2026 年 8 月 10 日策略宏观研报聚焦三大主线：一是 7 月物价数据全面回落（CPI 同比 +0.5%、PPI 同比 +3.5%，主因国际油价下挫），机构普遍预计 8 月 CPI 小幅回升、为降息打开空间；二是黄金单周大涨 9.1% 至 4400 美元，加息预期回落与美元信用博弈成核心变量；三是 AI 算力景气加速（
寒武纪中报翻倍、字节 SeedRealtime、北交所"工具完善期"配置机遇）。共 18 家机构/主题观点如下：
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01 东吴证券｜策略周评：阿里 Qwen3.8 与 AI 产业
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AI 算力景气：寒武纪（688256.SH）上半年营收 59.96 亿元（同比 +108.13%）、净利 23.11 亿元（同比 +122.61%），存货 82.47 亿元（较年初 +66.83%），印证国产 AI 算力需求加速；字节推出原生音视频全双工大模型 SeedRealtime（已在豆包全量上线）。
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机器人标准争夺：谷歌 DeepMind 发布 Gemini Robotics 2 套件，意图通过生态（类安卓）掌握"物理 AI"标准；当前全身控制模型仍在内测，地面取物准确率仅 46%。
02 东吴证券｜宏观周报：ECI 与高频
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周度 ECI：截至 8 月 9 日供给指数 50.11%、需求指数 49.95%；8 月首周高频较 7 月小幅回升。
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高频生产/地产：8 月初工业开工率多数回落（PTA -6.68pct）；30 城新房成交同比 -6.2%、18 城二手同比 -1.5%，均自 7 月以来首周转负；关注北京地产新政对销售支撑。
03 国信证券｜多资产周报：黄金大涨
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黄金周涨 9.1%：自 4034 美元升至 4400 美元，导火索为美联储加息预期回落；金价在美元（-0.4%）与 10Y 美债收益率（-3bp）几乎未动下大涨 366 美元，显示市场定价未来政策路径改写。
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配置含义：4400 美元收复 5600 高点回撤约一半失地，未来两周验证是新起点还是短线超买；中期仍看美联储应对。
04 国信证券｜通胀快评
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7 月物价：CPI 同比 +0.5%（环比 -0.1%）、PPI 同比 +3.5%（环比 -0.7%）；核心 CPI 环比逆势 +0.3%、同比 0.9%，内需非全面走弱。
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结构：汽油同比涨幅由 17.0% 骤降至 1.0% 为主要拖累；PPI-CPI 剪刀差收窄至约 3.0pct，上游加速回落但向下游传导不畅。
05 中银证券｜7 月通胀点评
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CPI 受油价扰动：环比 -0.1%、同比 +0.5%，汽油环比 -10.7%；服务消费季节性走强、AI 推升消费电子/计算机通信价格。
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展望：年内 CPI 或在 0.5%–1.0% 区间波动；关注中东地缘致能源波动、服务价格季节性、AI 对工业消费品价格影响。
06 东方金诚｜7 月物价点评
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CPI 归"0"时代：同比 +0.5%（2 月以来最低），主因汽油环比 -10.7%；核心 CPI 0.9% 仍偏低，反映供强需弱。
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政策空间：预计 8 月 CPI 回升至 0.7% 左右、下半年低位运行，为降息等逆周期调节提供空间；PPI 下半年波动下行。
07 北京大学经济研究所｜CPI/PPI 点评
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能源主导下行：CPI 同比 +0.5% 再归"0"时代，主因能源价格震荡下行＋高基数；PPI 同比 +3.5%，上游原材料（尤其能源）下降抑制工业品价格。
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结构亮点：高技术产业继续增长，CPI 通信工具 +8.3%、PPI 计算机通信设备 +4.4%，价格增速继续上行。
08 东海证券｜7 月进出口点评
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进出口小幅回落但有韧性：出口同比 +23.9%（前值 27.0%）、进口 +27.5%；台风扰动出运，部分顺延至 8 月。
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结构：AI 产业链仍是核心支撑，劳动密集型改善；对美/东盟/日本出口回升、对欧盟回落；全球制造业 PMI 52.1% 处扩张区，半导体 AI 强周期为主线。
09 国信期货｜宏观周报：美伊与贸易
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美国拟禁中国光收发模块：FCC 拟禁止进口中国新型号数据中心光收发模块，中方已宣布反制；美伊围绕霍尔木兹海峡谈判取得进展但未最终敲定。
10 国贸期货｜宏观周报：大宗与海外
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大宗商品小幅收涨：中东缓和致油价回落、美国非农偏弱打压加息预期、天气扰动
农产品反弹、煤炭供给未恢复带动黑色回升。
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海外数据：7 月非农 -2.3 万（大幅不及预期）、ISM 制造业 PMI 55.6%（创 2022 年 5 月以来新高）；美日 15 年来再度联合干预汇市；出口 +23.9% 显韧性。
11 光大期货｜宏观周报：PMI 与非农对冲
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海外对冲：7 月非农 -2.3 万、失业率 4.1%，基本确认 9 月加息概率不大；但 ISM 制造业 PMI 55.6% 创四年新高，经济非单边走弱，降息预期受约束。
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国内物价：CPI +0.5%/核心 CPI 0.9% 温和偏弱；PPI +3.5% 结构性分化（上游油气有色下行、煤炭电子受益、地产链通缩）。
12 中航证券｜7 月 PMI 点评
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制造业重回线下：7 月制造业景气降至收缩区间，内需修复仍待财政接力；非制造业景气同步回落。
13 中航证券｜A 股策略：结构性修复
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行情判断：结构性修复行情持续，短期调整空间较充分；关注 7 月 ADP 与 ISM 数据指引后续节奏。
14 开源证券｜北交所策略：北证 50 配置
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工具完善期：北交所上市公司超 330 家，处"标的扩容→工具完善"过渡节点；北证 50 估值性价比优于科创 50/创业板指，国家级专精特新占比最高。
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增量资金：10 家基金公司放宽北证 50 指数基金上限至 15 亿份，首批 9 只持有期主题基金上报；双指数 30 只重合高权重龙头为被动配置高确定性方向。
15 开源证券｜北交所策略：海洋经济
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海洋经济稳增：2026H1 海洋生产总值 5.5 万亿元（同比 +5.1%）；北交所海工装备链 10 家标的（
奥迪威、
万通液压、
利通科技、
坤博精工等）。
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未来产业：北交所"支柱＋未来"双轮覆盖集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人；2026 年新股"小巨人"占比 91%。
16 东海证券｜资产配置周报：黄金逻辑
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大类资产回顾：当周全球股市普涨、科技反弹；美伊缓和油价回落、美元走弱黄金继续反弹；南华工业品上涨，螺纹钢/水泥小幅跌。
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黄金逻辑与制约：COMEX 黄金收 4401 美元（周涨超 7.2%），主因美元兑日元贬值及加息预期回撤；关注实际利率与美元走势的制约。
17 金融街证券｜ETF 资金跟踪周报
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7 月 ETF 创纪录：股票型 ETF 一级申购 4341 亿份、净流入约 4776 亿元创历史新高（远超 2025 年 4 月 1829 亿峰值）。
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结构集中：本周宽基 ETF 净流入 919 亿（占股票型约 93%），电子、半导体成主要布局方向；港股科技反弹遭止盈，红利金融遭减持。
18 科法斯｜海湾地区 AI 战略依赖
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投资规模：海湾国家（沙特、阿联酋）在 AI 与超大规模数据中心投资超 2500 亿美元，在建容量约占全球 7%；但依赖外国半导体、云服务和出口许可。
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风险转移：多元化未消除脆弱性，仅转移风险——数据中心成实体目标、海底电缆成潜在脆弱点、淡水稀缺加剧资源压力。
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本期核心主线
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物价全面回落：7 月 CPI +0.5%、PPI +3.5%，主因国际油价下挫；机构预计 8 月 CPI 小幅回升，为降息打开空间。
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黄金单周大涨 9.1%：加息预期回落与美元信用博弈成核心变量，4400 美元成关键观察位。
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AI 算力景气加速：寒武纪中报翻倍、字节 SeedRealtime、谷歌物理 AI 套件，国产替代与机器人标准争夺并行。
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北交所"工具完善期"：北证 50 估值性价比凸显，ETF 落地前被动资金向双指数重合龙头集中。
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进出口与外需韧性：7 月出口 +23.9%，AI 产业链为核心支撑；美伊、非农、ISM 交织影响全球资产。
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