8月14日策略宏观研报精选汇集了来自格林期货、东吴证券、中山证券、国金证券、上海证券、山西证券、国新证券、
金融街证券、粤开证券、浦银国际、光银国际、东莞证券、世纪证券、东兴证券、中信证券经纪（香港）、华宝证券、国信证券、国泰君安期货、源达信息、瑞达期货、西南证券等21家机构的30篇策略及宏观研究报告。本期核心主线包括：央行货币政策框架转型（隔夜逆回购常规化、7天逆回购零操作、贷款利率换锚）、中美通胀数据同步回落但美伊地缘风险居高不下、AI算力与存储供需缺口持续扩大、A股双创板块企稳修复与硬科技引领反弹、北交所流动性分化与制度建设推进。以下按机构分节呈现要点。
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01 格林期货｜全球经济与AI算力供需展望
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宏观判断： 全球经济已在2025年底越过顶部区域，持续向下运行。美国7月预算赤字达4320亿美元创历年同期新高，本财年利息支出突破1.17万亿美元，同比增长15%。
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AI算力： 英伟达与华尔街金融机构达成协议筹集5000亿美元，帮助客户购买算力融资。存储供给年增约20%但需求增速高达200%甚至更高，供需缺口持续扩大。三星、美光、SK海力士的DRAM及HBM 2027年全年产能已全数分配完毕。
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中国AI价值链： 高盛建议客户将仓位从韩国AI交易切换至"中国AI价值链"，认为中国AI市值约4万亿美元，全球基金配置比例仅1.2%，存在显著低配。美国公司通过中国AI模型处理的Token比例达创纪录的约58%。
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美联储与债券： 美国10年期国债拍卖中标收益率达4.683%，为2007年以来最高。高盛、巴克莱和野村认为美联储正在默许由债券市场替代官方加息。
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02 东吴证券｜北交所定期报告（2篇）
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央行操作： 8月14日央行开展10000亿元6个月期买断式逆回购，实现等量续做，同日首次在月中税期开展3490亿元隔夜逆回购，单日净投放3480亿元。
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地缘与关税： 美国对进口无人机及零部件征收10%至100%的从价关税。美伊局势反复拉锯，胡塞武装再袭沙特炼油厂。
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市场表现： 8月13日北证50下跌1.62%，8月14日北证50下跌0.94%。北交所成分股共335个，公司平均市值约24.64亿元，成交额138.51亿元，较前日减少33.66亿元。
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风险提示： 个股盈利不及预期，行业竞争加剧，贸易摩擦加剧，政策不及预期。
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03 中山证券｜A股每日点评（4篇）
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8月7日： 主要指数上扬，医药生物、电子板块强势。美国总统特朗普签署行政令对进口多晶硅及衍生产品采取最低进口价格和额外关税措施。海关总署数据显示前7个月进出口同比增长17.3%，高技术产品出口同比增长超50%。市场进入深跌后修复窗口期，反弹性质以超跌修复和存量资金轮动为主。
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8月10日： 农林牧渔领涨。美国7月非农就业意外减少2.3万人，远低于预期增加8万人，5月和6月合计下修超10万人。7月CPI同比上涨0.5%，核心CPI同比0.9%仍处低位，反映内需有待改善。8月中下旬进入中报密集披露期。
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8月13日： 主要指数回调，医药生物逆势走强。中国信通院数据显示2025年我国AI产业规模超1.2万亿元，同比增长40%，企业数量超6600家。三星在全球DRAM市场份额升至39%，美光达25%。
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8月14日： 通信领涨。美国对进口无人机征收关税。7月PPI同比上涨4.7%低于6月的5.5%，核心PPI同比4.2%。美联储9月加息概率降至约35%。存量资金博弈导致板块轮动较快，需注意控制持仓。
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04 国金证券｜货币政策新变化点评
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隔夜逆回购常规化： 央行明确当前以7天OMO为政策利率，目标利率为DR001，利率走廊为政策利率上下25BP，后续将逐步增加隔夜逆回购操作频率。隔夜回购占货币市场回购比例超90%，操作常态化为政策利率换锚奠定基础。
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7天逆回购暂停： 8月11-13日连续3天7天逆回购"零操作"，是政策框架向价格型转变的结果。DR001、DR007利率依旧在1.37%、1.39%左右波动，资金利率未明显波动。
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贷款利率换锚： 首单以DR利率和国债收益率为基准的贷款已落地，但"基准利率+加点"模式下切换基准利率并不会带来融资成本的实质性下滑。
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短期降息概率低： 预计短期货币政策重心是落地存量措施，以结构型和数量型工具为主，短期降息概率较低。
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05 上海证券｜7月外贸与物价数据点评（2篇）
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外贸数据： 7月进出口增速虽较6月高点回落，但仍维持20%以上增速。对东盟出口增速高达38%，对美出口有所恢复，汽车出口增速维持60%左右。机电进口增速高达46%。贸易顺差仍在高位。
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物价数据： 7月CPI同比持续回落，主要受汽油价格涨幅回落影响（汽油价格上涨1.0%，涨幅比上月回落16.0个百分点）。核心CPI同比上涨0.9%基本稳定。PPI同比上涨3.5%，时隔多月涨幅终于回落，石油开采、化工、有色金属等涨幅比上月均回落。
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政策方向： 7月政治局会议提出实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度。
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06 山西证券｜研究早观点
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锂电行业： 7月新能源车销量同比增长23.7%，碳酸锂价格反弹。工业级均价14.5万元/吨、电池级14.8万元/吨，分别较上周涨5.8%、5.7%。锂盐厂散单惜售，锂矿原料仍偏紧。
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储能电池： 上半年全球储能电池出货量461.3GWh，同比增长71%。磷酸铁锂储能电芯占比超85%，大容量长循环储能电芯出货增速最快。
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公司点评： 金蝶国际H1净利润首次转正，AI原生产品规模化落地加速。裕元集团2026Q2制造业务出货量跌幅收窄但盈利能力环比下滑。
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07 国新证券｜宏观周报（08.03-08.09）
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短期经济增长： 全国247家钢厂高炉开工率82.34%，比上周提高0.51个百分点；产能利用率89.40%，提高0.98个百分点；日均铁水产量238.09万吨，增加2.59万吨。
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短期通胀： 8月前10天
农产品批发价格200指数平均113.67，比7月平均上涨1.67%；菜篮子批发价格200指数平均113.84，上涨1.91%。
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资金利率： 8月3-7日银行间1天质押回购利率平均1.3887%，比上周下跌0.0810个百分点。
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重要政策： 商务部公布反制清单，对美无人机及关键零部件实施出口管制；网络安全审查办公室对派拓公司实施网络安全审查；《新型电力系统建设"十五五"规划》发布；北京进一步优化房地产政策。
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08 金融街证券｜北交所月度策略与宏观利率周报（2篇）
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北交所月度策略（7月回顾）： 7月北证50区间涨跌幅为负。五大行业（智能科技、化工及材料、中游制造、消费服务、生物医药）区间涨跌幅均值均为负。智能科技行业PE（TTM）52.04倍居首。7月新上市企业9家，均为专精特新企业。IPO审核中"提交注册"企业29家，"注册生效"8家，"正在发行"4家。
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宏观利率周报： 10年期国债收益率运行在1.71%左右，围绕1.73%阶段性中枢小幅波动。1.70%为关键心理支撑位，8月4日突破1.7%后央行随即回归地量操作。央行连续5日净回笼合计15255亿元。7月CPI同比0.5%、PPI同比3.5%，出口同比23.9%。政治局会议提出"充分发挥各项存量政策效能"，未直接提及"降准降息"。香港交易所正式推出5年期人民币国债期货。
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市场展望： 整体呈现下有底、上有顶的震荡特征。30年与10年利差有望在资产荒及降准降息预期下继续收敛。
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09 粤开证券｜市场日报（8月14日）
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市场表现： 沪指上涨0.01%收报3927点，深证成指涨0.45%，创业板指涨1.12%。全市场2398只个股上涨，2963只个股下跌。沪深两市成交额合计21428亿元，较上日缩量4081亿元。
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行业表现： 通信、综合、建筑材料、煤炭、有色金属领涨；美容护理、公用事业、农林牧渔领跌。
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概念板块： 稀土、光通信、覆铜板、玻璃纤维、光模块（CPO）、稀土永磁、光芯片涨幅居前；水电、乳业、火电回调。
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10 浦银国际证券｜美国7月核心CPI数据点评
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核心CPI： 美国7月核心CPI环比从6月的-0.02%反弹至0.22%，符合市场预期。整体CPI通胀率反弹0.5个百分点至0.07%。同比看，整体和核心CPI均下降约0.1个百分点至3.4%和2.5%。
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细分结构： 核心商品CPI环比转正至0.2%（二手车和计算机价格走高）；住房CPI环比基本维持0.14%不变；超级核心服务CPI环比显著反弹至0.35%（医疗护理、运输服务改善）。
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就业数据： 7月非农新增就业意外减少2.3万人，大幅偏离预期。7月失业率由4.2%降至4.1%，但劳动参与率降至61.4%，表明失业率下降主要受劳动者退出劳动力市场影响。
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加息预期： 9月加息概率降至不足35%，加息预期边际缓解。
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11 光银国际资本｜美国7月非农数据点评
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非农数据： 7月非农就业减少2.3万人，低于预期增加8万人。私营部门增加3万人，政府部门减少5.3万人。过去12个月非农月均仅增加3.4万人。
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数据下修： 5月非农由12.9万人下修至6.3万人，6月由5.7万人下修至2万人，两个月合计下修10.3万人。
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工资增长： 7月平均时薪环比仅增0.02美元，同比增长3.2%，工资增长及劳动力成本压力继续缓和。
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利率预期： 9月维持利率不变概率升至56%，加息25基点概率降至44%。两年期和十年期美债收益率分别降至4.245%和4.649%。
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12 东莞证券｜北交所跟踪报告
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市场概况： 北证50指数收跌1.62%报1097.80点，在1100点整数关口附近承压回落。市盈率已回落至相对低位区间，但市场情绪仍偏谨慎。
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个股表现： 日涨幅前十中医药生物占6席（
新赣江涨29.60%、
森萱医药涨10.00%等）；日跌幅前十中通信、电力设备、机械设备居多。
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资金面： 成交额维持高位但指数下跌，表明市场抛压较重，资金呈现净流出状态。高位股资金兑现意愿强烈。
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跟踪方向： 聚焦高景气赛道，持续跟踪半导体、新能源、算力服务等半年报业绩亮眼标的；关注消费服务、生物医药等逆势走强板块龙头。
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13 世纪证券｜A股策略周报（8月第1周）
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市场回顾： 万得全A周涨5.37%，成长大幅跑赢价值。创业板指与科创50分别上涨6.55%和6.61%。电子（+12.62%）、有色金属（+10.95%）、机械设备（+9.70%）、通信（+9.69%）领涨；银行（-3.70%）、食品饮料（-2.76%）回调。
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资金动向： 电子主力净流入431.55亿元，通信净流入164.05亿元。但股票型ETF申赎转为净流出763亿元，此前连续5周净流入趋势中断。两融余额回升至2.65万亿元，滚动十年分位数升至95.8%。
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策略建议： 双创指数已初步企稳，底部区域逐步明朗。建议在回踩整固时分批逢低增配AI硬件，重点关注光模块材料、PCB材料、半导体材料等前期调整充分的细分。中期需结合量增逻辑与供给壁垒精选标的。非科技方向关注医药生物、有色金属及基础化工。
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14 东兴证券｜钽铌行业深度研究
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钽资源稀缺性： 钽地壳丰度仅2ppm，为铌（20ppm）的十分之一。全球钽资源储量CR2达95%（澳大利亚71%、巴西24%），产量CR5高达94%。
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供应链脆弱性： 非洲手采矿供给占全球钽矿供应84%，供应分散、治理混乱、开采技术稳定性差，全球钽矿供应链极具脆弱性。2025年全球钽矿产量2500吨，同比持平。
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中国进口依赖： 2025年中国钽精矿进口数量同比+17%至1071金属吨，进口依赖度超80%，自非洲进口占比超70%。中国钽冶炼产能占全球50%以上。电容器级钽粉出口同比+94%至122吨。
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关键企业： 东方钽业（电容器级钽粉全球市占率约20%，电容器用钽丝全球市占率超50%）和稀美资源（湿法冶炼产能全球第二）为中国主要钽冶炼企业。
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15 中信证券经纪（香港）｜三星电子与博通AI芯片合作
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合作内容： 三星电子与博通签署谅解备忘录，计划大幅扩展存储芯片和晶圆代工领域合作，预计2030年前创造超过2000亿美元合作价值。
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存储芯片： 三星将为博通下一代AI芯片提供包括HBM在内的先进存储产品。
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晶圆代工： 博通将采用三星2纳米及更先进制程节点以及封装解决方案，用于AI、网络和无线宽带芯片。此前博通先进逻辑芯片几乎全部由台积电代工。
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前景与风险： 三星晶圆代工业务正处于复苏轨道，预计连续四年亏损后于2027财年实现盈利。催化因素包括存储芯片短缺持续、获英伟达HBM4认证、先进制程产能利用率提升。风险在于良率和芯片性能兑现。
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16 华宝证券｜ETF-FOF双周报
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净值表现： 本期（8/1-8/13）已披露净值的23只ETF-FOF全部收涨，实际净值变动中位数约0.78%。权益仓位与成长暴露成为净值分化核心变量。景顺长城盈丰（+5.09%）、博时集益（+3.98%）、招商智享（+3.65%）涨幅靠前。
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底层配置： Q2穿透显示配置由A500、自由现金流和红利低波共识转向"核心宽基+科技成长增强"。博时集益转向中韩半导体、通信、芯片及创业板AI，科技成长暴露明显上升。
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资金背离： ETF资金与行情呈现"价格上涨、资金流出"背离。宽基ETF净流出约975亿元，行业主题ETF净流出约387亿元。SGE黄金9999代表性ETF净流入约70亿元。
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产品供给： 全市场公募FOF共638只，资产净值约3484亿元，较6月末下降约6.6%，呈现"产品增加、存量收缩"分化。渠道端普遍上架但缺少独立专区和推荐入口。
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17 国信证券｜总量研究·宏观深度·策略周报（3篇）
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股价高点与景气高点关系： 36个高景气样本显示股价高点领先ROE高点约10个月。股价高点呈左高右低的M型，次高点滞后最高点约6个月，次高点/最高点中位数为87.3%。顶部信号为业绩利好带来的超额收益下降——主升阶段超额收益中位数1.9%，顶部阶段降至0.9%，次高点阶段进一步降至0.7%。
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"黄油与大炮"宏观框架： 中美在地缘与AI领域"二元博弈"，资源从"黄油"（民生与效益）向"大炮"（科技与安全）倾斜。"K3"主线：经济K型分化、政策K型应对、资产K型机遇。上半年出口增长17.6%，固定资产投资-5.7%，社零1.0%。资产光谱两端的科技/资源股与超长债有望取得超额收益。随着输入性通胀效应减弱，明年PPI料转负，30年国债将受益于利率下行和期限利差收窄。
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政策跟踪： 北京进一步优化房地产政策（社保或个税满1年的非京籍家庭五环内可购1套，五环外不限套数）。央行二季度货币政策执行报告延续适度宽松基调。浙江印发脑机接口产学研联动措施。美国7月CPI同比3.4%为3月以来最小增幅。
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18 国泰君安期货｜2026H2海外宏观经济及大类资产展望（2篇）
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上半年回顾： 全球宏观经济节奏被中东地缘局势扰动，"K型分化"成为普遍特性——AI产业链与传统经济泾渭分明、生产/投资强于消费、内外需分化。权益市场在"AI叙事"交易结构拥挤一度带来剧烈调整和再平衡需求。
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下半年展望："旧序余寒，新质去伪存真"。 美国高通胀高利率、再工业化与贸易再平衡；中国"投资-消费"再平衡，缓慢再通胀预期在2027年。美国新提名主席沃什主张"降息+缩表"，本质上从财政货币回归私人信贷货币，可能引发市场波动加大、贫富加剧。
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大类资产配置： 美债高位震荡3.8-4.8%，波动放大；美元95-100区间；商品方面黄金/有色/稀土持有30%；权益方面价值+成长。美国CPI 2026年1-6月从2.4%升至4.2%，ISM制造业PMI维持在52-54区间。中国经济处于新旧动能转换磨底期，没有近道可抄。
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19 源达信息｜策略周报（8月10日-14日）
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市场回顾： A股弱势震荡，上证指数-0.33%，创业板指+0.64%。消费、地产板块回升，周期资源板块表现较弱。综合、房地产、医药生物、食品饮料领涨；有色金属、建筑材料、钢铁跌幅居前。
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中报验证： 8月中下旬将迎来A股中报披露高峰，非银金融、资源周期涨价链、硬科技相关细分领域景气确定性更强。
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热点方向：
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半导体设备： 2026年市场规模4131亿元，国产化率升至35%，光刻/ALD等关键环节仍低于20%
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晶圆制造： 中芯N+2（7nm）良率80%产能翻倍在即
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人形机器人： 2026年国内市场翻倍至13亿美元，政策首入政治局
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电力设备： AI驱动用电年均增长9.6%-22.9%，英伟达定标800V HVDC架构
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创新药： 医保续约+商保双目录打通支付堵点，管线占全球30%
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有色金属： 铜缺口63万吨TC创极值、铝触产能红线
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非银金融： 高景气与估值持仓双低背离，中报催化迎估值修复
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20 瑞达期货｜宏观市场周报
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股市： 沪深300本周-0.61%，四期指分化，中小盘强于大盘蓝筹。中美7月通胀数据均延续6月回落态势，但美伊局势反复拉锯、油价居高不下，美债收益率保持高位，无风险利率高企对权益市场负面影响持续存在。市场成交活跃度较上周有所回落。
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债市： 国债期货集体走强，T上涨0.11%。央行首次在月中开启隔夜逆回购，精准对冲税期流动性缺口。7天逆回购连续零投放产生的谨慎情绪明显缓解。预计短期内期债偏强震荡，期限利率继续收窄。
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大宗商品： Wind商品指数+0.79%。美国7月PPI、核心PPI同比增速明显回落，美联储9月加息预期降至不足35%。
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外汇： 美元本周震荡上行。美日利差走阔、财政担忧及能源进口成本高企等长期因素仍对日元构成压制，中期弱势格局或仍延续。配置建议：股票逢低做多，债券区间操作，商品逢低做多，外汇谨慎观望。
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21 西南证券｜宏观周报（8.10-8.14）
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国内： 央行连续21个月增持黄金，外储稳定在3.4万亿美元上方。央行"十五五"规划与二季度货币政策执行报告延续适度宽松基调，释放"总量加力、结构优化、机制改革"信号，降准降息仍有空间。央行连续三日逆回购"零操作"属预防性微调，隔夜逆回购常态化凸显货币政策向价格型调控转型。上半年互联网行业盈利修复与研发投入增速快于收入，AI有望成为新增长引擎。
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海外： 日本央行释放鹰派信号，政策正常化或适度提速。美国7月CPI环比转正、同比回落，通胀由能源冲击主导转向核心降温，9月美联储按兵不动倾向强化，但能源价格风险仍制约政策空间。
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高频数据： 原油、铁矿石、阴极铜价格周环比分别上升5.72%、1.24%、0.86%。动力煤价格周环比上升2.34%。房地产销售周环比上升0.34%，8月第一周乘用车日均零售销量同比下降22%。蔬菜、猪肉价格周环比分别上升1.63%、0.05%。碳酸锂价格周环比上升3.76%。
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下周关注： 国内7月房地产开发投资、工业增加值与社零总额同比；国内一年期及五年期LPR报价；美国、欧元区、日本8月PMI初值。
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