生猪养殖：
- 短期价格仍有下跌空间，供给端压力较大。
- 政策端主动去产能持续推进，板块持续亏损利好去产能逻辑和明年猪价上涨。
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禽类养殖：
- 白羽肉鸡价格环比回落，需求疲弱导致价格持续承压。
- 黄鸡呈小幅亏损状态，若消费端恢复较好，价格有望回暖。
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牧业：
- 牛肉价格有望稳步上涨，进口牛肉价格上涨及进口量减少。
- 奶牛产能有望持续去化，原奶价格下半年有望企稳回升。
- 肉牛周期有望开启，板块景气度有望稳健向上。
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种植链：
- 玉米价格震荡回落，主要受芽麦等替代品价格压制。
- 油脂类产品价格受原油价格波动影响出现上涨。
- 种植板块景气度底部企稳，若粮食出现实质性减产，种植产业链有望景气度改善。
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10 中银国际｜策略周报：外部加息扰动未消，短期以守为攻
核心观点：
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市场环境：
- 加息预期升温，被动补库待确认，市场从分母驱动转向分子定价。
- 短期增强防御性配置，静待海外风险落地。
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投资建议：
- 短期以守为攻，红利资产短期占优。
- 成长股内部向高质量现金流方向收敛。
- 等待需求出现明确拐点或政策超预期刺激。
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11 国金证券｜A股策略周报：迷雾与罗盘
核心观点：
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AI产业链分化： 上游硬件端需求强劲，下游大模型厂商以价换量，Token价格下跌。
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货币政策预期摇摆：
- 沃什鹰派表态推升加息预期。
- 8月私营部门就业远低于预期，威廉姆斯与沃勒鸽派言论导致加息预期回落。
- 非农数据超预期又令加息预期再度抬升。
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市场影响：
- AI投资拉动美国实际利率上行的内生基础走弱，但货币政策预期反复成为风险资产干扰。
- 盈利周期见顶，市场面临“不可能三角”：AI投资上行、美债利率上行、内需修复乏力。
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投资建议：
- 关注内需修复力度和AI投资放缓后的资金回流情况。
- 短期均衡配置，把握科技与再平衡机会。
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12 开源证券｜投资策略周报：中报披露后，市场的新变化
核心观点：
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中报业绩影响：
- 电子行业盈利预期显著上修，多数行业预期回落。
- 拥挤度初步消化，抱团资金分流，各类策略有效性改善。
- 电子高估值逐步被消化，科技赔率提升。
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市场现状：
- 处于“长叙事未破、新叙事未出、拥挤度初步消化”的阶段。
- AI产业趋势持续向上，但市场对其二阶导存在分歧。
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投资建议：
- 短期交易拥挤初步消化，科技板块内细分机会显现。
- 均衡配置，把握科技与再平衡机会。
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13 开源证券｜非银金融行业周报：看好红利特征下非银板块机会，财政部增资险企落地
核心观点：
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非银板块表现：
- 券商/保险/沪深300指数分别+0.12%/+5.13%/-1.33%，非银板块整体跑赢。
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券商：
- 规范证券和基金机构与三方网络平台合作。
- 看好头部券商重估机会，盈利和分红高增，业务转型、头部份额提升和慢牛环境驱动盈利持续性和ROE中枢提升。
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保险：
- 财政部向
中国人寿、中国人保、中国太平注资合计420亿元，夯实资本实力。
- 看好红利风格下的保险股机会。
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14 东方财富｜资产配置周报：美联储加息预期波动下，资产价格联动的关系
核心观点：
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全球市场回顾：
- 全球股市普遍收跌，纳指、恒生指数小幅收红。
- 主要商品期货中原油大幅反弹，铜、铝上涨，黄金下跌。
- 美元指数小幅下跌，人民币、欧元、日元升值。
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美联储加息预期影响：
- 沃什鹰派表态引发黄金、美债价格下跌。
- ADP就业数据低于预期，威廉姆斯与沃勒鸽派言论导致资产价格反弹。
- 非农数据超预期引发黄金下跌、美债收益率上升。
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投资建议：
- 关注原油、粮食等大宗商品价格上涨带来的通胀压力。
- 关注美联储9月议息会议前的市场波动。
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15 北交所｜策略专题报告：从Vera Rubin量产看液冷高景气：北证液冷产业链投资机会全景梳理
核心观点：
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Vera Rubin量产：
- 英伟达2027财年第二季度财报显示营收同比增长106%，Vera Rubin有望成为核心增长引擎。
- Vera Rubin采用45摄氏度液冷进水设计，可降低成本、复杂性、能耗和用水量。
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液冷市场前景：
- 2024年我国智算中心液冷市场规模达184亿元，同比增长66.1%，预计2029年将达到约1300亿元。
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北交所相关标的：
- 关注
阿为特、
海达尔等算力中心基建液冷关键零部件相关标的。
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16 粤开证券｜宏观深度报告：城投化债的成效与挑战——2025年城投年报观察（一）
核心观点：
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城投化债成效：
- 债务总量扩张速度明显放缓，全国城投公司有息债务增速降至近十年较低水平。
- 债务结构优化，高风险债务持续压降，非标债务规模和占比同时下降。
- 融资成本压降效果明显，付息压力有所减轻。
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挑战与展望：
- 重点化债省份债务增速低于全国，但部分省份债务余额仍在上升。
- 城投化债政策需持续优化，关注债务风险化解的长期性和复杂性。
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17 光大证券｜宏观与大类资产周报：美国非农数据超预期，市场震荡态势或延续
核心观点：
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市场现状：
- 上证综指、沪深300、创业板指分别下跌0.6%、1.3%、4.0%。
- 市场震荡调整，主要宽基指数普遍下跌。
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流动性预期：
- 流动性偏紧预期不改，市场震荡态势预计延续。
- 美联储加息概率有所提升，美联储官员表态偏鸽，但9月FOMC会议加息担忧未消。
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投资建议：
- 关注农林牧渔行业机会，AI短剧爆发或拉动传媒板块机会。
- 继续布局AI主线具备景气度的细分方向。
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18 北交所｜行业主题报告：北交所工业涂料产业链专题：工业涂料结构性机遇凸显，国产替代空间广阔
核心观点：
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工业涂料市场：
- 我国是全球最大的涂料市场，工业涂料是技术含量和附加值较高的行业。
- 工业涂料高端国产替代加速，船舶赛道高景气。
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北交所相关标的：
- 关注雅图高新、
族兴新材等优质标的。
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19 中银国际｜宏观和大类资产配置周报：美联储9月会议加息的概率或进一步上升
核心观点：
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宏观数据：
- 美国8月非农就业数据超预期，私营部门新增就业人数环比多增5.6万人。
- 8月美国服务业PMI指数和新订单指数均在扩张区间继续增长。
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市场影响：
- 美联储9月会议加息的概率或进一步上升。
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投资建议：
- 调整大类资产配置顺序：大宗>股票>债券>货币。
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20 东吴证券｜海外周报：“完美”的就业，静待CPI
核心观点：
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非农数据：
- 8月美国新增非农就业大超预期，失业率持平，劳动参与率上升。
- 薪资增速放缓，就业市场并未过热。
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市场反应：
- 市场对9月加息预期冲高回落，8月CPI数据成为关键变量。
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未来展望：
- 若8月核心CPI环比≥0.3%，则9月几乎确定加息。
- 若核心CPI环比=0.2%，则9月不加息但票型保持分歧。
- 若核心CPI环比≤0.1%，则9月不加息且点阵图指引年内不再加息。
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21 东吴证券｜宏观量化经济指数周报：政策金融工具提前投放或对四季度固投形成支撑
核心观点：
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ECI指数：
- ECI供给指数为50.16%，环比回升0.01个百分点。
- ECI需求指数为49.94%，环比持平。
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经济高频数据：
- 生产端：9月初工业生产景气度边际回暖。
- 消费端：服务消费景气度季节性回落，商品消费出现企稳回升迹象。
- 地产端：9月初新房销售有所改善。
- 出口端：预计8月出口增速仍保持较强韧性。
- 物价：食物价格延续回暖态势，8月CPI有望环比上涨。
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政策影响：
- 政策金融工具提前投放或对四季度固投形成支撑。
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22 计算机行业｜继续坚定RUBIN链
核心观点：
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英伟达业绩：
- 英伟达2027财年第二季度收入同比增长106%，AIDC收入同比增长117%。
- 展望未来，公司预计FY2028收入同比+70%，并预计AIDC电力与机房壳体可用性、DRAM、晶圆等产能供给瓶颈至少延续至FY2028末。
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RUBIN机柜级系统：
- 系统复杂度&制造精度同步跃迁，整机柜环节由“组装”升级为“联合研发+系统集成+规模交付”。
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工业富联与头部客户共同攻克下一代AI服务器及液冷技术，业务能力覆盖整机柜设计、液冷散热和电源管理。
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液冷重要性：
- RUBIN时代液冷从“可选项”到“必选项”，一次侧散热重要性或被低估。
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23 万和证券｜万和财富早班车
核心观点：
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宏观消息：
- 《人工智能中小企业创业支持计划（2026-2028年）》印发。
- 七部门联合印发《促进数字化绿色化协同转型发展实施方案（2026—2030年）》。
- 美国8月非农就业人数增加16.2万人，远高于市场预期。
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行业动 态：
- 有关部门全面摸底储能产能，企业新建产能项目暂缓。
- 中东局势和厄尔尼诺双重催化，中东航线的海运价格连续上涨。
- 麒腾2026芯片晶体管密度暴涨55%。
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上市公司聚焦：
- 工商银行、农业银行拟向特定对象发行A股股票，分别计划募集资金不超过1000亿元和1600亿元。
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杰瑞股份14.65亿美元燃气轮机订单已收预付款
*注：以上内容是MiniMax基于公开信息整理，具体投资决策请结合个人风险承受能力及专业顾问意见。*